#WarshDebutsAsFedHoldsRatesSteady

تعني ظهور وورش أن كيفن وورش ظهر لأول مرة كرئيس للاحتياطي الفيدرالي يقود اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 17 يونيو 2026. استبدل جيروم باول وجلب فلسفة جديدة تمامًا للبنك المركزي. ليس ظهوره احتفاليًا، إنه تغيير نظام. خلال 72 ساعة من ترشيحه، خسرت أسواق العملات المشفرة أكثر من 800 مليار دولار وتراجع البيتكوين دون 82,000. نهاية عصر السيولة السهلة تحت قيادة باول.
ثبات الاحتياطي الفيدرالي على المعدلات يعني أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية صوتت 12-0 للحفاظ على سعر الفائدة بين 3.50 و3.75 بالمئة. لكن وراء التصويت بالإجماع توجد انقسامات عميقة. يتوقع تسعة من الأعضاء الثمانية عشر رفع سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل بحلول نهاية 2026، بينما يرى التسعة الآخرون أن المعدلات ستظل ثابتة أو تنخفض. في الواقع، ناقشت اللجنة خفض المعدلات قبل أن تستقر على التثبيت. هذا التثبيت ليس إجماعًا واثقًا، إنه تسوية بين المعسكرين المتعارضين. تتفاعل الأسواق مع هذا النوع من عدم اليقين بالتقلبات، والعملات المشفرة حساسة بشكل خاص لأنها تعتمد على اتجاه واضح للسيولة.
أكثر قرار تأثيرًا اتخذه وورش هو إزالة التحيز التيسيري من بيان الاحتياطي الفيدرالي. تحت قيادة باول، كان البيان يشير إلى أن التحرك التالي سيكون على الأرجح خفض سعر الفائدة. قام وورش بإلغاء تلك اللغة تمامًا، مما جعل البيان أقصر وأبسط. كانت الأسواق تتوقع على الأقل خفضًا واحدًا في المعدلات بحلول نهاية 2026. بعد البيان، اختفت تلك التوقعات. هذا سلبي بالنسبة للعملات المشفرة لأن خفض المعدلات هو المحفز الرئيسي الذي يدفع ارتفاعات البيتكوين. إزالة إشارة الخفض تخبر الأسواق أن الأموال الأرخص لن تأتي قريبًا.
كما امتنع وورش عن تقديم توقعه لمسار المعدلات في مخطط النقاط. قدم 17 من 19 صانع سياسة توقعاتهم. قال إن مخطط النقاط غير مفيد في إدارة السياسة. أعلن عن خمس فرق عمل لإعادة هيكلة عمليات الاحتياطي الفيدرالي تشمل الاتصالات، والميزانية العمومية، ومصادر البيانات، والإنتاجية والوظائف، وأطر التضخم. يخطط لمراجعة جميع ممارسات الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام بما في ذلك المؤتمرات الصحفية، ومخططات النقاط، وجدول الاجتماعات، والنصوص، والمحاضر. قال كبير الاقتصاديين في EY، غريغوري داكو، لياهو فاينانس إن هذه قد تكون المرة الأخيرة التي نرى فيها مخطط النقاط، مما يصعب على الأسواق فهم ما ستفعله الاحتياطي الفيدرالي. قلة التوجيه تعني مزيدًا من المفاجآت وزيادة التقلبات للعملات المشفرة.
لدى وورش موقف سياسي فريد يُسمى خفض المعدلات وتقليل الميزانية في آن واحد. يريد معدلات فائدة أقل مع تقليص ممتلكات سندات الاحتياطي الفيدرالي في الوقت نفسه. يعتقد أن التسهيل الكمي كان تجربة فاشلة خلقت مخاطر أخلاقية، وأدت إلى تشويه تخصيص رأس المال، ورفعت فقاعات المضاربة. استقال من الاحتياطي الفيدرالي في 2011 احتجاجًا على التسهيل الكمي 2. لكن وورش ليس متشددًا تمامًا. تشير جي بي مورغان إلى أنه منفتح على خفض سعر السياسة إذا كانت التضخم ثابتًا، مع الدعوة أيضًا إلى تقليل الميزانية العمومية وتقليل التدخلات الفيدرالية. الأثر الحاسم للعملات المشفرة هو مزيج. خفض المعدلات سيستفيد منه البيتكوين، لكن تقليص الميزانية العمومية سيقلل السيولة. جاءت خفضات المعدلات في عهد باول مع تسهيل كمي سخي. أما في عهد وورش، فستأتي مع انضباط في الميزانية العمومية. ستصبح تكاليف الاقتراض أرخص، لكن ستفقد التضخيم في السيولة الذي يوفره التسهيل الكمي. قد تكون الارتفاعات المستقبلية أصغر وأكثر تدريجيًا.
أظهر استطلاع رويترز أن 70 بالمئة من الاقتصاديين يتوقعون بقاء المعدلات دون تغيير لبقية عام 2026. تتوقع جي بي مورغان التثبيت حتى 2026 قبل رفع بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر 2027. تتوقع PGIM ثلاث زيادات بمجموع 75 نقطة أساس في 2026 ثم ثلاث خفضات في 2027. يُظهر CME FedWatch احتمال بنسبة 42 بالمئة لرفع واحد بحلول ديسمبر. يطالب مخطط النقاط الوسيط بإنهاء المعدلات عند 3.8 بالمئة في نهاية 2026، ارتفاعًا من 3.4 بالمئة في مارس. الاجتماع في ديسمبر 2026 هو نقطة القرار الرئيسية. إذا استمر التضخم فوق 3 بالمئة وزادت التوترات مع إيران من أسعار الطاقة، فمن المرجح أن يحدث رفع. إذا استقرت صفقة إيران وتراجع التضخم نحو 2.5 بالمئة، فسيظل الاحتياطي الفيدرالي على التثبيت لفترة أطول.
