الجميع يراقبون أول دقيقة لافتتاح السوق العالمية يوم الاثنين (بتوقيت بكين 6:01): قبل الافتتاح، وردت أخبار جيدة، حيث وافقت الصين والولايات المتحدة على خفض الضرائب على منتجات معينة ضمن نطاق معين. أولا، الأخبار جيدة، لكنها قد لا تكون الأكثر اهتماما في السوق — الآن، الأكثر اهتماما هو ما إذا كانت موجة البيع في سوق السندات العالمية يوم الاثنين ستتوقف، وما إذا كانت أسهم موضوع الذكاء الاصطناعي قد أصبحت مفرطة في النشاط. جوهر سوق الذكاء الاصطناعي هو صفقة إجماع عالية الازدحام. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام زاد أكثر من نصفه من أربعة أسهم فقط (إنفيديا، مايكروسوفت، أمازون، ميتا). سوق الثيران للذكاء الاصطناعي يحتاج إلى معدلات فائدة منخفضة، لكن الواقع هو ارتفاع أسعار النفط، ومخاطر هرمز، وارتفاع التضخم، التي تعيد رفع المعدلات طويلة الأجل. لقد تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاما بالفعل 5%، وعائد سندات العشر سنوات يقترب من 4.6% (4.5% هو "المنطقة الخطرة" في سوق الأسهم) — المعدلات طويلة الأجل هي "سعر التمويل" في العالم بأسره. إذا استمرت عند هذا المستوى المرتفع، فسوف يعيد السوق تسعيره عاجلا أم آجلا. الأسبوع المقبل سيكون اختبارا بين سوق الذكاء الاصطناعي وسوق السندات. إما أن يقود الذكاء الاصطناعي السوق لمزيد من الارتفاع، مع انخفاض عوائد السندات. أو أن تستمر عوائد السندات في الارتفاع، مما ينهار سرد الذكاء الاصطناعي. الأبطال (المستثمرون) يقودون بسرعة عالية على طريق الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا في سيارات فيراري، السرعة وصلت إلى الحد الأقصى، والجميع يهللون؛ لكن في المرآة الخلفية، شاحنة ضخمة تسمى "عائدات سندات الخزانة الأمريكية" تقترب بضوء عالي. ثانيا، في بداية افتتاح السوق يوم الاثنين الماضي، كان التركيز على أسعار النفط، ثم على سوق الأسهم. هذه المرة، الترتيب تغير إلى عائدات السندات الأمريكية، ثم أسعار النفط، وإذا قفز الاثنان، فلن يحتاج المستثمرون لمراقبة الأصول الأخرى — لأنها ستتراجع بسرعة. في بداية السوق يوم الاثنين الماضي، كانت الساعة الأولى هي الأهم، لأن تقلبات السوق ستتلاشى بعد ساعة. لكن في الأسبوع المقبل، سيكون اليوم كله مهمًا، من آسيا إلى أوروبا، ثم إلى أمريكا، حيث تواجه أسواق السندات العالمية موجة بيع. ثالثا، وفقًا لاستطلاعنا المنشور، تحول المستثمرون إلى النظر إلى الذهب والأسهم الأمريكية بشكل هبوطي (بعد أن كانوا يتوقعون ارتفاعًا قويًا الأسبوع الماضي)، وارتفعت توقعاتهم للنفط — وهو تغير أولي في مزاج السوق. الآن، جزء من السوق يشبه ليلة فقاعة الإنترنت عام 1999، وجزء آخر يشبه نهاية حفلة السيولة في 2021. لكن الأمر ليس تمامًا، لأن الذكاء الاصطناعي هذه المرة حقيقي، لكن السوق استهلكت مسبقًا الكثير من المستقبل.