En mayo de 2026, la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) de Estados Unidos anunció oficialmente que su filial, la Depository Trust Company (DTC), integraría servicios de tokenización con la blockchain pública de Stellar. Se espera que los activos tokenizados de DTC estén disponibles en la red Stellar durante el primer semestre de 2027.
Lo que hace única esta colaboración no son solo las partes implicadas—DTCC procesa aproximadamente 114 billones de dólares en transacciones de valores al año y gestiona más de 90 billones en activos bajo custodia, actuando como el "pilar" de los mercados de capitales globales—, sino también la red subyacente que ha seleccionado.
La atención del mercado se ha centrado en varias cuestiones clave: ¿Por qué DTCC no eligió Ethereum? ¿Qué papel desempeñan Stellar, Canton y Ondo en el panorama de la tokenización de activos del mundo real (RWA)? A medida que los valores tokenizados avanzan hacia una adopción generalizada en 2026, ¿qué plataforma está mejor posicionada para convertirse en la capa de infraestructuras de liquidación de nivel institucional?
¿Por qué DTCC eligió Stellar?
Factores clave de infraestructura
En el anuncio de la colaboración con Stellar, Nadine Chakar, directora de Activos Digitales, destacó el marco de cumplimiento de Stellar, su escalabilidad, capacidad de procesamiento de transacciones y eficiencia de costes como razones principales para la decisión.
La lógica tras esta elección es clara. No es la primera incursión de DTCC en blockchain. En diciembre de 2025, la SEC emitió una carta de no acción a DTC, autorizando la prestación de servicios de tokenización de RWA en un entorno controlado. La autorización abarca los componentes del índice Russell 1000, los principales ETF de índices y bonos del Tesoro de EE. UU., entre otras clases de activos, y tiene una validez de tres años.
Con el aval regulatorio, DTCC necesitaba seleccionar una red blockchain para respaldar la emisión y liquidación de valores tokenizados. La decisión puede analizarse desde varias perspectivas:
Primero, infraestructura de nivel institucional. Desde su lanzamiento en 2014, la red Stellar ha sido diseñada para pagos transfronterizos y emisión de activos, no para contratos inteligentes de propósito general ni aplicaciones descentralizadas. Según declaraciones públicas de DTCC, los activos tokenizados de DTC mantendrán las mismas protecciones y garantías para los inversores que los valores tradicionales.
Segundo, funciones de cumplimiento integradas. La arquitectura de Stellar incorpora de forma nativa funciones de control de activos, permitiendo a los emisores ajustar con precisión los permisos de transferencia de los tokens. Esto resulta especialmente valioso para valores regulados que requieren una estricta supervisión KYC/AML y control de elegibilidad de inversores. Según Denelle Dixon, directora ejecutiva de la Stellar Development Foundation, Stellar ha mantenido un tiempo de actividad del 99,99,99 %, procesa miles de millones de transacciones cada trimestre y dispone de módulos de cumplimiento integrados directamente en la arquitectura de la red.
Tercero, escalabilidad para grandes volúmenes de transacciones. DTCC procesa millones de pagos de dividendos y liquidaciones de valores a diario, lo que exige un alto rendimiento. La blockchain de Stellar gestiona habitualmente entre 1 000 y 2 000 transacciones por segundo, con costes de transacción en torno a 0,00001 dólares cada una, más que suficiente para satisfacer los requisitos de escala de DTCC.
Cuarto, estrategia multichain. Frank La Salla, presidente y director ejecutivo de DTCC, dejó claro que la integración de Stellar forma parte del impulso de DTCC hacia una "infraestructura digital abierta e interoperable" y representa un componente de su estrategia multichain. Esto significa que Stellar no es necesariamente la blockchain exclusiva, sino una de las primeras redes integradas en el marco multichain de DTCC.
