#TradFi交易分享挑战 اليورو يتعرض لضربتين مزدوجتين! ارتفاع معدل البطالة في فرنسا وانفجار التضخم، وعودة السياسة المتشددة للاحتياطي الفيدرالي تضعف اليورو! توقعات سوق اليورو دولار للأسبوع القادم (18 مايو 2026 — 22 مايو 2026)

اليورو (EURUSD) الاتجاهات السعرية قصيرة المدى لليورو
توقعات النطاق: 1.1800-1.1600
شهدت حركة سعر اليورو بشكل عام هذا الأسبوع ضغطًا كبيرًا، في ظل ارتفاع مؤشر الدولار، اختار المضاربون على الصعود تقليل مراكزهم، مما أدى إلى تذبذب السعر حول 1.1787 وانخفاضه إلى مستوى 1.1620، مسجلًا أدنى مستوى منذ 8 أبريل. يواجه منطقة اليورو اختبارًا داخليًا لإعادة هيكلة الاقتصاد، وفي الوقت نفسه، البيانات الأمريكية عن التضخم التي جاءت فوق التوقعات لليومين على التوالي، غيرت بشكل واضح توقعات السوق لاتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما يشكل ضغطًا رئيسيًا على سعر اليورو.

ارتفع معدل البطالة في فرنسا بشكل غير متوقع إلى أعلى مستوى خلال خمس سنوات، مما يوضح أن ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو كان في وضع ضعيف بالفعل عند اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، وهو يعكس الحالة العامة لاقتصاد المنطقة بأكملها. أظهرت بيانات المكتب الوطني للإحصاء الفرنسي أن معدل البطالة ارتفع إلى 8.1% في الربع الأول من العام، لأول مرة منذ 2021 يتجاوز 8%، بعد أن كان يتوقع الاقتصاديون انخفاضه بشكل طفيف من 7.9% في نهاية العام الماضي إلى 7.8%.
قال فرانسوا فيلروي دي جالوه، رئيس البنك المركزي الفرنسي، يوم الأربعاء: "ارتفاع طفيف في بيانات البطالة يعكس تباطؤ الاقتصاد." لكنه أكد أيضًا على ضرورة تذكر "التقدم الطويل الأمد للاقتصاد الفرنسي". وأوضح: "خلال فترة التباطؤ الاقتصادي بعد 2012، كانت نسبة البطالة في فرنسا تتجاوز 10%، والآن تقارب 8%. هذا ليس خبرًا مرضيًا، لكن منذ 2010، أضاف الاقتصاد الفرنسي أكثر من 4 ملايين وظيفة صافية." كما قال ديفيد أمييل، وزير الميزانية الفرنسي، في مقابلة إن هذه البيانات "تذكرنا بضرورة الاستمرار في تنفيذ الأولوية القصوى لهذه المهمة".
على الرغم من نجاح الحكومة الفرنسية في فبراير في التعامل مع أزمة الميزانية وتجنب اضطرابات سياسية جديدة، إلا أن البيانات السيئة عن سوق العمل التي صدرت يوم الأربعاء لا تزال تثير القلق. كانت البيانات الصادرة في نهاية أبريل قد أظهرت أن الاقتصاد الفرنسي لم ينمو في الربع الأول، بسبب ضعف التجارة والطلب المحلي، وأقل من التوقعات التي كانت عند 0.2%، وأقل من توقعات البنك المركزي الفرنسي عند 0.3%.
تشير البيانات إلى أن الاقتصاد الفرنسي في الربع الأول تأثر بانخفاض إنفاق المستهلكين بنسبة 0.1% وتراجع استثمارات الأسر بنسبة 0.7%، كما أن استثمارات الشركات، بعد توقفها عند نهاية 2025، انخفضت بنسبة 0.2% في الربع الأول. وانخفض الصادرات بشكل كبير بنسبة 3.8%، مما أثر سلبًا على الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.7%. ومع ذلك، عوضت مخزونات السلع هذا التراجع، مما أدى إلى زيادة بنسبة 0.8%. قال جيل ديبرين، كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الفرنسي: "مرونة الاقتصاد الفرنسي بدأت تواجه اختبارًا." وأضاف: "من بداية العام، كنا نؤكد على أن أداء الاقتصاد الفرنسي يظهر مرونة مذهلة، والآن بدأنا نرى علامات أولى على تأثير الصدمات."
