Recentemente tenho acompanhado o setor de memória, e percebi que muitas pessoas ainda não entendem por que as ações de memória têm tanta volatilidade. Hoje vou compartilhar minhas observações.

Na verdade, as ações de conceito de memória parecem complexas, mas dividindo-as, há três tipos de papéis. O primeiro são as empresas que fabricam chips diretamente, como Nanya Technology, Winbond, Macronix, que estão na ponta superior da cadeia industrial. Quando os preços de mercado sobem, suas margens de lucro aumentam bastante, mas também são as que mais sofrem com os ciclos econômicos, com altas e baixas muito acentuadas. O segundo tipo controla a leitura e escrita de chips ou fabrica módulos, como Phison, Adata, que geralmente têm desempenho de lucro mais estável, pois dominam a integração de software, formando uma barreira de proteção. O terceiro são os gigantes globais, Micron, Samsung, SK Hynix, que monopolizam mais de 94% do mercado mundial de DRAM, sendo os verdadeiros players que controlam o poder de precificação.

Por que é tão difícil prever as ações de memória? O núcleo está no fato de que esse é um ciclo que nunca podemos escapar: escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. A Nomura Securities prevê que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND subirão 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, respectivamente, uma grande revisão em relação às previsões anteriores de 6% e 20%. É por isso que alguns conseguem ganhar muito dinheiro nesse ciclo, enquanto outros ficam presos.

No mercado global, a Samsung Electronics lidera com uma capitalização de mercado de 8,97 trilhões de dólares, com uma participação de aproximadamente 45,5% no mercado de DRAM, e também está acelerando na área de HBM. A SK Hynix ocupa o segundo lugar em valor de mercado, sendo líder em memórias de alta performance para IA, com forte ligação com NVIDIA. A Micron é a única fabricante americana com capacidade de produção em grande escala de DRAM e NAND, e com a expansão da capacidade de HBM, seus lucros estão se recuperando. A Kioxia, que originalmente era a memória da Toshiba, subiu do 43º lugar para o 10º em valor de mercado em meio ano, um crescimento que impressiona.

No mercado de Taiwan, estou mais atento à Nanya Technology, uma das poucas empresas listadas focadas na fabricação de DRAM. A aplicação de IA já se tornou um dos principais motores de crescimento, com produtos de memória personalizados para IA contribuindo para a receita. Winbond segue uma estratégia de nicho, focando em DRAM e NOR Flash, com presença em eletrônicos de consumo, industrial e automotivo, evitando a competição de preços com DRAM genérico, o que resulta em menor volatilidade de lucro. Phison é a empresa com maior pureza em NAND Flash, e atualmente há uma escassez de cerca de 20% na oferta de NAND, com a demanda de armazenamento de dados impulsionada pela inferência de IA quase sem limites.

Falando do conceito emergente de DDR5, a Montage Technology se concentra em chips de buffer de memória DDR5 e HBM. Com a rápida adoção do DDR5, eles estão em uma posição quase monopolista nesse setor, com um potencial de crescimento bastante claro. A ADATA, uma das três maiores fabricantes de módulos de memória do mundo, também está acelerando sua linha de produtos DDR5.

A questão-chave é como determinar se agora é um bom momento. Normalmente, olho para três coisas: primeiro, se os preços à vista de DRAM pararam de cair, pois esse é o sinal mais importante de uma mudança de ciclo na indústria. Segundo, se os principais fabricantes começaram a reduzir a produção; embora a performance de 2026 seja prevista para disparar, Samsung, SK Hynix e Micron estão freando seus investimentos de capital para evitar excesso de oferta em 2027. Terceiro, o nível de estoque, que atualmente está em mínimos históricos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de inventário, explicando por que os preços sobem facilmente, mas caem com dificuldade.

Para ser honesto, as ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de negociação cíclica pura. O que você ganha não é tanto pela performance da empresa, mas pela sua capacidade de julgar o ritmo do ciclo econômico. As ações de memória que caíram bastante na última rodada se tornaram grandes vencedoras nesta, devido ao déficit de oferta de IA. Neste momento, os preços ainda estão em alta, e a escassez de oferta deve persistir a curto prazo, com setores de fabricação e módulos ainda tendo potencial de valorização.