El papel catalizador de la carta de no acción de la SEC
La carta de no acción emitida por la SEC en diciembre de 2025 fue un requisito previo para el piloto de tokenización de DTCC y un pilar regulatorio esencial para el lanzamiento de valores tokenizados entre 2026 y 2027. Esta señal regulatoria respondió directamente a una pregunta histórica de Wall Street: ¿Son legales los valores tokenizados según la legislación vigente? La SEC dejó claro que los activos tokenizados de DTC disfrutarán de las mismas protecciones, derechos y garantías para los inversores que los valores tradicionales, eliminando así un importante obstáculo normativo para futuros ETF de valores tokenizados y productos similares.
Según la hoja de ruta pública de DTCC, la plataforma de valores tokenizados iniciará operaciones piloto en julio de 2026 y su lanzamiento completo está previsto para octubre.
Mapeo de las cuatro grandes vías de infraestructura
En esta sección se analizan los principales actores a través de cuatro dimensiones: capacidades de liquidación, cumplimiento y supervisión regulatoria, interoperabilidad y encaje en el ecosistema.
Stellar: Referente de cumplimiento para la liquidación financiera
Posicionamiento principal: Blockchain pública para la emisión y liquidación de valores regulados
Stellar destaca por su marco de cumplimiento nativo. A diferencia de las blockchains públicas de propósito general, la infraestructura de Stellar fue diseñada desde el inicio con funciones de cumplimiento esenciales para casos de uso financiero, como controles de activos y gestión de permisos de cuentas.
Arquitectura técnica: El libro mayor de Stellar utiliza el Stellar Consensus Protocol (SCP), que difiere fundamentalmente de PoW o PoS. SCP se basa en el Federated Byzantine Agreement (FBA), donde un conjunto de nodos validadores de confianza confirman las transacciones. Esto elimina la necesidad de validación competitiva en toda la red, permitiendo velocidades de transacción y consumo energético controlables.
Plataforma de contratos inteligentes Soroban: Soroban, la plataforma de contratos inteligentes de Stellar, se lanzó en 2024 y está desarrollada en Rust. Aporta programabilidad manteniendo la velocidad nativa de las transacciones. Soroban es una funcionalidad incremental sobre el libro mayor existente de Stellar, no un reemplazo de su sistema central de transacciones.
Actualización de privacidad X-Ray (Protocolo 25): En enero de 2026, Stellar desplegó la actualización X-Ray en la red principal, habilitando capacidades de pruebas de conocimiento cero para los contratos inteligentes de Soroban. Esto permite a las instituciones configurar una "privacidad auditable", cumpliendo requisitos regulatorios sin revelar los detalles de las transacciones, una función muy valorada en entornos institucionales.
Datos del ecosistema RWA: A abril de 2026, el mercado RWA de Stellar (excluyendo stablecoins) superó los 2 000 millones de dólares el 11 de abril. El TVL de Soroban alcanzó un récord de 235 millones de dólares el 30 de abril, impulsado principalmente por la demanda de tokenización de RWA. Fondos monetarios tokenizados de Franklin Templeton, la stablecoin PYUSD de PayPal y la liquidación de bajo coste de Visa operan todos en la red Stellar.
Ethereum: Centro del ecosistema y la liquidez RWA
Posicionamiento principal: Capa de referencia para emisión de activos diversos y ecosistema profundo
En términos de tamaño de mercado, Ethereum es actualmente la blockchain más utilizada para la tokenización de RWA. Los datos del sector muestran que Ethereum representa aproximadamente un tercio del mercado RWA, mientras que otras cuotas importantes corresponden a Provenance (~27 %), BNB Chain, XRP Ledger y Solana (cada una con alrededor del 6 %).
La principal fortaleza de Ethereum es su ecosistema integral como la mayor plataforma de contratos inteligentes del mundo. El mercado global de activos del mundo real tokenizados ha crecido hasta unos 65 000 millones de dólares, con Ethereum albergando una parte significativa de las emisiones de activos de primer nivel, incluidos los fondos tokenizados de BlackRock a través de Securitize y los fondos monetarios tokenizados de JPMorgan.
