ポイントは：バブルは暗号通貨だけのものではありません。株式市場にもあります。でも暗号通貨のバブルは違います。なぜなら、それらは基本的な価値よりも投機と熱狂によってほぼ完全に動かされているからです。暗号資産がバブルサイクルに巻き込まれると、同時に三つのことが起こります – 価格が実用性に関係なく急騰し、皆がそれについて話し、実世界での採用はほとんど見られない。これは純粋な投機が投資の機会を装っているだけです。

経済学者ハイマン・P・ミンスキーは、これらのサイクルが実際にどのように機能するのかを解明しました。そこには五つの明確な段階があります。最初は「ディスプレースメント」 – 投資家が有望に見えるものに殺到し始める段階です。次に「ブーム」段階に入り、より多くの人が参加し、価格が上昇し始めます。やがて「熱狂」に達し、論理は吹き飛び、皆がFOMO（取り残される恐怖）を追いかける状態になります。ここで警告が出始めます。次に「利益確定」段階では、賢い資金が退出し始めますが、多くの人はそのシグナルを無視します。最後に「パニック」が訪れます。バブルが破裂し、価格が崩壊し、誰もがそれが持続不可能だったことに気づきます。

過去を振り返ると、私たちはこの映画を何度も見てきました。伝統的な金融では、1630年代のチューリップバブル、1720年のミシシッピ・サウスシー・バブル、日本のバブル崩壊（1980年代）、2002年のドットコムバブル（78％の価値喪失）、そして住宅危機などです。このパターンは何世紀にもわたって繰り返されています。

ビットコインも独自のバブルサイクルを経験しています。2011年には29.64ドルから2.05ドルへと急落。次に2013年には1,152ドルに高騰し、その後211ドルに下落。2017年には19,475ドルまで上昇し、その後3,244ドルに落ち込みました。そして2021年には68,789ドルまで到達しましたが、そのサイクルはすでに終了しています。経済学者ヌリエル・ルービニのように、ビットコインを史上最大のバブルと呼ぶ人もいます。賛否はありますが、そのパターンは否定できません。

では、どうやって暗号通貨のバブルの形成を見抜くのでしょうか？トレーダーが使う指標の一つに「メイヤー・マルチプル」があります。これは暗号投資家トレース・メイヤーによって開発されました。シンプルです：現在のビットコイン価格を200日移動平均で割るだけです。その比率が2.4以上になると、歴史的にバブルが始まるかすでに進行中であることを示しています。2011年、2013年、2017年、2021年の主要なビットコインバブルでは、メイヤー・マルチプルがピーク時に2.4を超えました。完璧ではありませんが、役立つシグナルです。

興味深いのは、暗号通貨に関する物語が変わりつつあることです。はい、これらのバブルは実在し、人々を傷つけます。でもビットコインは、価値の保存手段としての正当性を証明しつつあり、金融包摂や国境を越えた決済を仲介者なしで可能にしています。より多くの国が暗号の有用性を認め、採用は加速し、人々は熱狂サイクルを超え始めています。バブル現象は消えませんが、それを理解することでより良く対処できるのです。だからこそ、これらのサイクルを追跡し、その仕組みを理解することが重要なのです。

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