Últimamente he estado atento a las tasas de cambio, y he descubierto que la historia del yen es bastante compleja. El dólar estadounidense frente al yen fluctúa entre 152 y 160, y a finales de abril ya se acercaba a 159, alcanzando un tipo de cambio efectivo real que marca un mínimo de casi 53 años; las razones detrás de esto no son simplemente las políticas del banco central.

Hablando de por qué el yen ha estado depreciándose, la raíz sigue siendo la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón. Las tasas en EE. UU. son altas, mientras que el Banco de Japón mantiene un ritmo lento de aumento de tasas, lo que atrae a muchas operaciones de arbitraje—tomar prestado yenes a bajo costo para invertir en activos en dólares de mayor rendimiento. ¿El resultado? El yen se vende continuamente. Además, el nuevo gobierno japonés ha lanzado un estímulo fiscal a gran escala, aumentando la emisión de deuda, lo que ha generado preocupaciones sobre riesgos fiscales y ha presionado aún más a la baja el yen.

La situación en Oriente Medio también ha añadido combustible. Japón depende en gran medida de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, y el bloqueo del estrecho de Hormuz amenaza directamente su seguridad energética. Aunque Japón cuenta con reservas estratégicas de petróleo para unos 250 días, mientras los precios del petróleo sigan altos, los costos de importación aumentarán, ampliando el déficit comercial y ejerciendo más presión a la baja sobre el yen.

Lo interesante es que ahora el mercado centra su atención en la reunión del Banco de Japón en junio. Se esperaba que en abril subieran las tasas, pero la guerra en Irán alteró los planes, y el banco optó por mantener la política sin cambios, con una tasa de interés del 0.75%. Sin embargo, según una encuesta de Reuters, más de dos tercios de los economistas esperan que en junio suba a 1.0%, y la probabilidad de que suban las tasas en junio ya ha subido al 76%. Si realmente suben las tasas, la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón se reducirá, lo que beneficiaría una recuperación del yen.

Según las predicciones de las instituciones, Junya Tanase, director de estrategia de divisas en JP Morgan, es el más pesimista y cree que para fin de año el yen podría caer a 164. El estratega de BNP Paribas, Parisha Saimbi, espera que el tipo de cambio del yen llegue a 160 a finales de año. Ambos coinciden en que la percepción de riesgo global sigue siendo relativamente estable, que las operaciones de arbitraje continuarán, y que la Reserva Federal podría ser más hawkish de lo esperado, todos factores que no favorecen al yen.

Sin embargo, para juzgar la tendencia futura del yen, hay cuatro factores clave a seguir. Primero, la inflación CPI: si la inflación aumenta, el banco central subirá las tasas, fortaleciendo el yen; si disminuye, y el banco mantiene una política flexible, el yen podría depreciarse a corto plazo. Segundo, datos económicos como PIB y PMI: datos sólidos significan mayor espacio para que el banco central aplique una política restrictiva, beneficiando al yen. Tercero, las políticas del Banco de Japón y las declaraciones del gobernador Ueda Kazuo, que en el corto plazo suelen ser amplificadas por el mercado y afectan directamente la volatilidad del tipo de cambio. Finalmente, no olvidar la situación del mercado internacional: los cambios en las políticas de los bancos centrales de otros países también influirán en el yen.

Hablando sinceramente, en el corto plazo es difícil que el yen se fortalezca. La diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue ampliándose y la política del banco central se mantiene lenta en su cambio, lo que ejerce una presión constante a la depreciación del yen. Pero a largo plazo, el yen eventualmente volverá a su nivel natural. Quienes tengan necesidades de viaje pueden comprar en cuotas para satisfacer futuras demandas; si quieren obtener ganancias en el mercado de divisas, también deben hacer su tarea según su tolerancia al riesgo y, si es necesario, consultar a profesionales.