Sin embargo, las comisiones de gas variables durante la congestión de la red y la relativa debilidad de las funciones de cumplimiento nativas son desventajas estructurales para la liquidación de valores regulados a gran escala. Este fue un factor clave en la decisión de DTCC de elegir Stellar frente a Ethereum tras una evaluación exhaustiva.
Canton Network: El "puente institucional" para privacidad e interoperabilidad
Posicionamiento principal: Infraestructura institucional para interoperabilidad cross-chain y protección de la privacidad
El papel de Canton Network en el ecosistema de DTCC es distinto al de Stellar. En abril de 2026, DTCC anunció que utilizaría Canton Network como infraestructura base para su piloto de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. Canton ofrece varias funciones clave adaptadas al uso institucional:
Segregación de activos y privacidad: La arquitectura de subredes de Canton garantiza que los datos de transacciones entre instituciones no se transmitan a toda la red, sino solo a las partes necesarias, una función esencial para las transacciones financieras reguladas.
Interoperabilidad cross-chain: La arquitectura de contratos inteligentes de Canton permite la liquidación atómica entre libros contables heterogéneos, permitiendo mover activos entre distintas blockchains sin depender de puentes centralizados.
Red institucional existente: DTCC y Euroclear operan conjuntamente nodos de Canton Network, que ya cuenta con grandes instituciones financieras como Goldman Sachs y BNY Mellon.
Un punto clave: Canton y Stellar no son competidores directos, sino complementarios. Canton actúa como "capa de interoperabilidad", conectando diferentes blockchains y libros contables internos, mientras que Stellar es la "capa de ejecución de liquidaciones", gestionando la emisión y transferencia efectiva de activos tokenizados.
Ondo Finance: El motor de liquidez para protocolos de activos tokenizados
Posicionamiento principal: Protocolo para la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados y activos generadores de rendimiento
De los cuatro actores, Ondo es único: no es una blockchain de propósito general, sino un protocolo de emisión de activos tokenizados que opera en varias blockchains (incluyendo Ethereum, Solana y otras).
A mayo de 2026, Ondo ostenta alrededor del 60 % de cuota de mercado en segmentos de renta variable tokenizada, con aproximadamente 557 millones de dólares en activos tokenizados distribuidos en 230 clases de activos. En Stellar, los productos de rendimiento tokenizados de Ondo representan unos 123 millones de dólares en valor de activos.
Si comparamos el ecosistema de tokenización de RWA con un sistema de transporte, la analogía sería: Ethereum es el "nudo donde confluyen varias autopistas", Stellar es la "línea exprés dedicada a estaciones institucionales", Canton conecta autopistas y carreteras secundarias, y Ondo es la "flota estandarizada de vehículos" que circulan por esas rutas. Esta coexistencia de roles diferenciados es la realidad del panorama actual de infraestructuras RWA.
Mapa integral de infraestructuras
| Dimensión | Stellar | Ethereum | Canton | Ondo |
|---|---|---|---|---|
| Posicionamiento principal | Capa de liquidación de valores regulados | Centro de emisión de activos generalista | Capa de interoperabilidad cross-chain | Protocolo de activos tokenizados |
| Tamaño del mercado RWA 2026 | ~2 000 M$ (excl. stablecoins) | ~21 000 M$ (1/3 del mercado) | Fase piloto institucional | ~560 M$ |
| Marco de cumplimiento | Controles nativos de activos | Soluciones de cumplimiento off-chain | Segregación de activos por subred | Cumplimiento a nivel de protocolo |
| Relación con DTCC | Cadena seleccionada para custodia de activos | No es la principal opción de DTCC | Infraestructura del piloto de Treasuries | Emisor de activos |
| Aplicaciones representativas | Fondos tokenizados Franklin Templeton, PYUSD | Fondos tokenizados BlackRock, fondos JPMorgan | Piloto de tokenización de Treasuries | Treasuries/tokenizados y productos de rendimiento |
Nota: El tamaño del mercado RWA en Ethereum es una estimación sectorial que abarca todos los activos tokenizados on-chain y difiere del cálculo de Stellar, que excluye stablecoins. Datos correspondientes al primer y segundo trimestre de 2026.
