$BTC كان شهر يونيو صعبًا جدًا على بيتكوين، وهذا ما يجب قوله منذ البداية. افتتح عند حوالي 73,674 دولارًا وانخفض إلى 58,503 دولارًا بنهاية الشهر، بانخفاض نسبته حوالي ثمانية عشر بالمائة. ولكن سيكون من الخطأ إرجاع هذا إلى سبب واحد، لأنه في الواقع، تراكمت ثلاثة ضغوط منفصلة، وحاول السوق استيعابها جميعًا في وقت واحد.

المشكلة الأولى كانت تدفقات الأموال الخارجة. في بداية الشهر، حدثت موجة من التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، استمرت دون انقطاع لمدة عشرة أيام تقريبًا، وبلغت قيمتها عدة مليارات من الدولارات. كان على أكبر مصدر لصناديق المؤشرات المتداولة استيعاب جزء كبير من هذه التدفقات الخارجة بمفرده. وفوق ذلك، أعلن مشترٍ مؤسسي كبير معروف باستراتيجيته في خزانة العملات المشفرة عن بيع صغير لأول مرة منذ سنوات. كان المبلغ نفسه غير مهم، بضعة ملايين من الدولارات فقط، لكن وزنه الرمزي كان كبيرًا. فسر السوق هذا على أنه "حتى أكثر الأيدي وفاءً بدأت تبيع"، وهذا التصور وحده خلق سلسلة من ردود الفعل من ضغوط البيع. في رأيي، لم يكن هذا كسرًا حقيقيًا للاتجاه، بل كان أكثر من اختبار للسيولة. تركيز معظم التدفقات الخارجة في جهة مصدرة واحدة كبيرة يشير إلى أن المشكلة تنبع أكثر من إعادة توازن لعدد قليل من المراكز الكبيرة بدلاً من فقدان واسع النطاق للثقة.

المشكلة الثانية، وربما الأكثر حسمًا، كانت الاحتياطي الفيدرالي. تم إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع منتصف الشهر، لكن التوقعات التي صدرت تحت رئاسة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كانت عكس ما كان متوقعًا تمامًا. كان السوق يتوقع خفضًا لأسعار الفائدة بحلول عام 2026؛ بدلاً من ذلك، أشارت الغالبية العظمى من الأعضاء إلى أن مخاطر التضخم تتجه صعودًا، مع ذكر البعض حتى إمكانية رفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام. كما تم تعديل توقعات التضخم بشكل كبير بالزيادة. بالنسبة للأصول عالية المخاطر، بما في ذلك بيتكوين، كانت هذه مفاجأة سلبية مباشرة، حيث كان السيناريو المسعر هو العكس.

الطبقة الثالثة هي الجانب الجيوسياسي. مذكرة التفاهم الموقعة بين الولايات المتحدة وإيران في الشرق الأوسط أنهت النزاع رسميًا، لكن بحلول نهاية الشهر، كانت التوترات حول مضيق هرمز لا تزال غير محلولة بشكل كامل، واستمرت المفاوضات. وصلت التكلفة الاقتصادية للحرب إلى مستوى مرتفع جدًا، وكان أول تأثير لها من خلال أسعار الطاقة. النقطة الحاسمة هنا هي أن أحد الأسباب الرئيسية وراء موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد كان مرتبطًا مباشرة بهذا التوتر الجيوسياسي؛ فقد ذكر بوضوح أن التضخم يعكس جزئيًا صدمات العرض المتعلقة بالطاقة. لذا، فإن الجانب الاقتصادي الكلي والجانب الجيوسياسي كانا في الواقع وجهين مختلفين لنفس القصة. التوتر في الشرق الأوسط يرفع أسعار الطاقة، مما يجعل التضخم لزجًا، والذي بدوره جعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا، وأدى إلى دولار أقوى، وفي النهاية تسبب في هروب من الأصول عالية المخاطر – هذه السلسلة من الأحداث تشرح الكثير من شهر يونيو.

على الجانب التنظيمي، يستمر عدم اليقين. تم تخفيض التقديرات المتعلقة باحتمالية تمرير قانون الوضوح التنظيمي المتوقع لأسواق العملات المشفرة هذا العام، حيث خفضت بعض أسواق التنبؤ الاحتمالية إلى أقل من خمسين بالمائة. يلاحظ المحللون أن هناك نافذة حتى نهاية الصيف لتمرير القانون، وإذا فاتت هذه النافذة، ستنخفض الاحتمالية بشكل كبير. هذا عدم اليقين واضح بشكل خاص في العملات البديلة التي يعتمد تصنيفها على هذا القانون.

من منظور تقني، تتجمع مستويات تصحيح فيبوناتشي للانخفاض من افتتاح الشهر إلى أدنى مستوى له بين 65,000 دولار و64,000 دولار. يتم تداول بيتكوين حاليًا أدنى المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 شهرًا، مما يشير إلى أن الضغط على المدى القصير والمتوسط لا يزال قائمًا. متوسط 100 شهر لا يزال بعيدًا جدًا، مما يعني عدم وجود انهيار هيكلي في الصورة الكبيرة، لكن المشترين فقدوا السيطرة على المدى القصير. كسر مستدام أدنى منطقة 58,000 قد يجلب مستوى 55,000 إلى اللعب، بينما العودة فوق 65,000 يمكن تفسيرها كإشارة تعافي.

بشكل عام، في هذه البيئة من توقعات أسعار الفائدة المرتفعة، وعلاوة المخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين التنظيمي، زاد ارتباط بيتكوين بالأصول الكلية بشكل كبير. لم يعد يعمل فقط كأصل رقمي مستقل، بل كجزء من نظام أوسع للشهية للمخاطرة. هناك ثلاثة محفزات رئيسية يجب مراقبتها في يوليو: تصويت مجلس الشيوخ على قانون الوضوح التنظيمي، ما إذا كانت الاتفاقية في مضيق هرمز ستصبح دائمة، واجتماع الاحتياطي الفيدرالي في نهاية الشهر. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون السوق عبر Gate، يبدو أن مسار هذه العوامل الثلاثة سيحدد إلى حد كبير اتجاه يوليو.

هذه المقالة ليست نصيحة استثمارية؛ إنها تقييمي الشخصي للسوق. من المهم أن يقوم كل شخص بإجراء بحثه الخاص.