As tendências do mercado de IA nas ações americanas ainda não terminaram, mas de onde vem o dinheiro que impulsiona o índice e quanto combustível ainda resta, estão surgindo mudanças sutis.

De 30 de março a 8 de maio, o S&P 500 subiu aproximadamente 16,6% em 28 dias de negociação. Mas, ao analisar a estrutura desse aumento, o cenário é completamente diferente.
De acordo com dados de atribuição de retorno citados pelo TECHi, do time Vol da Nomura: 10 ações contribuíram com 69% do aumento, enquanto as outras 490 ações componentes contribuíram com apenas 31%.
Essas 10 ações são: $NVDA $GOOG $MSFT $AMZN $AAPL $AVGO $AMD $INTC $MU $SNDK
entre elas, 7 de chips/semicondutores de IA, e 3 de grandes fornecedores de nuvem em escala massiva.
Quase toda a cadeia de suprimentos de infraestrutura de IA está representada.
Ben Snider, chefe de estratégia de ações nos EUA do Goldman Sachs, apontou diretamente: o alcance atual do mercado caiu para um dos níveis mais estreitos desde a era da bolha da internet.
Ao mesmo tempo, sinais anormais já aparecem por trás do aparente entusiasmo. O índice atingiu novas máximas, mas o VIX (17,19), SKEW (138,21) e VVIX (96,78) estão todos em alta simultânea. As instituições não estão se protegendo diante das novas máximas.
A Nomura descreve essa combinação como uma situação anormal de “alta no mercado à vista, com aumento na volatilidade”.
Mais importante ainda, o cenário de liquidez: a Nomura avalia que, nas últimas semanas, as três principais forças por trás do aumento das ações de IA — recompra de posições vendidas, aumento de posições em CTA e alavancagem via controle de volatilidade — estão próximas do limite.
A fase de impulsionar o mercado por “vários vendedores sendo forçados a cobrir suas posições” está chegando ao fim.
Quem será o próximo a assumir?
A resposta da Nomura é olhar para a Coreia.
No dia do relatório, o KOSPI disparou 4,32% em um único dia, atingindo 7.822,24 pontos, acionando uma compra de impulso durante o pregão. A SK Hynix subiu quase 12%, com valor de mercado ultrapassando a Eli Lilly pela primeira vez, ficando na 14ª posição global.
Os investidores de varejo entraram em “hynix FOMO”, enquanto fundos estrangeiros aumentaram suas posições em chips através de ETFs de DRAM.
A força por trás do movimento de IA nas ações americanas está mudando de “vendedores forçados a cobrir posições” para “FOMO dos investidores de varejo”, e a narrativa está mudando do Nasdaq para o KOSPI.