Cronología y proyecciones clave de tendencias
Hoja de ruta para el despliegue de valores tokenizados 2025–2027
Según la información pública, destacan los siguientes hitos:
- Diciembre de 2025: La SEC emite una carta de no acción a DTC, filial de DTCC, aportando certeza regulatoria para los valores tokenizados.
- Mayo de 2026: DTCC anuncia oficialmente la integración con la red Stellar como infraestructura de liquidación para valores tokenizados.
- Julio de 2026: Los servicios de tokenización de DTC inician operaciones piloto, con el respaldo de más de 50 instituciones financieras.
- Octubre de 2026: Está previsto el lanzamiento oficial de los servicios de tokenización de DTC.
- Primer semestre de 2027: Se espera el lanzamiento de los activos tokenizados de DTC en la red Stellar.
Proyecciones de tamaño de mercado
Actualmente, el mercado global de activos del mundo real tokenizados (RWA) ha alcanzado aproximadamente 65 000 millones de dólares, un 44 % más que los 45 000 millones a principios de 2026. Los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen siendo el mayor segmento, con unos 12 780 millones de dólares, seguidos por las materias primas (~5 400 millones) y el crédito respaldado por activos (~3 190 millones).
Los analistas del sector discrepan en cuanto a las proyecciones a medio y largo plazo. Algunos estudios estiman que para 2027 el mercado de tokenización de RWA podría superar los 200 000 millones de dólares, impulsado por una mayor adopción institucional, marcos regulatorios más claros y mejoras en la infraestructura. Varias grandes economías—incluidas Corea del Sur y Japón—están avanzando en la legislación sobre valores tokenizados. Corea del Sur planea implementar su marco regulatorio en febrero de 2027, mientras que la FSA de Japón pretende reclasificar las criptomonedas como productos financieros para el año fiscal 2027.
Cabe destacar que Denelle Dixon, directora ejecutiva de DTCC, afirmó en una entrevista que los activos tokenizados se distribuirán entre varias blockchains públicas, no se concentrarán en una sola red. En el futuro, unas pocas redes con ventajas técnicas diferenciadas captarán la mayor parte de la emisión de RWA. Esto sugiere que un entorno multichain será la norma para la infraestructura de valores tokenizados, no la excepción.
Conclusión
Volviendo a la pregunta central planteada en este artículo: ¿Quién se convertirá en la capa definitiva de liquidación para la tokenización de RWA?
Según los datos y desarrollos actuales, no existe una única respuesta. Stellar ha conseguido la adopción temprana de DTCC gracias a su marco de cumplimiento y su infraestructura de nivel institucional. Ethereum, con su ecosistema y liquidez incomparables, seguirá respaldando una gran parte de la emisión y negociación de RWA. Canton, como capa de interoperabilidad, aporta un valor único al conectar libros contables heterogéneos y sistemas internos institucionales. Ondo, en la capa de protocolo, se centra en la innovación de productos para activos tokenizados.
La competencia por la capa definitiva de liquidación es, en esencia, una carrera entre diferentes capas de red: la capa de ejecución de liquidaciones (Stellar frente a otras cadenas públicas), la capa de interoperabilidad (Canton frente a protocolos cross-chain) y la capa de protocolo (Ondo frente a otros protocolos). No se trata de batallas de suma cero; cada una desempeña un papel insustituible en el ecosistema de tokenización de RWA.
Para los participantes del mercado cripto, la clave no es encontrar un "único ganador", sino comprender los segmentos de mercado que atiende cada uno de estos cuatro tipos de infraestructura, y utilizar ese conocimiento para informar la asignación de activos y las estrategias de trading. A medida que DTCC—la infraestructura financiera global que procesa 114 billones de dólares anuales y custodia más de 90 billones en activos—incorpora blockchain a sus operaciones centrales, la distancia entre la industria cripto y Wall Street nunca ha sido tan corta.
