Pada akhir Mei 2026, DTCC mengumumkan bahwa Stellar akan menjadi lapisan inti penyelesaian dalam strategi tokenisasinya. Kabar ini mendorong harga XLM dari sekitar $0,147 menjadi di atas $0,27 hanya dalam beberapa hari, hampir menggandakan kapitalisasi pasarnya menjadi lebih dari $8,5 miliar.
Lonjakan sentimen pasar ini mudah dipahami: DTCC memproses sekitar $4,7 kuadriliun transaksi sekuritas setiap tahun dan mengelola aset senilai $114 triliun dalam kustodi. Menghubungkan infrastruktur pasar keuangan tradisional sebesar ini ke blockchain publik merupakan hal yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah kripto.
Namun, pertanyaan mengenai skalabilitas teknis segera muncul. Apakah Soroban—platform smart contract milik Stellar—benar-benar mampu mendukung volume transaksi setingkat DTCC?
Logika Pemilihan DTCC: Kepatuhan Lebih Diutamakan daripada Throughput
Nadine Chakar, Kepala Aset Digital DTCC, menyebutkan kepatuhan, skalabilitas, throughput transaksi, dan efisiensi biaya sebagai empat kriteria utama dalam memilih Stellar. Menariknya, kepatuhan ditempatkan di urutan pertama—mengungkapkan prioritas utama dalam pengambilan keputusan DTCC.
Perangkat kepatuhan bawaan Stellar—termasuk Clawback, Transfer Restriction, dan Identity Control—menjadi pembeda utama. Fitur-fitur ini, yang terintegrasi secara mendalam setelah DTCC mengakuisisi Securrency, kini tertanam langsung dalam arsitektur jaringan Stellar. Sebaliknya, mainnet Ethereum mengandalkan protokol pihak ketiga untuk mencapai kemampuan kepatuhan serupa, yang justru menambah risiko hukum dan operasional bagi aplikasi institusional.
Faktor lain yang terus ditekankan DTCC adalah landasan regulasi. Pada Maret 2026, SEC dan CFTC secara resmi mengklasifikasikan Stellar sebagai "digital commodity", menghilangkan ketidakpastian hukum yang sebelumnya menyelimuti XLM. Bagi DTCC, ini berarti sekuritas ter-tokenisasi yang berjalan di Stellar sudah memiliki kerangka hukum aset dasarnya yang disetujui regulator.
Pada Desember 2025, SEC memberikan No-Action Letter selama tiga tahun kepada anak perusahaan DTCC, DTC, yang mencakup versi tokenisasi konstituen Russell 1000, ETF indeks utama, dan US Treasuries. Berdasarkan roadmap DTCC, aset-aset ter-tokenisasi ini diperkirakan akan diluncurkan di jaringan Stellar pada paruh pertama 2027.
Arsitektur Teknis Soroban: Lima Lapisan Optimalisasi Performa
Untuk menilai apakah Soroban mampu menangani volume transaksi setingkat DTCC, penting untuk memahami desain teknis dasarnya. Roadmap optimalisasi performa Stellar saat ini mencakup lima lapisan, dengan target throughput teoritis hingga 5.000 TPS.
Protocol 23: Eksekusi Paralel Smart Contract Multi-Threaded
Protocol 23 merupakan pembaruan teknis paling signifikan Stellar pada 2025. Inovasi utamanya adalah memungkinkan smart contract Soroban dieksekusi secara paralel, dengan target peningkatan kapasitas jaringan dari 150 TPS menjadi 5.000 TPS.
Paralelisasi ini dicapai melalui tiga mekanisme utama: eksekusi smart contract multi-threaded, caching modul WebAssembly, dan manajemen status smart contract secara paralel. Dokumentasi teknis resmi mencatat bahwa operator node dapat memanfaatkan peningkatan ini tanpa perlu upgrade perangkat keras—sumber daya CPU dan RAM yang menganggur akan dioptimalkan.
Pemisahan Pipeline Konsensus dan Eksekusi
Pada Stellar Core tradisional, konsensus dan eksekusi berjalan secara berurutan: jaringan menyelesaikan voting pada ledger N sebelum mengeksekusi transaksi, dan tidak dapat memulai voting pada ledger N+1 sebelum eksekusi selesai. Desain ini menyebabkan waktu idle yang cukup besar.
Arsitektur baru memproses konsensus dan eksekusi secara paralel—node melakukan voting pada ledger N+1 sambil mengeksekusi transaksi untuk ledger N. Mekanisme footprint Soroban (kontrak harus mendeklarasikan seluruh entri baca/tulis di awal) menjadi fondasi keamanan pipeline ini, memastikan set transaksi untuk ledger N dan N+1 dapat dipartisi dengan aman.
Paralelisasi Pemrosesan Latar Belakang dan Verifikasi Tanda Tangan
Secara historis, Stellar Core beroperasi terutama dalam mode single-threaded. Pembaruan tahun 2025 memungkinkan pemrosesan pesan di latar belakang serta mendorong verifikasi tanda tangan dan eksekusi blok ke thread latar belakang. Fitur-fitur ini saat ini opsional, namun diperkirakan akan menjadi standar setelah voting Protocol 23.
