Há um tempo, percebi algo que muitos investidores deixam passar: entender o que é deflacionar pode mudar completamente a forma como você vê seus investimentos em épocas de alta inflação. Especialmente após o que vivemos em 2022, quando os bancos centrais aumentaram agressivamente as taxas de juros para conter a inflação que disparava na Europa e nos Estados Unidos.

Olha, a maioria das pessoas só vê números nominais. Se seu salário sobe 5%, você acha que melhorou. Mas se a inflação está em 7%, na verdade você perdeu poder de compra. É aí que entra o conceito de deflacionar. Basicamente, deflacionar significa ajustar esses números para eliminar o efeito da inflação e ver a realidade econômica de fato.

Na economia, os analistas usam deflatores para comparar dados ao longo do tempo sem que a inflação distorça a imagem. Por exemplo, se um país produziu 10 milhões em bens no ano 1 e 12 milhões no ano 2, você poderia pensar que cresceu 20%. Mas se os preços subiram 10% nesse período, o crescimento real foi apenas 10%. É isso que faz o deflador: mostrar a verdade por trás dos números.

Agora, na Espanha e em outros países europeus, começou um debate sério sobre deflacionar o IRPF. Isso significa ajustar as faixas de tributação de modo que, quando você sobe de salário nominalmente, não acabe pagando mais impostos só porque há inflação. Basicamente, é uma forma de o contribuinte não perder poder de compra por causa dos impostos progressivos. Nos Estados Unidos, França e países nórdicos, já fazem isso anualmente. Na Alemanha, a cada dois anos. Mas na Espanha, a nível nacional, não se fazia desde 2008, quando escreveram o artigo original.

Os defensores dizem que é justo: se seu salário cresce, mas é só por causa da inflação, por que você deveria pagar mais impostos? Os críticos argumentam que isso reduz a arrecadação do governo e favorece mais quem ganha mais, porque o IRPF é progressivo. Além disso, dizem que manter o poder de compra pode disparar ainda mais a demanda e os preços.

Como investidor, isso me importa porque deflacionar o IRPF significaria mais dinheiro disponível na mão das pessoas. Mais dinheiro disponível geralmente significa mais capital buscando investimentos. Historicamente, em épocas de alta inflação e altas taxas de juros, certos ativos funcionam melhor que outros.

O ouro, por exemplo, sempre foi refúgio. Quando o dinheiro perde valor, o ouro tende a manter ou aumentar seu valor porque não está atrelado a nenhuma economia específica. Em 2022, vimos como isso funcionava.

Com ações, é mais complicado. Alta inflação e taxas altas geralmente pressionam o mercado. Mas aqui está o interessante: nem todas as empresas sofrem igual. As energéticas explodiram em 2022, enquanto o setor de tecnologia afundava. Se você tem liquidez e horizonte de longo prazo, as quedas são oportunidades.

O mercado de câmbio é outro jogo. Quando há alta inflação, as moedas se desvalorizam. Isso pode criar oportunidades, mas o mercado de divisas é brutalmente volátil, especialmente com alavancagem. Não é para iniciantes.

A diversificação continua sendo fundamental. Matérias-primas, ações selecionadas, títulos do governo, talvez algo de câmbio se você souber o que faz. Cada um se comporta de forma diferente conforme o ciclo econômico.

No final, deflacionar o IRPF poderia ter efeitos positivos na demanda por investimentos, mas os economistas concordam que os benefícios reais para uma pessoa comum não são tão espetaculares quanto parecem. Estamos falando de economizar alguns centenas de euros por ano. Não é algo transformador. O importante é entender que deflacionar, tanto em impostos quanto na análise de dados econômicos, é simplesmente uma ferramenta para ver a realidade sem o ruído da inflação. E, no investimento, ter clareza é tudo.