يعتقد محللون أن أداء الاقتصاد الفرنسي الضعيف في الربع الأول قد قلل من هدف النمو السنوي البالغ 0.9%، وأن على الاقتصاد الفرنسي أن يظل ينمو بشكل مستمر ومستقر خلال الثلاثة أرباع القادمة لتحقيق هذا الهدف.
توقع الاقتصاديون أن إغلاق مضيق هرمز قد يقلل النمو الاقتصادي الفرنسي هذا العام بمقدار 0.3 نقطة مئوية. وأظهرت دراسة أجرتها يوم الثلاثاء البنك المركزي الفرنسي أن الحرب في الشرق الأوسط بدأت تؤثر على النشاط الاقتصادي وتزيد من ضغوط التضخم. أظهرت الدراسة التي شملت 8500 مدير شركة أن نشاط الصناعات والبناء تباطأ في أبريل، ومن المتوقع أن يشهد تراجعًا هذا الشهر. في قطاع الخدمات، أبلغت الشركات عن توقف الأعمال، وتتوقع انكماشًا في مايو. كما أن نسبة الشركات التي رفعت أسعارها تتسارع، حيث أبلغ 13% من الشركات الصناعية عن مواجهة صعوبات في التوريد. وأظهرت بيانات يوم الأربعاء أن معدل التضخم في فرنسا لشهر أبريل بلغ 2.2% على أساس سنوي، مرتفعًا عن 1.7% في مارس، وأن معدل التضخم العام (معدل التضخم الموحّد) بلغ 2.5%، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2024، مرتفعًا عن 2% في مارس. ويُعتقد أن ارتفاع التضخم في فرنسا يرجع بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير مؤخرًا، حيث ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 14.2% على أساس سنوي في أبريل، وهو أعلى من الشهر السابق، مع زيادة ملحوظة في أسعار البنزين والديزل.
بالإضافة إلى الطاقة، ساهم ارتفاع أسعار الخدمات، خاصة النقل والإقامة، في رفع التضخم، بينما تباطأ معدل ارتفاع أسعار المواد الغذائية قليلاً، وظلت أسعار التبغ والسلع الصناعية مستقرة أو انخفضت بشكل طفيف. الوضع الحالي للاقتصاد الفرنسي من حيث تباطؤ النمو وارتفاع التضخم هو مرآة لاقتصاد منطقة اليورو بأكمله، ويجبر البنك المركزي الأوروبي على العمل ضمن قناة سياسة ضيقة، حيث يسعى لتحقيق توازن صعب بين "رفع الفائدة لخفض التضخم أو خفضها لتحقيق الاستقرار في النمو".
تتدهور حالة التضخم في منطقة اليورو بشكل أكبر. ارتفع معدل التضخم في أبريل إلى 3%، وهو أسرع معدل منذ خريف 2023، مرتفعًا عن 2.6% في مارس. أظهرت البيانات أن أسعار الطاقة في منطقة اليورو ارتفعت بنسبة 10.9% على أساس سنوي في أبريل، مقارنة بـ 5.1% في مارس. وارتفعت أسعار المواد الغذائية والمشروبات الكحولية بنسبة 2.5%، وأسعار الخدمات بنسبة 3.0%، وأسعار المنتجات الصناعية غير النفطية بنسبة 0.8%. أظهر استطلاع لآراء الاقتصاديين أجري بين 4 و7 مايو أن التضخم في منطقة اليورو من المتوقع أن يتسارع من 2.8% إلى 2.9%، نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الحرب في الشرق الأوسط. كما رفعت تقييمات البنك المركزي الأوروبي لتوقعات التضخم لعام 2026 من 1.9% إلى 2.6%.
