Les amis qui suivent récemment la tendance du yen devraient tous ressentir que le yen ne montre toujours aucun signe d'arrêt de sa dépréciation en début d'année 2026. Le dollar américain face au yen oscille toujours entre 152 et 160, va-t-il s'apprécier à court terme ? Honnêtement, les opinions du marché sont très divergentes.

Je remarque que plusieurs facteurs structurels jouent un rôle dans la dépréciation continue du yen. Tout d'abord, la différence de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon — les taux américains restent nettement supérieurs à ceux du Japon, ce qui entraîne des opérations d'arbitrage fréquentes, tout le monde emprunte des yens à faible coût pour investir dans des actifs en dollars, ce qui exerce une pression vendeuse importante. Ensuite, la politique de la Banque du Japon est dans une situation délicate : bien qu'elle ait augmenté son taux à 0,75 % à la fin de l'année dernière, le rythme de hausse est bien plus lent que prévu, et la confiance du marché dans de futures augmentations de taux est faible. De plus, la politique expansionniste du gouvernement japonais, avec une augmentation de l’émission de dette et des inquiétudes croissantes concernant le déficit, exerce également une pression à la baisse sur le yen.

L’incertitude autour de la situation au Moyen-Orient aggrave encore la situation. Le Japon dépend fortement des importations de pétrole du Moyen-Orient, et la hausse continue des prix du pétrole augmente directement les coûts d'importation, élargissant le déficit commercial, ce qui est clairement défavorable à l’appréciation du yen. Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Haruhiko, a également indiqué lors du sommet du G20 que l’incertitude liée aux conflits provoque une turbulence continue sur les marchés financiers mondiaux.

Alors, le yen va-t-il s’apprécier ? La clé reste dans la prochaine étape de la Banque du Japon. Le marché anticipait une hausse des taux en avril, mais en raison des risques géopolitiques, la banque centrale a choisi de rester immobile. Cependant, ce qui est intéressant, c’est que dans le rapport de perspectives trimestriel, la BOJ a relevé ses prévisions d’inflation tout en abaissant ses prévisions de croissance, ce qui suggère qu’une hausse des taux pourrait encore avoir lieu en juin ou juillet. Selon les statistiques des institutions du marché, la probabilité d’une hausse en juin a déjà augmenté à 76 %, ce qui pourrait représenter un tournant important.

Si la Banque du Japon augmente effectivement ses taux en juin, en passant de 0,75 % à 1,0 %, la différence de taux entre les États-Unis et le Japon commencera à se réduire, ce qui serait favorable à l’appréciation du yen. Mais la question est de savoir comment la Réserve fédérale ajustera ses taux. Si la Fed réduit ses taux plus rapidement que prévu, la différence de taux se resserrera rapidement, permettant au yen de rebondir davantage ; à l’inverse, si la Fed maintient une posture hawkish, le dollar restera fort, et la hausse du yen sera limitée.

Il y a aussi la question du sentiment de risque mondial. En tant que monnaie à faible taux d’intérêt, le yen est facilement emprunté pour faire de l’arbitrage lorsque le risque est élevé. Si le marché boursier subit une correction ou si la panique s’intensifie, la clôture des positions d’arbitrage peut entraîner une forte appréciation du yen. C’est pourquoi chaque fois qu’une crise géopolitique survient, le yen s’apprécie rapidement à court terme.

Selon les prévisions des institutions, le responsable de la stratégie de change de JPMorgan, Junya Tanase, adopte la prévision la plus pessimiste à Wall Street, estimant que le yen pourrait tomber à 164 d’ici la fin 2026. La stratégie de la Société Générale prévoit quant à elle que le taux de change du yen pourrait descendre jusqu’à 160 à la fin 2026. Ces prévisions indiquent que, à court terme, le yen ne s’appréciera pas beaucoup — du moins tant que la différence de taux entre les États-Unis et le Japon ne se sera pas réellement resserrée, le yen aura du mal à afficher une forte performance.

Sur le long terme, pour que le yen change réellement de tendance, il faut des réformes structurelles internes au Japon. Ce n’est que lorsque la croissance économique s’améliorera nettement, que le cycle vertueux « salaires — prix » sera stabilisé, que le yen pourra s’apprécier durablement. Actuellement, ce processus prendra encore du temps. Les investisseurs à court terme peuvent surveiller la réunion de la banque centrale en juin, qui pourrait être un tournant important ; à long terme, la question de l’appréciation du yen dépendra finalement de la capacité de l’économie japonaise à sortir de ses difficultés.

Pour ceux qui souhaitent participer au trading de devises, il est conseillé de répartir leurs positions, plutôt que de tout miser d’un coup. Si vous entrez maintenant pour vendre à découvert le yen, il faut bien gérer le risque, car un changement de politique ou une détente géopolitique pourrait entraîner des mouvements contraires. Si vous avez des besoins de voyage, vous pouvez aussi acheter du yen par tranches pour couvrir de futurs besoins de consommation, ce qui permet aussi de diversifier le risque de change. Quoi qu’il en soit, faire ses devoirs, comprendre les fondamentaux, reste la meilleure façon de faire face à la volatilité du marché des devises.