Optimalisasi Cache dan Percepatan Pemanggilan Status
Seluruh komponen Stellar Core bergantung pada BucketListDB untuk mengelola status ledger. Dalam skenario baca/tulis berfrekuensi tinggi, ini bisa menjadi bottleneck. Strategi optimalisasi mencakup dua lapisan: caching in-memory yang lebih agresif untuk mempercepat validasi transaksi dan pemanggilan status, serta pemrosesan in-memory setelah submit untuk meningkatkan kecepatan penulisan.
Benchmarking Performa
Tim Stellar menekankan, "Tanpa pengukuran, tidak ada skalabilitas." Roadmap teknis saat ini menargetkan throughput teoritis 5.000 TPS dan pengurangan waktu blok dari 5 detik menjadi 2,5 detik.
Data pengembangan menunjukkan arsitektur Soroban berbasis Rust telah mencapai 1.000+ TPS, dengan prioritas status live dan eksekusi transaksi paralel yang mampu menurunkan biaya eksekusi hingga 40% dibandingkan pendekatan tradisional.
Ambang Throughput: Apakah 5.000 TPS Cukup untuk Kebutuhan DTCC?
Fokus pada metrik teknis semata bisa menyesatkan. Kuncinya adalah memahami bagaimana model transaksi on-chain DTCC selaras dengan throughput Soroban.
Volume transaksi tahunan DTCC sebesar $4,7 kuadriliun adalah "gross volume," termasuk arus internal pra- dan pasca-penyelesaian yang sangat besar. Setelah sekuritas ter-tokenisasi berpindah ke on-chain, tidak semua transaksi akan langsung tercermin di blockchain publik. Referensi yang lebih akurat adalah volume penyelesaian bersih dan frekuensi bridging lintas rantai antara platform DTCC dan Stellar.
Struktur pasar saat ini menunjukkan Wall Street mengantisipasi masa depan blockchain multi-chain, bukan single-chain. DTCC menerapkan strategi multi-chain berbasis standar, dengan Stellar sebagai lapisan penerbitan dan penyelesaian aset yang patuh. Artinya, tidak semua transaksi $4,7 kuadriliun per tahun akan melalui Stellar—peran Stellar adalah menangani penerbitan, transfer, penyelesaian, dan manajemen siklus hidup aset ter-tokenisasi, sebuah tugas kompleks namun bukan berfrekuensi sangat tinggi.
Dana BENJI milik Franklin Templeton menjadi preseden relevan. Dana ini beroperasi di Ethereum dan Stellar, terutama karena basis investor mereka berbeda. Ketika volume distribusi dan biaya transaksi menjadi faktor utama dibandingkan sinyal institusional, struktur biaya rendah Stellar menjadi keunggulan kompetitif.
Sebagai perbandingan, saat ini Ethereum menguasai sekitar 66% pangsa pasar tokenisasi RWA global, sementara pangsa Stellar berkisar 3% hingga 4%. Namun, lanskap ini mulai bergeser: kapitalisasi pasar RWA Stellar tumbuh 172% hingga akhir 2025, TVL mencapai $211 juta dengan kenaikan 95% secara bulanan, lebih dari 800 proyek DeFi aktif, dan aktivitas pengembang tumbuh tiga kali lebih cepat dari rata-rata industri.
Setelah kemitraan dengan DTCC, Stellar menetapkan target pertumbuhan agresif: TVL $1,5 miliar dan volume transaksi RWA $3 miliar pada akhir 2026, dengan tujuan masuk 10 besar jaringan penerbitan aset DeFi dan RWA.
Kepatuhan dan Validasi: Dukungan Teratas untuk Tiga Kelas Aset
Dibandingkan diskusi soal "skalabilitas" teknis, kerangka kepatuhan yang "sudah selesai" mungkin menjadi faktor paling menentukan dalam pemilihan Stellar.
Dukungan pertama datang dari regulator federal. No-Action Letter SEC pada Desember 2025 mencakup tokenisasi konstituen Russell 1000, ETF indeks utama, dan US Treasuries, berlaku selama tiga tahun. Pada Maret 2026, SEC dan CFTC bersama-sama mengklasifikasikan Stellar sebagai digital commodity. Tonggak regulasi ini membuka jalur hukum bagi sekuritas ter-tokenisasi DTCC di Stellar.
Dukungan kedua datang dari adopsi industri. Institusi seperti Franklin Templeton, Paxos, WisdomTree, dan Ondo Finance telah menerbitkan lebih dari $2 miliar aset ter-tokenisasi di Stellar.
Dukungan ketiga berasal dari validasi infrastruktur pembayaran. Cash App mengaktifkan pembayaran USDC berbasis Stellar untuk 60 juta pengguna, dan pemerintah Bermuda memigrasikan layanan pembayaran nasional ke jaringan Stellar.