يتوقع المحللون أن يتطلب عودة التضخم إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% حتى عام 2028. وفي الوقت نفسه، فإن آفاق النمو الاقتصادي في منطقة اليورو ليست مبشرة. نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بنسبة 0.1% فقط، وهو أقل من التوقعات. خفض المحللون توقعاتهم لنمو المنطقة لعام 2026 من 0.9% إلى 0.8%، ويتوقعون أن ينمو الاقتصاد بنسبة 1.3% و1.5% خلال العامين التاليين. يتأثر الاقتصاد الأوروبي حاليًا بعدة عوامل سلبية، مثل فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية إضافية وضعف الطلب الخارجي، وارتفاع أسعار الطاقة الذي يهدد تحول الصناعات الأوروبية، خاصة تلك التي تعتمد على استهلاك الطاقة بشكل كبير، مما يضع ضغوطًا على النمو. يرى المحللون أنه إذا استمر أزمة الطاقة لفترة طويلة، فقد تنتقل التضخم إلى قطاعات متعددة، مما يضعف زخم النمو الاقتصادي في أوروبا، ويؤدي إلى حالة من الركود التضخمي. أعلن البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي عن إبقاء سعر الفائدة على ودائع البنك المركزي عند 2%، وهو ما يتوافق مع التوقعات السوقية.
لم يقدم البنك المركزي الأوروبي إرشادات واضحة بشأن قراراته المستقبلية، وأكد أنه سيعتمد على البيانات التي ستتوفر في كل اجتماع لاتخاذ قراراته. وقالت لجنة السياسة النقدية في بيانها: "زاد خطر ارتفاع التضخم وخطر تباطؤ النمو." وأكدت رئيسة البنك، كريستين لاغارد، في مؤتمر صحفي بعد قرار الفائدة، أن الوضع الاقتصادي الحالي في منطقة اليورو لا ينبغي تصنيفه على أنه ركود تضخمي، مشيرة إلى أن الوضع "مختلف تمامًا" عن وضع السبعينيات. وأضافت أن القرار اتُخذ بناءً على معلومات غير كاملة، وأن اللجنة اتفقت على الإبقاء على الفائدة دون تغيير، وأجرت مناقشات معمقة حول احتمالية رفعها. وأشارت إلى أن الأسابيع الستة القادمة ستكون مهمة لتقييم الوضع الاقتصادي، لاتخاذ قرار مبني على بيانات أكثر اكتمالًا في اجتماع يونيو.
يتوقع الاقتصاديون أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة مرتين هذا العام، في يونيو وسبتمبر، بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة، مما يقترب أكثر من توقعات السوق التي تشير إلى أن البنك قد يرفع الفائدة على الأقل مرتين هذا العام.
هناك خلاف واضح داخل البنك المركزي الأوروبي بشأن مستقبل السياسة النقدية. قال بعض أعضاء اللجنة، مثل بيتر كازيمير، محافظ البنك المركزي السلوفاكي، إن من المحتمل أن يرفع البنك سعر الفائدة في اجتماع يونيو، رغم أن القرار يعتمد على البيانات، وأن تأثير الحرب في الشرق الأوسط لا يزال غير واضح تمامًا. وكتب في مقال رأي: "على أساس ذلك، من شبه المؤكد أن نرفع سعر الفائدة في يونيو. يجب أن نكون مستعدين لارتفاع مستمر في الأسعار، وتباطؤ النمو، ورفع سعر الفائدة في يونيو أصبح أكثر احتمالًا."
