Belakangan ini saya melihat banyak orang membahas volatilitas pasar saham AS, saya sendiri juga mengumpulkan beberapa pemikiran. Sejujurnya, penyebab penurunan besar pasar saham AS tidak pernah satu faktor tunggal, biasanya adalah gabungan dari beberapa tekanan yang menumpuk yang memicu.

Dalam penurunan kali ini, saya memperhatikan beberapa poin kunci. Pertama adalah meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah, aksi militer AS dan Israel terhadap Iran secara langsung mempengaruhi 20-25% jalur pengangkutan minyak global, penyekatan Selat Hormuz menyebabkan harga minyak melonjak. Harga minyak yang tinggi tidak hanya meningkatkan biaya perusahaan, tetapi juga memperburuk kekhawatiran inflasi yang stagnan. Kedua, sikap kebijakan Federal Reserve mulai berbalik. Pada rapat FOMC Maret, suku bunga dipertahankan di 3,5%-3,75%, tetapi dot plot menunjukkan pengurangan suku bunga di 2026 secara signifikan berkurang, bahkan mungkin hanya sekali penurunan. Ketua Powell juga menegaskan bahwa jika inflasi melampaui kendali energi, mereka mungkin akan kembali menaikkan suku bunga. Ketidakpastian ini langsung mematahkan ekspektasi pasar sebelumnya tentang pelonggaran yang berkelanjutan.

Ada satu poin yang mudah diabaikan yaitu valuasi AI. Sebelum penurunan ini, rasio harga terhadap laba perusahaan teknologi besar sudah jauh di atas rata-rata historis, suasana investor untuk mengambil keuntungan sangat kental. Begitu sentimen perlindungan meningkat, dana langsung keluar dari saham teknologi dengan valuasi tinggi. Jadi, penyebab utama penurunan besar pasar saham AS sebenarnya adalah badai sempurna dari faktor-faktor ini.

Untuk memahami pasar saat ini, saya rasa perlu meninjau kembali sejarahnya. Pada Great Depression tahun 1929, Dow Jones jatuh 89% dalam 33 bulan, saat itu gelembung leverage pecah dan perang dagang, langsung menghancurkan ekonomi global. Pada Black Monday 1987, perdagangan algoritmik memicu tekanan jual berantai yang menyebabkan Dow Jones anjlok 22,6% dalam satu hari. Pada gelembung dot-com 2000, Nasdaq dari 5133 poin turun ke 1108 poin, penurunan 78%, dan membutuhkan waktu 15 tahun untuk pulih. Pada krisis subprime 2007, Dow dari 14279 poin turun ke 6800 poin, memicu krisis keuangan global. Pada pandemi 2020, pasar saham AS mengalami beberapa kali penghentian perdagangan otomatis. Pada 2022, untuk melawan inflasi tertinggi dalam 40 tahun, Federal Reserve menaikkan suku bunga secara agresif sebanyak 7 kali, total 425 basis poin, S&P 500 turun 27%, Nasdaq turun 35%.

Contoh terbaru adalah dampak tarif Trump April 2025. Pada 2 April diumumkan kenaikan tarif dasar 10% untuk semua mitra dagang, dan akan mengenakan tarif lebih tinggi untuk negara dengan defisit perdagangan. Akibatnya, pada 4 April, Dow Jones jatuh 2231 poin dalam satu hari, penurunan 5,50%, S&P 500 turun 5,97%, dalam dua hari ketiga indeks utama turun lebih dari 10%. Penyebab utama penurunan pasar saham AS kali ini adalah kebijakan yang melebihi ekspektasi, secara langsung melanggar aturan perdagangan global.

Melihat sejarah ini, saya menemukan sebuah pola: sebelum banyak penurunan besar di pasar saham AS, pasar menunjukkan gelembung aset yang sangat besar, nilai jauh menyimpang dari fundamental ekonomi. Ketika gelembung mencapai puncaknya, perubahan kebijakan atau guncangan eksternal menjadi tetesan terakhir yang membebani unta.

Lalu, bagaimana dengan pasar Taiwan? Jujur saja, korelasi pasar Taiwan dan AS sangat kuat. Penurunan besar di pasar AS akan mempengaruhi pasar Taiwan melalui tiga jalur: penyebaran sentimen pasar yang menyebabkan investor secara bersamaan menjual, keluar modal asing, dan penurunan permintaan ekspor Taiwan akibat resesi AS. Kasus pandemi 2020 dan situasi Februari-Maret tahun ini membuktikan hal ini, pasar Taiwan mengikuti penurunan besar di pasar AS.

Selain pasar Taiwan, emas, obligasi, dan dolar AS juga akan bergejolak. Penurunan besar di pasar saham biasanya memicu mode perlindungan, dana mengalir dari saham ke obligasi pemerintah AS, dolar, dan emas sebagai aset risiko rendah. Imbal hasil obligasi AS akan turun, dolar menguat, emas naik. Tapi jika penurunan disebabkan oleh inflasi yang buruk yang memicu kenaikan suku bunga (seperti 2022), bisa terjadi penurunan bersamaan di saham dan obligasi. Dalam komoditas utama, harga minyak dan tembaga biasanya mengikuti penurunan pasar saham, tetapi jika penurunan disebabkan oleh konflik geopolitik yang mengganggu pasokan, harga minyak malah bisa naik berlawanan tren. Performa cryptocurrency lebih mirip saham teknologi, saat pasar saham AS jatuh, biasanya juga turun secara signifikan.

Lalu, bagaimana dengan investor ritel? Saran saya: tingkatkan aset defensif dalam portofolio, seperti obligasi perusahaan berkualitas tinggi atau obligasi pemerintah, atau alokasikan aset terkait inflasi untuk melindungi dari fluktuasi energi. Perhatikan bobot saham teknologi, jika valuasi saham terkait AI terlalu tinggi, bisa diversifikasi secara moderat ke sektor utilitas, kesehatan, dan sektor defensif lainnya. Lakukan lindung nilai risiko dengan menggunakan opsi atau ETF inversi untuk menghadapi penurunan ekstrem. Yang terpenting, simpan sebagian uang tunai, agar saat arah pasar tidak jelas, Anda tetap bisa membeli saat harga murah setelah penurunan ekstrem.

Intinya, manajemen risiko sama pentingnya dengan mengejar imbal hasil. Daripada mencoba memprediksi dasar pasar secara tepat atau mengikuti tren jual beli saat puncak, lebih baik periksa apakah kemampuan risiko dan alokasi aset Anda seimbang. Tingkatkan aset defensif secara moderat, diversifikasi risiko, manfaatkan alat lindung nilai yang ada, dan simpan uang tunai. Ini adalah pendekatan yang relatif stabil di tengah volatilitas ekstrem.