في عام 2026، تظل NVIDIA المعيار الذي لا يُضاهى في قطاع شرائح الذكاء الاصطناعي، إلا أن أداء سهمها لم يعد محور الاهتمام الوحيد ضمن مشهد البنية التحتية الأوسع. ففي أوائل يونيو 2026، سجلت شركة Lumentum Holdings (LITE) مكاسب منذ بداية العام تقارب %154.48، بينما قفزت Applied Materials (AMAT) بنحو %94.86، متفوقتين بفارق كبير على ارتفاع مؤشر S&P 500 الذي بلغ نحو %10.35 خلال نفس الفترة.
تشغل هاتان الشركتان مواقع متخصصة ولا غنى عنها في سلسلة توريد الحوسبة للذكاء الاصطناعي—حيث تتخصص Lumentum في التوصيلات الفوتونية عالية السرعة، بينما تعمل Applied Materials في معدات تصنيع أشباه الموصلات. توفر Lumentum الأساس التكنولوجي للانتقال من "الألياف الضوئية بدلاً من النحاس" في مجموعات الذكاء الاصطناعي، في حين تُمكّن Applied Materials الإنتاج الضخم للشرائح المتقدمة. ومن الجدير بالذكر أن أياً من الشركتين لا تنافس مباشرة في تصميم وحدات معالجة الرسوميات (GPU)؛ بل تعالج كلتاهما اختناقات حاسمة تظهر مع توسع طاقة الحوسبة للذكاء الاصطناعي.
اختناقات التوصيل بين مراكز البيانات: نقطة التحول الهيكلية للفوتونيات
يطرح توسع مجموعات الذكاء الاصطناعي تحدياً مادياً أساسياً—حيث يتزايد تبادل البيانات بين وحدات معالجة الرسوميات بشكل أُسّي، بينما تبلغ التوصيلات الكهربائية عبر كابلات النحاس التقليدية حدودها الفيزيائية من حيث كثافة النطاق الترددي، ومسافة النقل، واستهلاك الطاقة. ووفقاً لتقرير صناعي صادر عن Nomura، فإن سوق وحدات الاتصال الضوئية بسرعة 1.6T يدخل "دورة فائقة" غير مسبوقة، مع توقعات بارتفاع الشحنات العالمية من نحو 2.5 مليون وحدة في 2025 إلى ما يقارب 20 مليون وحدة في 2026. وفي الوقت نفسه، يُتوقع أن تصل نسبة انتشار الفوتونيات السيليكونية في وحدات 1.6T المتقدمة إلى %50–%70.
يشير هذا التحول التكنولوجي إلى انتقال نموذجي في بنية شبكات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي—من التوصيلات الكهربائية بشكل أساسي إلى التوصيلات الضوئية. وتلاحظ إدارة GlobalFoundries أن الذكاء الاصطناعي يغير بشكل جذري أنماط حركة البيانات في مراكز البيانات. فقد أصبح نمط حركة البيانات من المستخدم إلى الخادم (شمال–جنوب) أقل أهمية أمام حركة البيانات بين الخوادم (شرق–غرب). وفي هذا السياق، تواجه توصيلات كابلات النحاس بسرعات تفوق 200G لكل قناة تحديات كبيرة في مسافة النقل وكثافة النطاق الترددي واستهلاك الطاقة، بينما تقدم التوصيلات الضوئية قابلية التوسع في جميع هذه الأبعاد.
وتؤكد بيانات نمو سوق الفوتونيات السيليكونية هذا الاتجاه. إذ تشير أبحاث الصناعة إلى أن سوق الفوتونيات السيليكونية العالمي سيبلغ 1.8–2.84 مليار $ في 2025، ليرتفع إلى 2.3–3.55 مليار $ في 2026، مع معدل نمو سنوي مركب يقارب %25.3 للفترة من 2026 إلى 2035. وإذا نظرنا إلى سوق التوصيلات الضوئية الأوسع، تُقدر شركات رائدة مثل Lumentum وCoherent أن سوق تقنيات الذكاء الاصطناعي الضوئية سيصل إلى نحو 90 مليار $ بحلول 2030. ويعكس هذا الحجم تطور الفوتونيات من سوق "مكون منفرد" إلى طبقة أساسية في بنية الذكاء الاصطناعي.
