مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — كلما تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط، بدأ السوق في المضاربة على ارتفاع أسعار النفط والأسهم المستفيدة، لكن الأشخاص الذين يحققون أرباحًا فعلاً هم غالبًا المستثمرون الذين فهموا سلسلة صناعة النفط. هذا العام، تجاوز سعر النفط 90 دولارًا وارتفع بشكل مؤقت إلى أكثر من 100 دولار، مع زيادة سنوية تجاوزت 60%، وهو رقم قياسي في السنوات الأخيرة، لكن كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه الحركة؟ من هم المستفيدون الحقيقيون؟ قضيت بعض الوقت في تحليل المنطق، واكتشفت أن الكثيرين وقعوا في فخاخ.

لنبدأ بالنتيجة: ليست كل الأسهم التي تحمل شعار "مفهوم النفط" سترتفع. بنفس ارتفاع سعر النفط، هناك شركات تحقق أرباحًا مباشرة، وأخرى تتعرض لضغوط التكاليف. هذا يتعلق بموقعها في سلسلة الصناعة.

شركات الاستكشاف والإنتاج في المرحلة العليا (مثل إكسون موبيل وشيفرون في الأسهم الأمريكية) هي الأكثر حساسية لسعر النفط، فكل زيادة دولار واحد في سعر النفط يمكن أن تضاعف أرباحها بمقدار 20-30 دولارًا، وهي المستفيدة المباشرة من ارتفاع سعر النفط. أما شركات النقل عبر الأنابيب (مثل Enbridge الكندية) فهي مختلفة، فهي تكسب من رسوم المرور، وإيراداتها ثابتة بشكل أساسي، وتأثير ارتفاع أو انخفاض سعر النفط عليها قليل جدًا. أما الشركات في المرحلة النهائية مثل التكرير والبلاستيك (مثل Formosa Plastics في تايوان، وFormosa، وSouth Asia) فهي أكثر تعقيدًا، فتكلفتها الأساسية هي النفط الخام، وسعر المنتج هو العامل الحاسم، وأحيانًا يؤدي ارتفاع سعر النفط إلى تقليص الأرباح.

بالنسبة للسوق التايواني، يفكر الكثيرون في البداية في "الرباعية" من شركات تايبوسو. تعتبر تايبوسو بلاستيك الشركة الوحيدة في السوق التايواني التي تعمل في التكرير، وعندما يرتفع سعر النفط بشكل معتدل ويظل الطلب في المرحلة النهائية ثابتًا، فإن هامش الفارق في التكسير يظل في مستوى معقول، وهو ما يضمن استقرار الهامش الربحي، مما يجعلها هدفًا مباشرًا للاستفادة من ارتفاع سعر النفط. أما شركات البلاستيك مثل تايبوسو وSouth Asia، فهي تعتمد على دورة صناعة البتروكيماويات بأكملها، ولا يمكن الاعتماد فقط على سعر النفط. فقط عندما يرتفع سعر النفط بشكل ثابت ويقبل العملاء النهائيون الزيادة، ستظهر نتائج جيدة؛ وإذا ارتفع سعر النفط بشكل مفاجئ ولكن لم ترتفع أسعار المنتجات بنفس القدر، فسيحدث موقف محرج وهو "أسهم النفط ترتفع لكن الأرباح لا تتغير".

إذا كنت ترغب في دخول سوق الأسهم الأمريكية، فهناك خيارات أكثر تنوعًا. الشركات الكبرى المتكاملة في قطاع النفط والغاز مثل إكسون موبيل وشيفرون تغطي جميع مراحل الإنتاج من الأعلى إلى الأدنى، وهي حساسة جدًا لسعر النفط، ولكن بسبب حجمها الكبير وتنوع أصولها، فإنها تمتلك مرونة أكبر عند انخفاض سعر النفط، وتكون أقل عرضة للتأثر مقارنة بالشركات في المرحلة العليا فقط. أسهم الأنابيب مثل Enbridge الكندية تقدم عائدًا مرتفعًا يصل إلى 7.1%، وتدفقها النقدي ثابت، ولا تتأثر بشكل كبير بتقلبات سعر النفط على المدى القصير، مما يجعلها مناسبة للمستثمرين الذين يفضلون الاستثمار الثابت. إذا كنت تبحث عن مرونة أكبر، يمكنك النظر إلى شركات النفط في المرحلة العليا فقط مثل شركة كونوكو فيليبس، أو شركات الغاز الطبيعي المسال مثل Cheniere، فهذه الأصول تتقلب بشكل كبير ولكنها توفر مرونة عالية في الأرباح، وهي مناسبة للمتداولين ذوي الخبرة الذين يفضلون التداول على الموجة.

من الناحية الأساسية، تتوقع الوكالة الدولية للطاقة (IEA) ووكالة الطاقة الأمريكية (EIA) أن سوق النفط العالمي سيكون في حالة فائض من العرض حتى عام 2026، مع فائض يومي قدره 1.87 مليون برميل، وهو العامل الرئيسي الذي يضغط على ارتفاع أسعار النفط على المدى الطويل، وهو السبب الرئيسي وراء عدم القدرة على اللحاق بالأسعار بشكل أعمى. الارتفاع الحالي في أسعار النفط يعتمد بشكل رئيسي على علاوة المخاطر الجيوسياسية، وإذا هدأت النزاعات، فمن المتوقع أن تنخفض الأسعار بسرعة، ومن الطبيعي أن تتراجع القطاعات بنسبة 10-20%.

لذا، فإن منطق الاستثمار في الأسهم المستفيدة من ارتفاع أسعار النفط واضح جدًا: على المدى القصير، التركيز على الأحداث الجيوسياسية وتقلبات أسعار النفط؛ على المدى المتوسط، التركيز على موقعها في سلسلة الصناعة؛ وعلى المدى الطويل، النظر في ضغط التحول الطاقي. لا تضع كل أموالك دفعة واحدة، وكن حذرًا من وقف الخسائر، وراقب حجم المركز، حتى تتمكن من تحقيق أرباح ثابتة خلال تقلبات الدورة. مؤخرًا، أتابع بعض الفرص على الموجة، لكني أختارها بناءً على منطق سلسلة الصناعة، وليس بشكل أعمى. إذا كانت لديك موارد محدودة، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في النفط (ETFs) خيار جيد لتقليل المخاطر؛ وإذا كنت تبحث عن عائد أرباح أعلى، يمكنك النظر في تشكيل محفظة تجمع بين شركات مثل تايبوسو وEnbridge، التي يمكنها مواكبة سعر النفط وتوفير عوائد ثابتة. بشكل عام، فهم هيكل سلسلة الصناعة هو الطريقة الصحيحة لالتقاط الأسهم المستفيدة من ارتفاع أسعار النفط.