L'un des développements structurels les plus importants dans la crypto au cours des dernières années a été la transition d'Ethereum vers la preuve d'enjeu (Proof-of-Stake), achevée avec « The Merge » en septembre 2022. Ce changement a remplacé le minage énergivore par un consensus basé sur les validateurs, où les participants verrouillent des ETH pour aider à sécuriser le réseau. En retour, ils gagnent des récompenses de staking financées par l'émission du réseau et les frais de transaction.

Depuis lors, le staking est devenu une partie majeure du modèle économique d'Ethereum. Une portion significative des ETH en circulation est maintenant mise en jeu, réduisant l'offre liquide sur les échanges et modifiant la façon dont les cycles de marché se comportent. En même temps, l'introduction de l'EIP-1559 en 2021 a ajouté un mécanisme de brûlage des frais, ce qui signifie qu'une partie des frais de transaction est définitivement retirée de la circulation, selon l'activité du réseau.

Ensemble, ces changements rendent la dynamique de l'offre d'Ethereum plus complexe que celle des actifs traditionnels, où l'émission est fixe ou prévisible. Au lieu de cela, l'offre peut s'étendre ou se contracter en fonction de l'utilisation et de la participation au staking, c'est pourquoi les analystes surveillent souvent à la fois l'activité on-chain et les ratios de staking lors de l'évaluation de la structure du marché à long terme.

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