Últimamente muchos principiantes me preguntan, ¿cómo determinar si una acción es cara o barata? En realidad, además de mirar el precio de la acción en sí, lo más importante es entender el concepto de cálculo del valor neto.

El valor neto por acción (BVPS) en pocas palabras es la cantidad de los activos contables de la empresa repartidos en cada acción. Imagínate que una empresa liquida, después de pagar todas sus deudas, lo que queda son sus activos, que se dividen entre los accionistas, ¿cuánto dinero aproximadamente recibe cada acción? Eso es el valor neto. La forma de calcularlo es muy sencilla: dividir el patrimonio de los accionistas entre el número de acciones en circulación, o también se puede usar (activos totales - pasivos totales) ÷ número de acciones en circulación.

He notado que muchas personas confunden el cálculo del valor neto con el precio de la acción. En realidad, el valor neto refleja los activos contables acumulados en el pasado, mientras que el precio de la acción refleja las expectativas del mercado sobre el futuro de la empresa. Estas dos cosas a menudo se desvían. Por ejemplo, una empresa tecnológica puede tener un valor neto bajo, pero por tener tecnología y marca fuertes, su precio puede ser muy alto. Por otro lado, una empresa manufacturera tradicional con un valor neto alto puede ver su precio caer si la industria está en declive.

Por eso, el cálculo del valor neto tiene sus limitaciones. Un valor neto alto no siempre significa que sea mejor; lo importante es considerar en qué industria opera la empresa. Para industrias intensivas en capital como finanzas, transporte marítimo o acero, el cálculo del valor neto tiene bastante valor de referencia, porque el valor de estas empresas proviene principalmente de activos tangibles. Pero para empresas de software, tecnología o contenido, solo mirar el valor neto es demasiado simplista, ya que su valor principal proviene de activos intangibles y potencial de crecimiento futuro.

Cuando elijo acciones, suelo combinar el cálculo del valor neto con el ratio precio valor en libros (PBR). El PBR es simplemente el precio de la acción dividido por el valor neto por acción; cuanto más bajo, más barata parece. Pero esto es solo el primer paso; luego hay que analizar el ciclo de la industria, la tendencia de ganancias de la empresa y su competitividad. No hay que comprar solo porque el PBR sea bajo, porque es fácil caer en trampas.

Por ejemplo, el PBR de JPMorgan es aproximadamente 1.94, Ford es 1.19, y General Electric es aún más bajo, solo 0.70. A simple vista parecen muy baratas, pero la lógica detrás es completamente diferente. Un PBR bajo en bancos puede reflejar incertidumbre en la economía, mientras que en fabricantes de autos tradicionales puede indicar que la industria está en transformación. Así que, el cálculo del valor neto es solo una herramienta, no la decisión en sí misma.

Por último, un punto importante: el cálculo del valor neto y las ganancias por acción (EPS) no son lo mismo. El valor neto mira el aspecto de los activos, mientras que el EPS mira la rentabilidad. Una empresa puede tener un valor neto alto pero poca ganancia, lo que indica que sus activos no están siendo utilizados eficientemente; o puede tener un valor neto bajo pero un EPS fuerte, mostrando que tiene un modelo de activos ligeros y alta eficiencia. Ambos indicadores deben considerarse juntos para entender la realidad.

En resumen, el cálculo del valor neto es el punto de partida para entender el valor de una acción, pero no es el fin. La verdadera decisión de inversión requiere considerar el valor neto, el PBR, el EPS, el ROE y las características de la industria, para acercarse más al valor real de la empresa.