J'ai récemment observé le marché des cryptomonnaies et quelque chose me frappe vraiment. Tout le monde parle des jours glorieux des saisons altcoin, n'est-ce pas ? Mais si vous regardez vraiment ce qui se passe maintenant, nous sommes dans un jeu complètement différent de 2017 ou 2021.

Laissez-moi décomposer ce que je vois. En 2017, le boom des ICO a créé cette chaîne de financement folle où l'argent circulait du BTC vers l'ETH puis vers les tokens ICO. L'indice de saison des altcoins est resté au-dessus de 75 pendant des mois d'affilée. Puis 2021 est arrivé avec le yield farming en DeFi et les NFTs, et boum, une autre saison altcoin massive. Les deux fois, Bitcoin avait déjà fortement pumpé en premier, puis le capital s'est tourné vers les altcoins.

Mais voici où ça devient intéressant. La dominance actuelle du BTC est à 84,6 %, ce qui est beaucoup trop élevé. L’indice de saison des altcoins ? Seulement entre 24 et 39. Ce n’est pas du tout le seuil dont nous avons besoin. Et je pense qu’il y a trois grands problèmes structurels que la plupart des gens sous-estiment.

Premièrement, le piège des tokens VC. Les projets qui ont été financés à des valorisations insensées en 2021-2022 débloquent maintenant leurs tokens. On parle d’une faible circulation combinée à des valorisations entièrement diluées massives. Prenons Aptos comme exemple — les prix ont chuté de 67 % depuis le pic à 3,37 $. Ce n’est pas une volatilité normale, c’est une dépréciation structurelle. Quand vous n’avez que 10-20 % d’offre en circulation mais des milliards en FDV, toute petite pression de vente écrase le prix. La stratégie traditionnelle de saison des altcoins, avec l’appréciation de nouveaux actifs et l’attraction de capitaux frais ? Ça ne marche pas quand le potentiel de hausse est déjà intégré dans le prix.

Deuxièmement, le capex AI drainent en réalité la liquidité au lieu de l’injecter. En 2023-2024, cela ressemblait à une relance fiscale. Mais maintenant, la poudre sèche est épuisée. Quand le capital devient rare, les actifs spéculatifs comme la crypto sont les plus touchés. Pendant ce temps, les fabricants de puces AI avec de vrais flux de trésorerie surpassent tout le reste.

Troisièmement, les ETF Bitcoin ont créé une valve unidirectionnelle pour l’argent institutionnel. Presque tout le capital institutionnel coule dans le Bitcoin, tandis que le retail est évincé par la réglementation. Cette fuite continue des altcoins est brutale.

Alors, où les gens déploient-ils réellement du capital maintenant ? Je vois un changement clair par rapport aux narratives traditionnelles des altcoins. Les memecoins sont devenus de véritables machines de monétisation de l’attention. Des coins liés à Trump sur certaines plateformes ont vu des rendements de 10 à 69 fois. Ce n’est plus une question de fondamentaux, c’est une question de moments viraux.

Les marchés de prédiction sont complètement fous en ce moment. Alors que le marché crypto global s’est effondré, les volumes de ces marchés ont atteint des sommets historiques. Les gens négocient les cotes pour l’élection américaine, des événements sportifs, tout. Ces plateformes n’ont même pas encore émis de tokens, ce qui crée des opportunités d’entrée précoces intéressantes.

Ensuite, il y a la tokenisation des RWA. J’ai vu les volumes de contrats d’argent sur Hyperliquid atteindre 3 milliards de dollars par jour. Des tokens d’actions, des contrats de matières premières, tout sur la chaîne. C’est la finance traditionnelle qui passe enfin en chaîne, et cela capte un vrai volume de trading. Hyperliquid a même dépassé certains grands échanges en profondeur de liquidité parce que les traders sérieux préfèrent la transparence en chaîne.

Voici mon avis sur ce à quoi pourrait ressembler une saison altcoin en 2026 si cela se produit. Ce ne sera pas le schéma historique de tout monter ensemble. Ce sera fragmenté et basé sur des narratifs. On verra une rotation vers des stratégies contre-cycliques comme les marchés de prédiction. On verra des plateformes RWA gagner en momentum. On verra de nouveaux projets d’infrastructure qui ont accumulé des utilisateurs pendant le marché baissier exploser soudainement.

La chose clé à surveiller est la dominance du BTC. Si elle tombe en dessous de 75 % et y reste, c’est un signal. Également, surveiller de près l’indice de saison des altcoins — s’il reste au-dessus de 50 et qu’il dépasse à la hausse, on pourrait entrer dans une nouvelle phase.

Ma stratégie en ce moment est simple. Éviter complètement le piège des tokens VC. Ces projets à faible circulation et à haute FDV détruisent la valeur. Se concentrer sur les plateformes et infrastructures qui ont réellement une traction utilisateur depuis le marché baissier. Regarder les marchés de prédiction avant qu’ils n’émettent des tokens. Considérer l’exposition aux RWA parce que c’est là que le vrai capital migre. Et honnêtement, garder de la poudre sèche. Quand la peur extrême frappe comme ça, c’est là qu’on veut de l’optionnalité.

Le paradoxe, c’est ça : tout le monde attend que 2017 et 2021 se répètent, mais cette façon de penser pourrait justement expliquer pourquoi cela ne se reproduit jamais de la même manière deux fois. Les vraies opportunités de saison altcoin se cachent probablement dans les fissures structurelles que personne ne regarde. Dans cet environnement où la dominance est si haute et le sentiment si effrayé, la patience et le positionnement sélectif pourraient être la stratégie gagnante.