3 июня 2026 года компания Broadcom, ведущий производитель специализированных чипов для искусственного интеллекта, опубликовала долгожданный отчет за второй квартал: выручка достигла $22,187 млрд, что на 48% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; доход от продаж чипов для искусственного интеллекта составил $10,8 млрд, увеличившись на 143% и установив новый рекорд; скорректированная прибыль на акцию (EPS) — $2,44, что превысило ожидания аналитиков. Все три ключевых показателя — общая выручка, EPS и доход от ИИ — превзошли консенсус-прогнозы.
Однако после закрытия американского рынка 4 июня акции AVGO резко упали примерно на 13%, достигнув около $418 на внебиржевых торгах. Это спровоцировало массовую распродажу в индексе Philadelphia Semiconductor Index, который снизился более чем на 10%, а капитализация сектора чипов сократилась на сумму свыше $1 трлн за один день. Рынок не вознаграждает просто «хорошие результаты» — он ценит «результаты, превосходящие высокие ожидания». За семь торговых дней до публикации отчета акции Broadcom выросли более чем на 15%, а капитализация увеличилась примерно на $300 млрд. Инвесторы заложили в цену «идеальные ожидания». Когда руководство спрогнозировало продажи ИИ-чипов в третьем квартале на уровне $16 млрд — это более чем 200% роста год к году, но ниже консенсуса Уолл-стрит в $17,2 млрд — и отказалось повысить целевой показатель выручки от ИИ в 2027 финансовом году («более $100 млрд» осталось без изменений), это стало триггером самой чувствительной распродажи для акций с высокой оценкой. Объем торгов вырос до 79,9 млн акций, что примерно в 2,14 раза превышает среднесуточный показатель за три месяца.
Итоги второго квартала: превосходя прошлое, уступая ожиданиям будущего
Согласно официальному отчету Broadcom и заявлениям руководства на созвоне по итогам второго квартала 3 июня 2026 года, результаты были следующими:
- Общая выручка: $22,187 млрд, рост на 48% год к году, немного выше консенсус-прогноза $22,13 млрд
- Скорректированная EPS (non-GAAP): $2,44, рост на 54% год к году, превысила ожидания ($2,40)
- Доход от ИИ-чипов: $10,8 млрд, рост на 143% год к году; вклад кастомных ускорителей ИИ (XPU/ASIC) — $5,6 млрд, сетевые чипы для ИИ — $2,8 млрд
- Новые заказы на ИИ-чипы за квартал превысили $30 млрд, что значительно выше фактических поставок ($10,8 млрд)
- Скорректированная EBITDA-маржа: 69%, превысила прежний прогноз компании (68%)
- Доход от инфраструктурного ПО: $7,178 млрд, рост на 9% год к году, немного ниже рыночной оценки ($7,32 млрд)
В прогнозе на третий квартал Broadcom ожидает общую выручку около $29,4 млрд, рост на 84% год к году, что выше консенсус-прогноза ($28,6 млрд). Ожидаемая операционная маржа по non-GAAP останется на уровне 67%. Однако наиболее пристальное внимание уделяется прогнозу по ИИ-чипам — $16 млрд, что ниже среднего рыночного значения Bloomberg ($17,2 млрд), разница составляет около $1,2 млрд или 7%. Руководство также подтвердило, что годовая выручка от ИИ-чипов в 2026 году ожидается на уровне $56 млрд, рост примерно на 180% год к году, но ниже рыночного прогноза ($57,7 млрд).
Долгосрочная цель по выручке от ИИ-чипов в 2027 финансовом году («более $100 млрд») осталась без изменений. Для инвесторов, рассчитывавших на «ранний пересмотр вверх», отсутствие проактивной корректировки прогнозов стало причиной распродажи. На вопрос о давлении на маржу финансовый директор Кирстен Спирс пояснила: с ростом доли кастомных поставок ИИ-чипов (например, TPU) общая валовая маржа сократится с 77% во втором квартале до примерно 74%. Это отражает изменение структуры бизнеса, а не снижение эффективности.
Несмотря на краткосрочную волатильность акций, стоит обратить внимание на детали партнерства с клиентами, раскрытые в отчете Broadcom. В апреле Google подписала многоэтапное соглашение о долгосрочной разработке и поставках TPU и сетевых решений для ИИ. Сделка по TPU для Anthropic включает более 1 ГВт вычислительных мощностей в 2026 году и 5 ГВт ежегодно начиная с 2027 года. Соглашение с OpenAI предусматривает развертывание 1,3 ГВт в 2027 году, в рамках общего партнерства на 10 ГВт. Для Meta Broadcom планирует развернуть 3 ГВт вычислительных мощностей MTIA XPU к 2028 году, первый заказ на 1 ГВт будет поставлен во второй половине 2027 года. Долгосрочные партнерства с шестью ключевыми заказчиками кастомных чипов сохраняются, заказы охватывают несколько будущих финансовых лет.
