アメリカの金利動向について興味深い見解をいくつかキャッチしたところです。イエレンは基本的に、年末までに利下げが見込まれる可能性があると述べており、これは正直なところ最近多くの市場関係者が考えていたことと一致しています。

ただ、私の注意を引いているのは、彼女が取り上げている供給側の圧力に関する枠組みです。イラン情勢は波及効果を生み出しており、石油の価格変動、輸送コストの急騰、半導体供給の逼迫、食料やエネルギー価格の乱高下など、広範囲にわたるショックが全体の金利の見通しを複雑にしています。

今の米国の金利ニュースサイクルについて言えば、インフレ期待と実体経済の状況との間に緊張が存在しています。イエレンは、状況が悪化すれば利上げも必要になるかもしれないと認めつつも、長期的なインフレ期待は固定されているとかなり確信しているようです。これは実際に重要なポイントです。

彼女もかなりはっきりと述べていました - 「私の予想では、今年の終わりまでに利下げがあるかもしれません。これは完全に可能であり、最も可能性の高いシナリオだと信じています。ただし、多くのことが起こり得ます。」要するに、米国の金利政策の基本的なケースは利下げだが、多くの変動要素が存在しているということです。

ただし、地政学的な出来事とその経済への波及効果に関する不確実性は依然として高いです。中東で何かエスカレーションが起きれば、一気に利下げのシナリオが変わる可能性もあります。だからこそ、今の市場には多くのノイズが生じており、皆がこの展開の複数のシナリオを織り込もうとしているのです。