#Bitcoin オンチェーンリセットは、構造的な弱さではなくブルマーケットの統合を示唆

$BTC 最新のオンチェーン構造は、数ヶ月にわたる高水準の分配後に実現利益が急激に圧縮される中で、意味のある内部リセットを示しています。日次実現損益比率30DMAは大幅に低下しており、積極的な利益確定圧力が弱まっていることを示しています。この冷却段階は、投機的な勢いが尽き始めるときに通常現れ、短期的な過剰を徐々に取り除きながら、市場をより健全な均衡へと導きます。

最近の実現損失の急増は、局所的なパニック売りのイベントを強調しており、弱い参加者が下落のボラティリティの中で退出しています。歴史的に、これらの損失拡大フェーズは、マクロの逆転の開始時ではなく、より広範なブルサイクル内の修正リセット時に頻繁に現れます。レバレッジポジションが解消されると、恐怖の局面でコインを吸収できる強い手に供給が再配分されます。このプロセスは、構造的なサポートを再構築し、市場の期待をリセットします。

さらに、調整済みMVRV（30DMA/365DMA）からの確認も得られます。これは過熱状態から戻っていますが、依然として過去のベアマーケット移行ゾーンを上回っています。この区別は重要です。過去のサイクルトップでは、評価の圧縮は持続的な劣化とともに構造的に弱い領域へと進行していました。現在の水準は、むしろサイクルの中期的な正常化に似ています。

最も注目すべきは、短期的なセンチメントの悪化にもかかわらず、ビットコインの回復力です。

価格は、収益性が縮小しているにもかかわらず、長期的な実現価値の基準を大きく上回って推移しています。この乖離は、表面上のボラティリティの下でも、基礎的な需要が維持されていることを示唆しています。マクロのオンチェーン視点から見ると、現在の状況は、次の方向性の拡大を確立する前に、内部レバレッジの再調整を伴う継続的なブルレジーム内での統合を促進しています。

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