Три уровня причин распродажи: разрыв ожиданий, сравнение с конкурентами и макроэкономика
На первый взгляд, прогноз по доходу от ИИ-чипов в третьем квартале не дотянул до консенсуса. Но есть три более глубоких причины.
Во-первых, избыточная оценка заранее. Акции AVGO выросли более чем на 15% за семь дней до публикации отчета, капитализация увеличилась на $300 млрд, а ожидания по росту ИИ в третьем квартале были заложены в цену заранее. Когда фактические результаты оказались в диапазоне традиционно консервативных прогнозов Broadcom — несмотря на сильный рост — это не поддержало завышенную оценку. Аналитик CFRA Research по полупроводникам Анджело Зино считает, что падение после закрытия торгов в первую очередь отражает чрезмерно высокие ожидания перед отчетом, а не ухудшение бизнес-показателей.
Во-вторых, эффект сравнения с конкурентами. Marvell Technology прямо повысила прогноз по доходу от ИИ-ASIC в отчете за 27 мая 2026 года. Генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг публично поддержал Marvell на COMPUTEX 2026, заявив, что компания может достичь капитализации в $1 трлн. Акции Marvell выросли более чем на 30% за день после публикации отчета. Рынок сравнивает: конкурент повышает прогноз, а лидер Broadcom — нет.
В-третьих, макроэкономические факторы. Во время публикации отчета Broadcom индекс потребительских цен (CPI) в США за май вырос до 4,2% год к году — максимальное значение с апреля 2023 года, что усилило ожидания сохранения жесткой политики ФРС. Индексы S&P 500, Dow Jones и Nasdaq оказались под давлением. Акции NVIDIA, Micron и других производителей чипов также снизились, что говорит о широком коррекционном движении среди высоко оцененных технологических компаний, а не о специфической реакции на Broadcom.
Эффект распространился на другие компании сектора. У Intel и AMD потери усилились в течение двух сессий подряд. Объем торгов Broadcom вырос до 79,9 млн акций — инвесторы пересматривают прежние ожидания по росту ИИ. Macquarie понизила рейтинг Broadcom с «outperform» до «neutral», сославшись на усиление фокуса Google на разработке собственных ИИ-чипов, что может со временем снизить долю Broadcom на рынке ASIC. Это вызвало переоценку риска концентрации клиентов. Прогресс Marvell в кастомных ИИ-чипах также усилил конкурентное напряжение в дуополии лидеров.
Как реагирует цена AVGO после публикации отчета
Акции постепенно снижаются с рекордного уровня $495 перед публикацией отчета, потеряв около 24% к 11 июня. 10 июня падение составило еще 5,12%, закрытие на отметке $372,10, объем торгов — 38,19 млн акций, что на 3,15% выше предыдущей сессии — давление продавцов сохраняется. 12 июня AVGO отскочила на 3,62% до $385,57 внутри дня, что отражает краткосрочное облегчение, но не возвращает к уровням до публикации отчета.
Если в третьем квартале будет зафиксирован рост продаж ИИ-чипов более чем на 200% год к году, а руководство раскроет дополнительные детали контрактов с клиентами для повышения прозрачности, рынок может пересмотреть долгосрочные перспективы роста Broadcom. Если конкурентное давление проявится в будущих отчетах через перераспределение доли рынка или замедление выручки, а риск концентрации клиентов возрастет, оценка будет продолжать снижаться. Инвесторы ждут следующего квартального отчета в начале сентября 2026 года, чтобы узнать фактические показатели по ИИ-чипам, новости о расширении клиентской базы и обновления по проекту Google по разработке собственных чипов.
От отдельного события к отраслевой структуре: переоценка направления ASIC
Если посмотреть шире, вне рамок отдельной волатильности отчетности, «распродажа после сильных результатов» Broadcom отражает более масштабный сдвиг: сектор ИИ-чипов переходит от доминирования GPU к двойной логике GPU плюс ASIC. Ключевой драйвер — изменение структуры рабочих нагрузок ИИ. По данным Deloitte, на инференс приходилось около трети всех ИИ-задач в 2023 году, а к 2026 году — уже две трети. Для инференса требуется гораздо большая эффективность вычислений на доллар и ватт, чем для обучения, что и является основной задачей кастомных ASIC. Например, TPU от Google обеспечивает производительность на ватт в 3–5 раз выше, чем универсальные GPU при выполнении определённых матричных операций.