قال جوزيف ناغل، عضو اللجنة، ومحافظ البنك المركزي الألماني، إن تأثير الحرب في الشرق الأوسط يزداد، وأن البنك المركزي قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة. وأضاف: "لا أزال أأمل في تهدئة الوضع في الشرق الأوسط، لكن لا يمكننا تجاهل ارتفاع أسعار الطاقة. إلا إذا تغيرت ظروف التضخم بشكل جذري، فإن رفع الفائدة يصبح أكثر احتمالًا." وحذر من أن التضخم قد يظل مرتفعًا لفترة طويلة. وأكد أن النمو الاقتصادي الضعيف قد يؤثر على قرارات الشهر القادم. وقال: "عندما يواجه النمو ضغوطًا كبيرة، لا أحد يحب رفع الفائدة، لكن مسؤوليتنا هي الحفاظ على استقرار الأسعار. على المدى الطويل، إذا أظهرنا جديتنا في تحقيق هدف التضخم، وابقينا المعدل حول 2%، فذلك يصب في مصلحة الجميع. سنقوم بواجبنا، وليس هناك أعذار."
لكن بعض صانعي السياسات يتخذون موقفًا أكثر حذرًا. قال غديمناس سيمكوس، عضو اللجنة، ومحافظ البنك المركزي الليتواني: "نحن نناقش احتمال رفع الفائدة في يونيو، لكن القرار يعتمد على البيانات والظروف." وأضاف: "إذا تم حل النزاع في الشرق الأوسط، فسيكون ذلك عاملًا يسمح لنا بالنظر في خيارات أخرى."
قال فيلرروي دي جالوه إنه إذا انتشرت التضخم إلى ما هو أبعد من أسعار النفط، فسيكون على البنك المركزي الأوروبي أن يبقى حذرًا، وأن يكون مستعدًا لاتخاذ إجراءات بشأن الفائدة. وأكد أنه قبل أي تشديد نقدي، يجب أن تتوفر بيانات كافية عن التضخم الأساسي، والأجور، وتوقعات الشركات والمستهلكين. وأشار إلى أن الطلب الضعيف وتباطؤ النمو قد يخففان من ضغوط التضخم. وقال نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، لويس دي غيندوس، إن البيانات الاقتصادية القادمة لن تكون جيدة، مشيرًا إلى أن تأثير الصدمات النفطية على التضخم أسرع من تأثيرها على النمو، وأنه خلال الأسابيع المقبلة، ستظهر آثار ذلك بشكل أوضح. ودعا إلى الحذر في قرارات رفع الفائدة.
حذر من أن حتى إذا تم التوصل إلى وقف لإطلاق النار بسرعة، فإن الصراع سيترك آثارًا، وأن بعض البنى التحتية قد دُمرت، وثقة المستهلكين تراجعت. وقال: "المؤشرات الرئيسية تتراجع، ولا نعرف بعد مدى تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على الثقة." وأكد أن الوضع الاقتصادي الحالي معقد، وأن التضخم المرتفع يضغط على السياسات، بينما تباطؤ النمو يحد من قدرة البنك على رفع الفائدة.
مع استمرار تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، يزداد الحديث عن مسار السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي. لكن، وفقًا لأحدث توقعات بنك دوتش بانك، فإن البنك قد يختار في اجتماعه القادم في يونيو الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، بدلاً من رفعها مجددًا، نظرًا لضغوط النمو والتضخم.
وأشار البنك إلى أن الاقتصاد الأوروبي لا يزال يواجه تباطؤًا، وأن مخاطر التضخم "لا تزال مرتفعة"، وأن السوق لا تتوقع أن يرفع البنك الفائدة أكثر من مرتين هذا العام.
وفيما يتعلق بمسار السياسة، فإن هناك خلافات داخل البنك، حيث يرى بعض الأعضاء أن رفع الفائدة في يونيو هو الاحتمال الأرجح، بينما يفضل آخرون الانتظار لمزيد من البيانات.
وفي النهاية، يبقى أن نراقب البيانات القادمة، خاصة عن التضخم والنمو، لاتخاذ قرارات أكثر دقة، مع استمرار التوترات الجيوسياسية وتأثيرها على الأسواق.