البيتكوين حاليًا عند 64,684 دولار أمريكي، منخفضًا بنسبة 1.35 بالمئة خلال 24 ساعة. المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم يقف حول 77,000، مما يعني أن البيتكوين يتداول تقريبًا بنسبة 16 بالمئة أدنى من متوسطه الطويل الأمد، مما يؤكد ظروف السوق الهابطة. المؤشرات الفنية تميل إلى الاتجاه الهابط بنسبة تقريبية 52 بالمئة لاحتمال استمرار الانخفاض. وصل نسبة شارب إلى مستوى يمثل كل قاع دورة منذ 2015، لكن تاريخيًا، يسبق ذلك شهورًا من التوطيد الأفقي بدلاً من انتعاش فوري. تم امتصاص 125,000 بيتكوين من قبل حاملي المدى الطويل في يونيو، وهو إشارة إلى القاع، ولكن يتطلب الصبر.
سيناريو الهابطة: إذا حدثت ثلاث زيادات في المعدلات، مما يرفعها إلى 4.25 إلى 4.50 بالمئة، قد يختبر البيتكوين مستوى 48,000 إلى 55,000. السيناريو الأساسي: بقاء المعدلات ثابتة حتى 2026 مع احتمال زيادة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، يتراوح سعر البيتكوين بين 60,000 و68,000 مع الظروف الحالية التي تشير إلى 63,000 إلى 67,000 خلال الصيف. السيناريو الصاعد: خفض المعدلات في 2027 بعد تراجع التضخم، حتى بدون التسهيل الكمي، قد يستعيد البيتكوين نحو 75,000 إلى 85,000 بحلول أواخر 2027. تستهدف بيرنشتاين 150,000 إلى 200,000 تحت أعلى مستوى من الاعتماد المؤسساتي، لكن انضباط وورش في الميزانية العمومية يجعل الارتفاعات المفاجئة غير مرجحة. المسار الواقعي للصعود تحت قيادة وورش هو تعافٍ تدريجي، وليس طفرة سيولة على طريقة باول.
أظهر استطلاع رويترز أن 70 بالمئة من الاقتصاديين يتوقعون بقاء المعدلات دون تغيير لبقية عام 2026. تتوقع جي بي مورغان التثبيت حتى 2026 قبل رفع بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر 2027. تتوقع PGIM ثلاث زيادات بمجموع 75 نقطة أساس في 2026 ثم ثلاث خفضات في 2027. يُظهر CME FedWatch احتمال بنسبة 42 بالمئة لرفع واحد بحلول ديسمبر. يطالب مخطط النقاط الوسيط بإنهاء المعدلات عند 3.8 بالمئة في نهاية 2026، ارتفاعًا من 3.4 بالمئة في مارس. الاجتماع في ديسمبر 2026 هو نقطة القرار الرئيسية. إذا استمر التضخم فوق 3 بالمئة وزادت التوترات مع إيران من أسعار الطاقة، فمن المرجح أن يحدث رفع. إذا استقرت صفقة إيران وتراجع التضخم نحو 2.5 بالمئة، فسيظل الاحتياطي الفيدرالي على التثبيت لفترة أطول.
بيتكوين حاليًا عند 64,684 دولار أمريكي، منخفضة بنسبة 1.35 بالمئة خلال 24 ساعة. المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم يقف حول 77,000، مما يعني أن البيتكوين يتداول تقريبًا بنسبة 16 بالمئة أدنى من متوسطه الطويل الأمد، مما يؤكد ظروف السوق الهابطة. المؤشرات الفنية تميل إلى الاتجاه الهابط بنسبة تقريبية 52 بالمئة لاحتمال استمرار الانخفاض. وصل نسبة شارب إلى مستوى يمثل كل قاع دورة منذ 2015، لكن تاريخيًا، يسبق ذلك شهورًا من التوطيد الأفقي بدلاً من انتعاش فوري. تم امتصاص 125,000 بيتكوين من قبل حاملي المدى الطويل في يونيو، وهو إشارة إلى القاع، ولكن يتطلب الصبر.
سيناريو الهابطة: إذا حدثت ثلاث زيادات في المعدلات، مما يرفعها إلى 4.25 إلى 4.50 بالمئة، قد يختبر البيتكوين مستوى 48,000 إلى 55,000. السيناريو الأساسي: بقاء المعدلات ثابتة حتى 2026 مع احتمال زيادة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، يتراوح سعر البيتكوين بين 60,000 و68,000 مع الظروف الحالية التي تشير إلى 63,000 إلى 67,000 خلال الصيف. السيناريو الصاعد: خفض المعدلات في 2027 بعد تراجع التضخم، حتى بدون التسهيل الكمي، قد يستعيد البيتكوين نحو 75,000 إلى 85,000 بحلول أواخر 2027. تستهدف بيرنشتاين 150,000 إلى 200,000 تحت أعلى مستوى من الاعتماد المؤسساتي، لكن انضباط وورش في الميزانية العمومية يجعل الارتفاعات المفاجئة غير مرجحة. المسار الواقعي للصعود تحت قيادة وورش هو تعافٍ تدريجي، وليس طفرة سيولة على طريقة باول.