Lumentum: اختلال التوازن بين العرض والطلب في سلسلة توريد الفوتونيات
تحظى قصة نمو Lumentum في السنة المالية 2026 بدعم قوي من البيانات المالية. ففي الربع الثالث المنتهي في مارس 2026، سجلت الشركة إيرادات صافية تقارب 808.4 مليون $، بزيادة سنوية تقارب %90. وبلغ ربح السهم المخفف (Non-GAAP) حوالي 2.37 $، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 2.26 $. وارتفع هامش الربح الإجمالي (Non-GAAP) بشكل ملحوظ إلى نحو %47.9، بزيادة قدرها 540 نقطة أساس على أساس ربعي، فيما بلغ هامش التشغيل (Non-GAAP) نحو %32.2، بزيادة 700 نقطة أساس على أساس ربعي.
ويعود هذا النمو الهيكلي إلى قسمين أساسيين في الأعمال. ففي قسم المكونات، بلغت الإيرادات نحو 533.3 مليون $، بزيادة سنوية %77.3، مشكّلة حوالي %66 من إجمالي الإيرادات. وكان الطلب على شرائح الليزر الخاصة بمراكز البيانات قوياً بشكل خاص، مع فجوة تقديرية في العرض تتجاوز %30. وارتفعت شحنات مكونات الليزر ذات الخط الضيق بنحو %120 سنوياً، بينما نمت شحنات ليزر الضخ بنحو %80. أما في قسم الأنظمة، فقد بلغت الإيرادات حوالي 275.1 مليون $، بزيادة سنوية %121.1. ودخل جهاز الإرسال والاستقبال 1.6T مرحلة الإنتاج الضخم، ونما نشاط أجهزة الإرسال والاستقبال السحابية بأكثر من %40 على أساس ربعي.
وتعتمد استراتيجية النمو طويل الأجل لدى Lumentum على اتجاهين تقنيين. أولاً، تُعتبر تقنية CPO (البصريات المجمعة مع الرقاقة) الجيل القادم من التوصيلات لمجموعات الذكاء الاصطناعي، حيث تتوقع الشركة أن تفتح هذه التقنية فرص إيرادات إضافية تتجاوز 5 مليارات $. ثانياً، استحوذت Lumentum مؤخراً على مصنعها الخامس لإنتاج رقائق فوسفيد الإنديوم، مستهدفة الإنتاج الضخم بحلول 2028، ما يعكس استراتيجيتها في التكامل الرأسي للأجهزة الفوتونية الأساسية.
ويُعد التقييم المالي متغيراً رئيسياً في فهم وضع Lumentum الحالي في السوق. ففي أوائل يونيو 2026، بلغ مضاعف الربحية (P/E) للاثني عشر شهراً الماضية نحو 165.72، والمضاعف المستقبلي حوالي 59.52، ونسبة السعر إلى المبيعات نحو 30.39. وتتنوع أهداف الأسعار من المحللين بشكل كبير، من 600 $ كحد أدنى إلى تقدير Rosenblatt البالغ حوالي 1,300 $. وتوجهات الشركة للإيرادات في الربع الرابع من السنة المالية 2026 تتراوح بين 960–1,010 مليون $، مع نقطة وسطية تقارب 985 مليون $، ما يمثل نمواً ربعياً بنحو %22. وسيكون هذا المعدل حاسماً في دعم التقييمات المستقبلية.
Applied Materials: مضاعف الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي في جانب المعدات
على عكس تركيز Lumentum على التوصيلات الضوئية، تعمل Applied Materials في قطاع معدات تصنيع أشباه الموصلات—وهو العمود الفقري لتوسع الحوسبة في الذكاء الاصطناعي. إذ تعتمد الشرائح المنطقية المتقدمة، وذاكرة النطاق الترددي العالي، وحلول التغليف المتطورة لمجموعات الذكاء الاصطناعي جميعها على الإنفاق الرأسمالي في معدات تصنيع الرقائق.
وفي الربع الثاني المنتهي في أبريل 2026، أعلنت Applied Materials عن إيرادات تقارب 7.91 مليار $، بزيادة سنوية %11.41، وإيرادات للاثني عشر شهراً الماضية تبلغ حوالي 29.024 مليار $، بزيادة %3.33. وبلغ ربح السهم المخفف (GAAP) حوالي 3.51 $، وهو أعلى مستوى مسجل، فيما وصل هامش الربح الإجمالي (Non-GAAP) إلى %50.0. وتتوقع الشركة أن تبلغ الإيرادات في الربع القادم نحو 8.95 مليار $ كنقطة وسطية، مع توجيه ربح السهم المخفف (Non-GAAP) عند نحو 3.36 $ كنقطة وسطية.