С точки зрения масштабов, TrendForce ожидает, что поставки ИИ-ASIC-чипов вырастут на 44,6% в 2026 году, тогда как GPU — на 16,1%. Goldman Sachs прогнозирует, что ASIC займут 40% рынка ИИ-чипов в 2026 году и превысят 45% в 2027-м — почти сравнявшись с GPU. Counterpoint Research оценивает, что поставки ИИ-ASIC в 2027 году будут втрое выше, чем в 2024-м, и могут превзойти GPU в 2028 году, достигнув более 15 млн единиц. По объёму рынка, Goldman и другие оценивают сегмент ИИ-ASIC в $30 млрд в 2026 году и $70–80 млрд в 2027-м — почти половина отрасли. Смена парадигмы от универсальных GPU к кастомным ASIC становится новой основной темой для инвестиций в ИИ-аппаратное обеспечение.
По конкурентной структуре рынок ASIC возглавляют Broadcom и Marvell. Broadcom занимает около 70% рынка кастомных ИИ-чипов, обслуживая таких клиентов, как Google, Meta, OpenAI, Anthropic и других гипермасштабных заказчиков. Marvell реализует кастомные проекты для Amazon (Trainium) и Microsoft (Maia), а также закрепила позиции в экосистеме NVLink благодаря многомиллионным стратегическим инвестициям NVIDIA. MediaTek вышла на рынок смартфонов с SoC, прогнозируя вклад своего бизнеса ИИ-ASIC в $2 млрд в четвертом квартале 2026 года и расширение до нескольких миллиардов в 2027 году, нацеливаясь на долю рынка 10–15%. Qualcomm ускоряет развитие линейки кастомных чипов для дата-центров после приобретения AlphaWave. Ландшафт поставщиков ASIC эволюционирует от дуополии к многосторонней конкуренции.
Gate TradFi: новый канал кросс-активных инвестиций от криптовалют к акциям
На фоне стремительных изменений в секторе ИИ-чипов инвесторам важно следить за действиями ключевых игроков — Broadcom, Marvell и NVIDIA — и искать более эффективные и доступные инструменты для кросс-активного распределения.
1 июня 2026 года Gate официально запустила сервис торговли реальными акциями, став одной из первых криптоплатформ, предоставляющих прямой доступ к американскому фондовому рынку. На июнь 2026 года Gate TradFi включает более 10 000 реальных акций и ETF, охватывающих пять основных бирж: NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American и BATS. Платформа предлагает широкий спектр активов — от технологических гигантов до тематических ETF. Пользователям не нужно менять валюту, совершать трансграничные переводы или открывать отдельные брокерские счета — достаточно использовать USDT на своем аккаунте Gate для покупки в один клик. Спотовые комиссии за торговлю американскими акциями на Gate — всего 0,023%, а статус VIP доступен уже при $2 000. Владельцы реальных акций получают все корпоративные права: денежные дивиденды, акции, права, дробление и бонусные акции, доход по дивидендам автоматически зачисляется на счет Gate.
Недавно запущенная функция IPO Access позволяет пользователям участвовать в раннем росте перспективных компаний. Первый проект — долгожданный SpaceX. Пользователи могут подать заявку на подписку до официального листинга компании, оплатить USDT и получить акции напрямую на свой счет Gate после IPO. Эта функция завершает полный инвестиционный цикл: Pre-IPO, подписка на IPO и торговля акциями.
Для крипто-ориентированных пользователей, предпочитающих круглосуточную торговлю, Gate предлагает два токенизированных продукта на акции — xStocks и Ondo Stocks — оба привязаны 1:1 к реальным ценам акций и позволяют торговать 24/7 без ограничений по времени работы традиционного рынка. Оба продукта можно гибко выбирать в зависимости от задач распределения, обеспечивая единое управление счетом между традиционными и цифровыми активами.
Заключение
Резкая реакция рынка на прогноз Broadcom по ИИ-чипам в третьем квартале ($16 млрд — ниже ожиданий) не свидетельствует о завершении инвестиционного цикла в инфраструктуру ИИ. Более точная интерпретация — капитал переходит от «погони за общим ростом» к «проверке качества роста по отдельным направлениям», а маржинальные ожидания становятся ключевым фактором ценообразования. Сектор кастомных ИИ-чипов сохраняет высокий темп роста. По мере расширения инференс-нагрузок и стремления гипермасштабных облачных клиентов к оптимальному TCO, структурная доля ASIC на рынке растет устойчиво.
Новый сервис торговли реальными акциями Gate интегрирует американские ценные бумаги в единую систему аккаунтов, дополняя её IPO Access и другими инновационными решениями, предоставляя инвесторам комплексный канал для инвестиций в ключевые ИИ-активы и кросс-активное распределение. По мере того как Broadcom проходит этап переоценки ожиданий, рынок будет уделять больше внимания фактическому росту бизнеса ИИ в будущих отчетах, новым клиентским проектам и конкурентной позиции. От того, как будут развиваться эти факторы, зависит следующий ориентир оценки для лидеров ASIC. Инвесторам стоит внимательно следить за фактическим ростом в третьем квартале, расширением клиентской базы и динамикой конкуренции, подбирая стратегии распределения с учетом индивидуального уровня риска на фоне высокой волатильности.
