El último informe de Wintermute es como un balde de agua fría: el mercado de criptomonedas ha entrado en la fase tardía del mercado bajista, pero el verdadero fondo puede que aún no haya llegado.

La cadena lógica del informe es muy clara: Bitcoin cayó por debajo de 60,000, Ethereum se debilitó al mismo tiempo, el índice de miedo está entre 18 y 24, la mitad del suministro circulante está en pérdidas no realizadas; estas son características típicas de la fase tardía del mercado bajista. Pero el problema es que el dinero no ha vuelto. Las salidas netas de ETF son de 1.8 mil millones, los indicadores de liquidez de las stablecoins no han mejorado, y la "compra permanente" de Strategy se está convirtiendo en una "compra condicional": por primera vez autorizó la venta de 1.25 mil millones de dólares en Bitcoin para pagar dividendos.
Este es el cambio estructural más sutil del ciclo bajista actual: la compra institucional que antes se consideraba un soporte de fe ahora tiene un claro motivo de liquidación. El director de investigación de Grayscale incluso sugirió que Strategy vendiera directamente 3 mil millones de dólares en BTC. Las tenencias de los tenedores a largo plazo alcanzaron un récord histórico, pero el MVRV se acerca a la línea de costo, lo que indica que muchas personas están simplemente atrapadas y no bloqueando activamente.
Wintermute predice que el fondo podría estar entre septiembre y octubre, siempre que el entorno macro, el enfriamiento de la IA y el retorno de capital se combinen. Pero no olvides que las expectativas de altas tasas de interés se están fortaleciendo, el fortalecimiento del dólar suprime los activos de riesgo, y aunque el enfriamiento del comercio de IA es negativo para las acciones tecnológicas a corto plazo, los fondos liberados no necesariamente fluirán hacia las criptomonedas.
Al mercado no le faltan "señales de fondo", le falta un verdadero impulso de compra. El riesgo estructural actual es que las narrativas que antes sostenían los precios se están deconstruyendo una por una: los ETF ya no tienen entradas unidireccionales, la acumulación corporativa se ha convertido en tenencia condicional, y la oferta de stablecoins no se ha expandido. El fondo no es un número de precio, es el momento en que estas estructuras encuentran un nuevo equilibrio.
$eth #btc #IA #defi #stablecoin