وتبرز النظرة النوعية للإدارة بشكل خاص. فقد صرح الرئيس التنفيذي Gary Dickerson أن Applied Materials تتوقع نمو أعمال معدات أشباه الموصلات لديها بأكثر من %30 سنوياً في عام 2026، متجاوزة بذلك نمو القطاع بشكل ملحوظ. ويستند هذا التفاؤل إلى توسع الطاقة الإنتاجية في تصنيع الشرائح المنطقية المتقدمة، وتوسعة إنتاج DRAM، وارتفاع الطلب على تقنيات التغليف المتقدمة.
وعلى مستوى الصناعة، توفر بيانات SEMI سياقاً كلياً. فمن المتوقع أن يرتفع الإنفاق العالمي على معدات تصنيع رقائق 300 ملم بنحو %18 ليصل إلى 133 مليار $ في 2026، ثم بنسبة %14 أخرى إلى 151 مليار $ في 2027، مع الطلب على الذكاء الاصطناعي كمحرك رئيسي. ومن المتوقع أن يصل إجمالي سوق معدات تصنيع الرقائق العالمي إلى 126–145 مليار $ في 2026، مع نمو قطاع معدات تصنيع الرقائق بنحو %9.0 في 2026 و%7.3 في 2027.
ويجمع المحللون على توصية "شراء معتدل" لسهم Applied Materials. فمن بين 34 محللاً يغطون السهم، أوصى 27 بالشراء و7 بالاحتفاظ. وتتراوح أهداف الأسعار المؤسسية بين 502 $ من Morgan Stanley وعدة شركات تضعها عند 575 $، ما يعكس إجماعاً قوياً على وضوح النمو خلال دورة الإنفاق الرأسمالي للمعدات في 2026–2027.
وتشمل المخاطر التي يجب مراقبتها العوامل الجيوسياسية وتقلبات الدورة الاقتصادية. ففي الربع الثاني من السنة المالية 2026، استحوذت المشتريات من الصين على حصة كبيرة من الإيرادات. وإذا تم تشديد ضوابط التصدير أكثر أو تسارع الاستبدال المحلي، فقد يتأثر مسار نمو الشركة. بالإضافة إلى ذلك، يُعد قطاع معدات أشباه الموصلات قطاعاً دورياً بطبيعته. وبينما عوض الطلب على الذكاء الاصطناعي التراجع في الإلكترونيات الاستهلاكية التقليدية على المدى القصير، فإن تغيرات دورة المخزون تتطلب مراقبة مستمرة.
رؤى استثمارية: من معدات أشباه الموصلات إلى الفوتونيات
يُظهر تحليل Lumentum وApplied Materials جنباً إلى جنب مسارين استثماريين مختلفين في الذكاء الاصطناعي، يجمع بينهما منطق أن "توسع الحوسبة يعتمد على كل طبقة من طبقات البنية التحتية".
تعالج Lumentum عنق الزجاجة في كفاءة "الاتصال الداخلي" لمجموعات الذكاء الاصطناعي. فمع ارتفاع عدد وحدات معالجة الرسوميات في كل مجموعة من عشرات الآلاف إلى مئات الآلاف أو حتى الملايين، تصبح سعة تبادل البيانات بين الرفوف وداخلها قيداً أساسياً على الكفاءة الحوسبية الكلية. وتعمل التوصيلات الفوتونية على حل هذه المشكلة مباشرة، ما يربط مرونة أداء Lumentum مباشرة بطلب عرض النطاق الترددي لتوصيلات مجموعات الذكاء الاصطناعي.
أما Applied Materials، فتعالج عنق الزجاجة في "القدرة الإنتاجية الأمامية" لتصنيع أشباه الموصلات. فكل شريحة متقدمة، من التصميم إلى الإنتاج الضخم، تمر بعدة مراحل من تصنيع الرقائق، والترسيب، والنقش، والفحص. وتغطي معدات Applied Materials كامل سير العمل—من الشرائح المنطقية إلى شرائح الذاكرة والتغليف المتقدم—ما يجعل مرونة أدائها مرتبطة مباشرة بكثافة الاستثمار العالمي في تصنيع أشباه الموصلات.
ومن منظور التقييم، تمر Lumentum حالياً بمرحلة نمو سريع في الأداء وتقييم مرتفع، حيث يعكس السوق كلاً من أدائها الحالي وآفاقها التقنية لتوسعة قدرات CPO وفوسفيد الإنديوم خلال العامين المقبلين. بينما تشهد Applied Materials نمواً مستقراً ولكن بوتيرة أكثر اعتدالاً، مدفوعاً أساساً بترقيات الإنفاق الرأسمالي للمعدات بقيادة الذكاء الاصطناعي، وليس بقفزة في اختراق تقنية واحدة.
