لم تتخلى Jane Street عن البيتكوين

الانخفاض بنسبة 71% في تعرض صندوق ETF للبيتكوين جذب كل العناوين. لكن تقرير 13F يخبر قصة مختلفة. هذه ليست تراجعًا. هذا صانع سوق يفعل بالضبط ما يفعله صانعو السوق.

🔹 الأرقام التي أخافت الجميع
خفضت Jane Street استثمار IBIT بنسبة 71% إلى 5.9 مليون سهم بقيمة تقارب 225 مليون دولار. انخفضت FBTC بنسبة 60% إلى مليوني سهم بقيمة تقارب 115 مليون دولار. انهارت حصة MSTR بنسبة 78% من 146 مليون دولار إلى 27 مليون دولار.

على السطح، يبدو أن هذا هروب عملاق من البيتكوين. القراءة السطحية خاطئة.

🔹 ما يكشفه تقرير 13F فعليًا
تقرير 13F يلتقط فقط المراكز الطويلة في لحظة واحدة، 31 مارس. يظهر عدم وجود مراكز قصيرة، ولا مشتقات، ولا تحوطات بالعقود الآجلة، ولا هياكل خيارات. بالنسبة لـJane Street، أحد أكبر صانعي السوق لصناديق ETF على الكوكب، الصورة الملتقطة للمراكز الطويلة ليست رهانًا اتجاهيًا. إنها مخزون.

يخلق صانعو السوق ويستردون أسهم ETF باستمرار. يحتفظون بالأسهم لتلبية طلب العملاء. ي hedون تلك الأسهم بالعقود الآجلة والخيارات. غالبًا ما يبدو التعرض الصافي بعد احتساب كامل الدفتر مختلفًا تمامًا عن تقرير 13F. يحذر المحللون صراحة من قراءة هذه التقارير على أنها عرض لمحفظة.

🔹 الجانب الآخر من الإيثيريوم يغير السرد
نفس التقرير الذي يظهر تخفيضات ETF للبيتكوين يُظهر أيضًا أن Jane Street كادت تضاعف تعرضها لـEther ETF، مضيفة حوالي 82 مليون دولار مجتمعة عبر ETHA من BlackRock وFETH من Fidelity. هذا ليس شركة تفقد الثقة في العملات المشفرة. إنها شركة تعيد التموضع داخل فئة الأصول.

رُوّح رأس المال، وليس تراجعه. من المحتمل أن يكون طلب العملاء قد تحول نحو منتجات الإيثيريوم، وقام صانع السوق بضبط المخزون وفقًا لذلك.

🔹 Galaxy Digital تتفجر بنسبة 9,000%
أكثر حركة متطرفة تقع في Galaxy Digital. زادت Jane Street من حيازاتها من حوالي 17,000 سهم إلى حوالي 1.5 مليون سهم، مع قفزة في القيمة المبلغ عنها من 380,000 دولار إلى حوالي 28 مليون دولار. ارتفعت Riot Platforms إلى 7.4 مليون سهم بقيمة تقارب 91 مليون دولار. ارتفعت تعرض Coinbase إلى 888,000 سهم.

هذه حركة رأس مال نحو الأسهم الرقمية والإيثيريوم، وليست تخليًا عن القطاع.

🔹 JPMorgan اتجهت في الاتجاه الآخر
بينما خفضت Jane Street مخزون ETF للبيتكوين، زادت JPMorgan استثمار IBIT بنسبة 174% إلى 8.3 مليون سهم بقيمة تقارب 318.9 مليون دولار. زادت Wells Fargo من تعرضها للاستراتيجية بنسبة 125%. أضافت BlackRock إلى مراكز الاستراتيجية وBitmine.

الإجماع المؤسسي لا يتفكك. الاستراتيجيات تت diverge. بعض الشركات تدور. أخرى تتراكم. كلا الأمرين يحدث في الوقت نفسه.

🔹 واقع تجارة الفارق
حققت Jane Street إيرادات قياسية بقيمة 16.1 مليار دولار في الربع الأول من التداول. من المحتمل أن يعكس تقليل تعرض 13F عمليات فك ارتباط تجارة الفارق مع تجديد عقود المستقبل، وليس رهانًا قصيرًا اتجاهيًا على البيتكوين. الشركة تلتقط الفروق، وليس الاتجاهات. تقليل المخزون يعني تقليل التعرض المحتفظ به على الميزانية العمومية في نهاية الربع، وليس توقعًا لمستقبل البيتكوين.

الخلاصة
خفضت Jane Street تعرض صندوق ETF للبيتكوين بنسبة 71% على الورق. يُظهر نفس التقرير أن ETFs الإيثيريوم أضافت 82 مليون دولار، وGalaxy Digital تضاعفت بنسبة 9,000%، وارتفعت الأسهم الرقمية. يُظهر تقرير 13F جزءًا واحدًا من دفتر صانع سوق محايد للمخاطر. JPMorgan تراكمت. وWells Fargo اشترت استراتيجيات. لم يغادر رأس المال. بل دار.

أيها الأصدقاء، هل تقرأ تقرير 13F الخاص بـJane Street كتحذير من البيتكوين أم ببساطة كصانع سوق يقوم بتصفية المخزون حيث تحول طلب العملاء؟
#JaneStreetReducesBitcoinETFHoldings #GateSquareMayTradingShare