لقد كنت أراقب سوق العملات الرقمية مؤخرًا وشيء ما يلفت انتباهي حقًا. يتحدث الجميع عن أيام المجد لمواسم العملات البديلة، أليس كذلك؟ لكن إذا نظرت فعلاً إلى ما يحدث الآن، فنحن في لعبة مختلفة تمامًا عن عام 2017 أو 2021.

دعني أشرح ما أراه. في عام 2017، أدى ازدهار عروض العملات الأولية إلى إنشاء سلسلة تمويل مجنونة حيث تدفقت الأموال من البيتكوين إلى الإيثيريوم إلى رموز العروض الأولية. ظل مؤشر موسم العملات البديلة فوق 75 لعدة أشهر متتالية. ثم جاء عام 2021 مع الزراعة العائدية في التمويل اللامركزي وNFTs، وها هو موسم العملات البديلة الضخم مرة أخرى. في كلا الحالتين، كان البيتكوين قد ارتفع بالفعل بقوة أولاً، ثم تدفقت رؤوس الأموال إلى العملات البديلة.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. سيطرة البيتكوين الحالية تصل إلى 84.6%، وهو مرتفع جدًا. مؤشر موسم العملات البديلة؟ فقط بين 24-39. هذا بعيد جدًا عن الحد الذي نحتاجه. وأعتقد أن هناك ثلاث مشكلات هيكلية رئيسية يقلل منها معظم الناس بشكل كبير.

أولاً، فخ رموز رأس المال الاستثماري. المشاريع التي تم تمويلها بتقييمات جنونية في 2021-2022 الآن تفتح رموزها. نحن نتحدث عن عرض تداول منخفض مع تقييمات كاملة مخففة ضخمة. خذ أبتوس كمثال—انخفضت الأسعار بنسبة 67% من ذروتها عند 3.37 دولارات. هذا ليس تقلبًا طبيعيًا، إنه تدهور هيكلي. عندما يكون لديك فقط 10-20% من العرض المتداول ولكن بمليارات في القيمة المخففة الكاملة، فإن أي ضغط بيع صغير ينهار السعر. خطة موسم العملات البديلة التقليدية التي تعتمد على ارتفاع قيمة الأصول الجديدة وجذب رأس مال جديد؟ لا تعمل عندما يكون الحد الأقصى للسعر قد تم تسعيره بالفعل.

ثانيًا، إن استثمار رأس المال في الذكاء الاصطناعي يستهلك السيولة بدلًا من ضخها. في 2023-2024، كان الأمر يشبه التحفيز المالي. لكن الآن، نفاد الأموال الجافة. عندما يصبح رأس المال نادرًا، تتأثر الأصول المضاربية مثل العملات الرقمية بشكل أكبر. في حين أن صانعي شرائح الذكاء الاصطناعي الذين لديهم تدفقات نقدية حقيقية يتفوقون على كل شيء آخر.

ثالثًا، أنشأت صناديق ETF البيتكوين صمامًا أحادي الاتجاه للأموال المؤسسية. تقريبًا كل رأس المال المؤسسي يتدفق إلى البيتكوين بينما يتعرض التجار الأفراد للضغط بسبب التنظيم. هذا التدفق المستمر من العملات البديلة قاسٍ جدًا.

فأين يوجه الناس الآن رأس مالهم فعليًا؟ أرى تحولًا واضحًا بعيدًا عن السرد التقليدي للعملات البديلة. العملات الميمية أصبحت آلات تحقيق دخل للانتباه فقط. العملات المرتبطة بترامب على بعض البورصات حققت عوائد بين 10-69 ضعف. الأمر لم يعد يتعلق بالأساسيات، بل بالمشاهدات الفيروسية.

أسواق التنبؤات حالياً مجنونة. بينما انهار سوق العملات الرقمية الأوسع، وصلت أحجام أسواق التنبؤات إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. الناس يتداولون احتمالات الانتخابات الأمريكية، والأحداث الرياضية، وكل شيء. هذه المنصات لم تصدر رموزها بعد، مما يخلق فرص دخول مبكرة مثيرة.

ثم هناك رموز الأصول الحقيقية المرقمنة. شاهدت حجم عقود الفضة على Hyperliquid تصل إلى 3 مليارات دولار يوميًا. رموز الأسهم، عقود السلع، كلها على السلسلة. هذا هو التمويل التقليدي أخيرًا يتحرك على السلسلة، ويحقق حجم تداول حقيقي. Hyperliquid تفوقت فعلاً على بعض البورصات الكبيرة من حيث عمق السيولة لأن المتداولين الجادين يفضلون الشفافية على السلسلة.

إليكم رأيي في شكل موسم العملات البديلة المحتمل في 2026 إذا حدث. لن يكون النمط التاريخي الذي يرتفع فيه الجميع معًا. سيكون مجزأًا ويقوده السرد. سترى تدويرًا نحو استراتيجيات مضادة للدورة مثل أسواق التنبؤات. سترى منصات الأصول الحقيقية تكتسب زخمًا. سترى مشاريع البنية التحتية الجديدة التي جمعت مستخدمين خلال السوق الهابطة تنفجر فجأة.

الشيء الرئيسي الذي يجب مراقبته هو سيطرة البيتكوين. إذا انخفضت تحت 75% وبقيت هناك، فهذه إشارة. وأيضًا، مراقبة مؤشر موسم العملات البديلة عن كثب—إذا استمر فوق 50 وارتفع، قد ندخل مرحلة جديدة.

استراتيجيتي الآن بسيطة. تجنب فخ رموز رأس المال الاستثماري تمامًا. تلك المشاريع ذات العرض المنخفض والقيمة المخففة العالية هي مدمرة للقيمة. ركز على المنصات والبنية التحتية التي لديها جذب للمستخدمين من السوق الهابطة. انظر إلى أسواق التنبؤات قبل إصدار الرموز. فكر في التعرض للأصول الحقيقية المرقمنة لأنها المكان الذي يهاجر إليه رأس المال الحقيقي. والأهم، حافظ على السيولة الجافة. عندما تصل إلى حالة من الخوف الشديد كهذه، هذا هو الوقت الذي تريد فيه الحصول على خيارات.

المفارقة هي: الجميع ينتظر تكرار 2017 و2021، لكن هذا التفكير بالذات قد يكون سبب عدم حدوث ذلك بنفس الطريقة مرتين. فرص موسم العملات البديلة الحقيقية ربما تكون مخفية في الشقوق الهيكلية التي لا ينظر إليها أحد. في هذا البيئة مع سيطرة عالية جدًا ومشاعر خوف، الصبر والاختيار الانتقائي للمراكز قد يكونا استراتيجية الفوز.