The Fed Baru Saja Membunuh Pivot Dovish

Menit rapat dirilis. Pasar berbalik. Rapat FOMC 28-29 April adalah terakhir Jerome Powell sebagai ketua. Ringkasan rapat ini adalah yang paling hawkish sejauh ini. Pemotongan suku bunga bukan hanya tertunda. Mereka digantikan oleh persiapan aktif untuk kenaikan.

🔹 Mayoritas Berpindah
Sebagian besar peserta menyoroti bahwa "beberapa pengetatan kebijakan kemungkinan akan menjadi tepat jika inflasi terus berjalan secara persistennya di atas 2 persen" . Ini bukan omong kosong pinggiran. Ini adalah pandangan dominan di dalam ruangan.

Suara untuk mempertahankan suku di 3,50-3,75% lolos dengan 8-4, yang merupakan dissent terbesar sejak 1992 . Tiga presiden bank regional, Kashkari, Logan, dan Hammack, memilih menentang keputusan ini secara khusus karena mereka ingin menghapus bias pelonggaran dari pernyataan . Mereka menuntut bahasa yang menandakan langkah berikutnya bisa naik, bukan turun.

Banyak peserta lain setuju dengan mereka tetapi tidak secara resmi menyatakan dissent. "Banyak peserta menunjukkan bahwa mereka lebih memilih menghapus bahasa dari pernyataan setelah rapat yang menyiratkan bias pelonggaran" . Pernyataan tersebut tetap ada. Konsensus internal sudah bergerak melewati itu.

🔹 Pasar Tenaga Kerja Tetap Stabil
Peserta mengamati bahwa tingkat pengangguran telah sedikit berubah dalam beberapa bulan terakhir dan umumnya mengharapkan kondisi pasar tenaga kerja tetap stabil dalam waktu dekat . Angka utama tidak menunjukkan kelemahan yang akan datang.

Namun, di balik permukaan, beberapa peserta menunjukkan tanda-tanda kelembutan. Pertumbuhan pekerjaan terkonsentrasi di beberapa sektor saja. Ukuran survei tentang ketersediaan pekerjaan menurun. Sebagian besar peserta menilai bahwa risiko terhadap sisi ketenagakerjaan dari mandat ganda condong ke sisi negatif . Stabilitas dengan kerentanan di bawahnya adalah penilaian.

🔹 Energi dan Tarif Adalah Bahan Bakar
Hampir semua peserta mencatat risiko bahwa konflik di Timur Tengah bisa berlanjut atau bahwa harga minyak dan komoditas bisa tetap tinggi bahkan setelah konflik berakhir . Peserta mengamati bahwa inflasi secara keseluruhan telah meningkat, sebagian karena kenaikan harga energi global baru-baru ini .

Mengenai tarif, peserta umumnya mengharapkan efeknya terhadap inflasi barang inti akan berkurang selama tahun ini. Kemudian menit mencatat lawannya: tarif bisa dinaikkan di atas level saat ini, menyebabkan tekanan naik tambahan terhadap inflasi .

Beberapa peserta menyatakan kekhawatiran tentang skenario di mana harga energi yang tinggi secara berkelanjutan, dikombinasikan dengan efek tarif, bisa menanamkan inflasi secara lebih luas dan berpotensi melepaskan ekspektasi inflasi dari jangkar . Ini adalah skenario terburuk yang saat ini sedang dipertimbangkan secara aktif oleh Fed.

🔹 Pemotongan Suku Memiliki Kondisi. Kenaikan Suku Memiliki Pemicu.
Beberapa peserta menunjukkan bahwa pengurangan suku akan diperlukan nanti tahun ini jika konflik segera terselesaikan dan efek tarif serta harga energi mereda . Itu adalah jalur bersyarat.

Jalur tanpa syarat adalah pandangan mayoritas: inflasi yang berjalan secara persistennya di atas 2% membuat pengetatan kebijakan menjadi tepat . Ambang batas untuk pemotongan adalah tinggi dan spesifik. Ambang untuk kenaikan hanyalah inflasi tetap di tempatnya saat ini.

🔹 Warsh Warisan
Kevin Warsh memimpin rapat FOMC pertamanya pada 16-17 Juni. Dia mewarisi sebuah komite di mana mayoritas sudah mendukung arah yang diharapkan akan dia ambil. "Kenaikan suku kembali ada di meja. Komite menjadi lebih hawkish saat Kevin Warsh bergabung," kata David Russell, kepala strategi pasar global di TradeStation .

Rapat April adalah terakhir Powell. Menit rapat mengonfirmasi bahwa era dovish telah berakhir sebelum dia keluar dari pintu.

Intisari
#FOMC menit mengungkapkan bahwa mayoritas siap menaikkan suku jika inflasi tetap ada. Pasar tenaga kerja stabil tetapi rapuh. Harga energi dan tarif memicu inflasi dari berbagai arah. Tiga pejabat secara resmi dissent untuk menuntut pernyataan hawkish. Banyak lainnya setuju secara diam-diam. Pemotongan suku membutuhkan gencatan senjata dan pengurangan efek tarif. Kenaikan suku membutuhkan inflasi tetap di atas 2%, yang sudah terjadi.

Kompas internal Fed telah berbalik. Menit membuktikannya.

Teman-teman, dengan #Fed mayoritas sekarang secara terbuka membahas kenaikan, apakah portofolio kripto Anda bersiap untuk uang yang lebih ketat atau bertaruh bahwa konflik Iran selesai sebelum Juni?