وللمستثمرين الساعين إلى تنويع التعرض لموضوع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فإن تضمين الشركتين في محفظة الاستثمار يساعد في بناء أصول متعددة الطبقات ضمن موضوع الحوسبة للذكاء الاصطناعي—"من الشرائح إلى المجموعات، ومن التصنيع إلى التوصيلات".
تداول الأسهم عبر Gate: تخصيص شامل للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي
في يونيو 2026، أطلقت Gate رسمياً خدمات تداول الأسهم الحقيقية، مما يتيح المشاركة المباشرة في أسواق الأسهم وصناديق المؤشرات الأمريكية باستخدام USDT. وتُعد هذه الميزة خطوة كبيرة في تقليل الحواجز بين الأسواق المالية التقليدية وأصول العملات الرقمية.
توفر Gate حالياً دعمًا لأكثر من 10,000 سهم وأصل من صناديق المؤشرات، تشمل كبرى البورصات الأمريكية وشبكات السيولة مثل NYSE وNasdaq وNYSE Arca وNYSE American وBATS. ويمكن للمستثمرين استخدام USDT أو USDC كمصادر تمويل في حساباتهم على Gate، وتخصيص أصول الأسهم الأمريكية مباشرة من حساباتهم الرقمية.
ومن منظور التكلفة، لا يتضمن تداول الأسهم الفوري عبر Gate أي معدلات تمويل أو رسوم مقايضة أو رسوم احتفاظ ليلية، ما يقلل من الحواجز والتكاليف لتخصيص الأسهم على المدى الطويل. ويدعم المنتج الحالي التداول خلال جلسات السوق اليومية، مع خطط للتوسع التدريجي إلى التداول على مدار الساعة.
بالنسبة لـ Lumentum (LITE) وApplied Materials (AMAT)، يوفر تداول الأسهم عبر Gate مساراً فعالاً للمشاركة في استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مباشرة ضمن منظومة العملات الرقمية. ويمكن للمستثمرين تنويع أصول العملات الرقمية والأسهم الأمريكية ضمن نفس الحساب، دون الحاجة لتحويل الأموال بين وسطاء تقليديين ومنصات العملات الرقمية.
ومن المهم الإشارة إلى أن تداول الأسهم الحقيقية عبر Gate يتم من خلال وسطاء شركاء مع وجود أصول الأسهم الأساسية فعلياً. ويمكن تنفيذ الأوامر في كبرى البورصات مثل NYSE وNasdaq، وليس فقط عبر مشتقات رمزية تتبع أسعار الأسهم. وهذا يعني أن حقوق المساهمين تعادل قانونياً امتلاك الأصول لدى الوسطاء التقليديين، مع معالجة تلقائية للأرباح والتجزئة والإجراءات المؤسسية الأخرى.
الخلاصة
في عام 2026، تتطور قصة الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي من التركيز الأحادي على أداء الشرائح إلى تحليل متعدد الطبقات لسلسلة الصناعة. وتمثل Lumentum وApplied Materials بُعدين حاسمين غالباً ما يتم تجاهلهما في توسع الحوسبة للذكاء الاصطناعي: كفاءة نقل البيانات وقدرة التوريد التصنيعية.
ويؤكد نمو أداء Lumentum الأثر التجاري للقيد الأساسي: "كلما زادت الحوسبة، ارتفع ثمن التوصيل". بينما تجسد Applied Materials مبدأ الإنفاق الرأسمالي: "كل ترقية في العمليات تتطلب معدات أولاً". وتشير الحالتان إلى أن تركيز الاستثمارات واسعة النطاق على مسار تقني معين في فترة زمنية قصيرة غالباً ما يخلق فرصاً هيكلية أكبر في البنية التحتية مقارنة بمسار التقنية نفسه.
وللمستثمرين، يساهم تضمين هذه "المستفيدين من الذكاء الاصطناعي" في تخصيص الأصول في تقليل المخاطر خارج محفظة الذكاء الاصطناعي التقليدية المعتمدة على الشرائح. كما يوفر مسار تداول الأسهم الميسر عبر Gate تكلفة تحويل أقل من العملات الرقمية إلى أصول الأسهم العالمية، ما يجعل تخصيص البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المتنوع استراتيجية أكثر سهولة في الوصول.
