Dernièrement, beaucoup de débutants m'ont demandé comment déterminer si une action est chère ou bon marché. En réalité, en plus de regarder le prix de l'action lui-même, il est plus important de comprendre le concept de calcul de la valeur nette.

La valeur nette par action (BVPS) en gros, c'est le montant des actifs comptables de l'entreprise réparti en moyenne sur chaque action. Imaginez qu'une entreprise liquide, après avoir déduit toutes ses dettes, il reste des actifs, que l'on divise entre les actionnaires, combien d'argent chaque action pourrait recevoir, c'est la valeur nette. La méthode de calcul est en fait très simple : diviser les capitaux propres par le nombre d'actions en circulation, ou utiliser (total des actifs - total des passifs) ÷ nombre d'actions en circulation.

Je me suis rendu compte que beaucoup de gens confondent facilement le calcul de la valeur nette avec le prix de l'action. En fait, la valeur nette reflète les actifs comptables accumulés dans le passé, alors que le prix de l'action reflète les attentes du marché concernant l'avenir de l'entreprise. Ces deux choses peuvent souvent s'écarter. Par exemple, une entreprise technologique peut avoir une faible valeur nette, mais en raison de sa technologie et de sa marque puissantes, son prix peut être très élevé. À l'inverse, une entreprise de fabrication traditionnelle avec une valeur nette élevée peut voir son prix baisser si son secteur décline.

Donc, le calcul de la valeur nette a ses limites. Une valeur nette plus élevée n'est pas toujours meilleure, il faut surtout regarder dans quel secteur l'entreprise opère. Pour les industries à forte intensité de capital comme la finance, la navigation maritime ou l'acier, le calcul de la valeur nette est très pertinent, car la valeur de ces entreprises provient principalement de leurs actifs tangibles. Mais pour les entreprises de logiciels, de technologie ou de contenu, se baser uniquement sur la valeur nette est trop simpliste, car leur valeur fondamentale vient des actifs immatériels et du potentiel de croissance future.

Personnellement, lors de la sélection d’actions, je regarde généralement la valeur nette en combinaison avec le ratio prix sur valeur nette (PBR). Le PBR est le prix de l’action divisé par la valeur nette par action ; un chiffre plus bas indique une action relativement bon marché. Mais ce n’est qu’une étape, il faut aussi analyser la conjoncture sectorielle, la tendance de profitabilité de l’entreprise et sa compétitivité. Ne pas acheter simplement parce que le PBR est bas peut éviter de tomber dans des pièges.

Par exemple, le PBR de JPMorgan Chase est d’environ 1,94, celui de Ford est de 1,19, et General Electric est encore plus bas, à 0,70. Cela semble bon marché, mais la logique derrière est totalement différente. Un PBR faible dans le secteur financier peut refléter une incertitude économique, tandis que dans l’automobile traditionnelle, cela peut indiquer une transition sectorielle. Donc, le calcul de la valeur nette n’est qu’un outil, pas une décision en soi.

Enfin, un dernier point : le calcul de la valeur nette ne doit pas être confondu avec le bénéfice par action (EPS). La valeur nette concerne la situation patrimoniale, tandis que l’EPS concerne la rentabilité. Une entreprise peut avoir une valeur nette élevée mais peu rentable, ce qui indique que ses actifs ne sont pas exploités efficacement ; ou bien une entreprise avec une faible valeur nette mais un EPS fort, ce qui montre un modèle léger en capital et à haute efficacité. Il faut regarder les deux indicateurs ensemble pour voir la vérité.

En résumé, le calcul de la valeur nette est le point de départ pour comprendre la valeur d’une action, mais ce n’est pas la fin. La vraie prise de décision d’investissement doit intégrer la valeur nette, le PBR, l’EPS, le ROE et les caractéristiques sectorielles, afin de se rapprocher de la véritable valeur de l’entreprise.