Tiga lapisan dukungan ini membentuk rantai logika yang lengkap: persetujuan regulator → penerapan institusi → pengujian pembayaran berskala besar. Kesimpulan utamanya jelas—pemilihan Stellar bukan semata-mata soal metrik performa, melainkan arsitektur kepatuhan yang telah lolos validasi regulator. Validasi ini adalah prasyarat yang tak dapat dilewati Wall Street sebelum masuk ke on-chain.
Ketegangan antara "Institutional Premium" XLM dan Batasan Teknis
Harga XLM hampir dua kali lipat pasca pengumuman DTCC, namun analisis teknikal menunjukkan masih ada resistensi signifikan. Data menunjukkan reli XLM pasca pengumuman memecahkan beberapa pola teknikal jangka panjang, namun tekanan "sell wall" tetap ada—artinya meski institusi menggunakan Stellar untuk tokenisasi aset, tekanan likuidasi dari pasar ritel dan trader jangka pendek masih membatasi kenaikan harga lebih lanjut.
Dari sisi penawaran-permintaan, pilihan DTCC terhadap Stellar tidak secara langsung menciptakan permintaan tambahan untuk XLM—pemegang DTCC tidak perlu membeli XLM untuk mengoperasikan sekuritas ter-tokenisasi. Nilai XLM lebih pada perannya sebagai token gas jaringan Stellar. Seiring meningkatnya volume transaksi RWA dan pemanggilan smart contract Soroban, potensi permintaan XLM juga akan meningkat.
Pembaruan teknis Protocol 23 mendukung logika ini. Throughput teoritis 5.000 TPS dan waktu blok 2,5 detik akan menjaga biaya transaksi Stellar tetap kompetitif dibandingkan sebagian besar jaringan Layer 1. Namun, masih ada jarak antara throughput teoritis dan aktual—blog resmi Stellar mengakui, "Mencapai throughput teoritis hanyalah sebagian dari tantangan."
Jendela Pengujian Kritis di 2027
Roadmap DTCC menetapkan paruh pertama 2027 sebagai waktu peluncuran aset ter-tokenisasi di Stellar. Lebih dari 50 institusi keuangan yang tergabung dalam working group tokenisasi DTCC—termasuk JPMorgan, Goldman Sachs, BlackRock, Charles Schwab, serta perusahaan kripto seperti Kraken dan Ondo—akan mulai memindahkan aset ke Stellar.
Bagi Soroban, periode ini akan menjadi ujian nyata pertama batas teknisnya. Progres rekayasa saat ini menunjukkan:
- Lapisan kepatuhan telah mendapat persetujuan regulator dan sudah operasional;
- Lapisan performa dengan puncak teoritis 5.000 TPS memerlukan partisipasi penuh jaringan validator dan uji beban nyata;
- Apakah ekosistem mampu mencapai target RWA $3 miliar hingga akhir 2026 akan menentukan trafik jaringan menjelang peluncuran 2027.
Jika ketiga prasyarat ini terpenuhi, Soroban akan memiliki fondasi teknis untuk mendukung sekuritas ter-tokenisasi setingkat DTCC. Sebaliknya, jika ada satu mata rantai yang gagal—baik itu kemacetan jaringan, keterlambatan kepatuhan, atau likuiditas ekosistem yang kurang—DTCC mungkin akan menyesuaikan porsi Stellar dalam strategi multi-chain mereka.
Kesimpulan
Pemilihan Stellar oleh DTCC sebagai lapisan penyelesaian tokenisasi menandai pengakuan Wall Street terhadap infrastruktur blockchain publik yang bertransformasi dari "proof of concept" menjadi "siap produksi." Arsitektur eksekusi paralel Soroban melalui Protocol 23, dipadukan dengan perangkat kepatuhan bawaan Stellar, menghadirkan solusi blockchain publik langka yang memenuhi tuntutan regulator sekaligus skalabilitas.
Namun, perlu dicatat adanya jarak antara "5.000 TPS teoritis" dan "volume transaksi aktual setingkat DTCC"—jarak yang hanya bisa dijembatani oleh data. Volatilitas harga XLM, risiko kemacetan jaringan, dan ketidakpastian regulasi—khususnya perdebatan internal SEC terkait pengecualian inovasi sekuritas ekuitas AS ter-tokenisasi sejak Mei 2026—merupakan variabel yang harus dicermati dalam 12 bulan ke depan.
Bagi investor yang fokus pada tokenisasi RWA dan sekuritas blockchain Wall Street, paruh kedua 2026 hingga paruh pertama 2027 akan menjadi jendela kunci untuk mengamati apakah janji teknis Soroban benar-benar terealisasi. Apakah Stellar mampu mengubah kemitraan DTCC dari "berbasis berita" menjadi adopsi jangka panjang "berbasis data" akan menjadi faktor inti yang membentuk narasi harga XLM dalam jangka menengah.
