La nouvelle présidente de la Réserve fédérale en fonction, l'opération « baisse des taux + réduction du bilan » suscite des secousses, la dette américaine, le marché boursier et l'or étant tous sous pression

Récemment, la Réserve fédérale a accueilli son nouveau président Kevin Woorch, qui a proposé après sa prise de fonction une combinaison d'« baisse des taux + réduction du bilan », provoquant un grand tumulte sur les marchés financiers. Ces deux mesures apparemment contradictoires, comment vont-elles réellement influencer la dette américaine, le marché boursier et l'or ? Aujourd'hui, on en parle en langage simple.

1. Comprendre d’abord ce que signifient « réduction du bilan » et « baisse des taux »

• Baisse des taux : c’est réduire le taux d’intérêt entre banques, ce qui rend l’emprunt plus bon marché pour les entreprises et les particuliers, ce qui peut stimuler l’économie, mais aussi potentiellement augmenter l’inflation.

• Réduction du bilan : la Fed doit réduire sa « balance ». En termes simples, cela signifie que la Fed ne rachète plus de bons du Trésor américain (BTA), voire vend ceux qu’elle a déjà achetés. C’est comme récupérer des dollars sur le marché, une opération de « resserrement monétaire ».

2. Pourquoi « baisse des taux + réduction du bilan » surprennent-elles le marché ?

Normalement, la « réduction du bilan » consiste à retirer de la monnaie, souvent accompagnée d’une « hausse des taux » pour contrôler l’inflation ; tandis que la « baisse des taux » libère de la monnaie pour stimuler l’économie, ce qui entraîne généralement une « expansion du bilan » (augmentation de la masse monétaire). Maintenant, Woorch veut faire « baisse des taux + réduction du bilan » en même temps, ce qui brise complètement la logique habituelle, d’où la confusion mondiale.

3. La forte hausse du rendement des BTA, que signifie-t-elle ?

Le rendement des BTA a récemment dépassé 5,2 %, atteignant un sommet depuis 2007. On peut comprendre simplement :
Supposons qu’un BTA d’une valeur faciale de 100 dollars arrive à échéance avec 103 dollars, le rendement est de 3 %. Si personne ne veut l’acheter, le vendeur doit le vendre à 95 dollars, et l’acheteur, en dépensant 95 dollars, recevra finalement 103 dollars, ce qui donne un rendement d’environ (103-95)/95 ≈ 8 %.
Donc, la hausse du rendement des BTA indique que beaucoup de gens ne veulent pas détenir ces obligations, et la Fed doit augmenter le rendement pour attirer les acheteurs. Derrière cela, plusieurs pays vendent leurs BTA, la Fed passant du « grand acheteur » au « vendeur » ; avec une offre accrue et une demande moindre, le rendement monte naturellement.

4. Pourquoi l’or « subit-il aussi » cette pression ?

On dit souvent « acheter de l’or en temps de chaos » en pensant qu’il conserve sa valeur. Mais l’or est un « actif sans rendement », son attrait étant inversement proportionnel au rendement des autres actifs.
Lorsque le rendement des BTA augmente fortement, cela signifie que le rendement des autres actifs va aussi augmenter, et les investisseurs seront plus enclins à placer leur argent dans des actifs générant des intérêts, ce qui réduit l’attrait de l’or, dont le prix baisse naturellement. C’est aussi pour cela que notre journal économique met en garde contre les risques liés à l’or.

5. Qui va devenir le « grand perdant » en achetant la dette américaine ?

La dette américaine a déjà atteint 39 000 milliards de dollars, et continue de croître. En 2026, plus de 2 000 milliards de dollars de nouvelles obligations seront émises. Les grands acheteurs précédents, comme la Chine, le Japon, et les alliés européens, vendent tous des BTA, la Fed elle-même ne rachète plus mais vend aussi. Qui va absorber cette énorme quantité de dette ?
Actuellement, une nouvelle entité appelée « stablecoin » pourrait devenir un acheteur potentiel. Les stablecoins détiennent environ 180 milliards de dollars de BTA, ce qui en fait le 17e plus grand détenteur, mais ils achètent principalement des BTA à court terme, et personne ne veut toucher aux obligations à long terme.

6. Pourquoi la Fed opère-t-elle de manière si « contradictoire » ?

En réalité, la Fed est aussi forcée :

• D’un côté, les intérêts sur la dette américaine dépassent 1 000 milliards de dollars par an, dépassant même les dépenses militaires, ce qui oblige à réduire les taux pour alléger la pression.

• De l’autre, la réduction du bilan vise à contenir les anticipations d’inflation, mais le marché ne croit pas vraiment que cette « combinaison contradictoire » puisse fonctionner.

Aujourd’hui, tous les marchés mondiaux surveillent la prochaine étape du nouveau président de la Fed. La suite de cette partie de poker financier, on doit continuer à suivre.