Meu vizinho polonês me aconselhou recentemente a ser pessimista em relação ao Złoty. O governo atual e o medo de uma expansão da guerra na Ucrânia são motivos suficientes. Mas, como alguém que trabalha com mercados, sou mais criterioso. Por isso, analisei com mais cuidado a previsão do euro/zloty e descobri algumas informações interessantes.

Primeiro, sobre a situação atual: a Polônia está na UE desde 2004, mas nunca adotou o euro. Isso significa que podemos continuar negociando o Złoty (PLN) contra o euro. No início de outubro de 2025, a cotação estava em cerca de 4,27 PLN por euro. Historicamente, o par se moveu desde 1998 entre 4 e 4,3, o que à primeira vista parece monótono. Mas o gráfico conta uma história diferente. Após o início da guerra na Ucrânia, o euro subiu em relação ao Złoty, mas vem caindo continuamente há cerca de três anos. Isso é interessante.

O que está por trás disso? Analisei seis fatores que desempenham um papel aqui.

Na inflação, há um quadro claro: a Polônia teve 3,7% em 2024, enquanto a zona do euro ficou em 2,4%. Para 2025, a previsão para a Polônia é de 3,6%, e para a zona do euro, 2,1%. Em 2026, a Polônia pode cair para 2,8%, e a zona do euro para 1,7%. Portanto, a diferença permanece, mas favorece o Złoty, já que uma inflação mais alta normalmente enfraquece uma moeda.

Na taxa básica de juros, a situação para a previsão do euro/zloty é decisiva: a Polônia está com 4,75%, enquanto a zona do euro está com apenas 2,0%. Juros mais altos atraem investimentos e fortalecem a moeda. Isso é uma grande vantagem para o Złoty. Para 2026, podem ocorrer novas reduções na Polônia, se a inflação continuar caindo. Na Europa, o caminho é incerto.

A dívida pública é outro ponto. A dívida da Polônia aumentou para mais de 416 bilhões de euros até meados de 2025, um aumento de 3,3% em relação ao trimestre anterior. Essa é uma tendência de alta que deve ser observada. Investidores estrangeiros geralmente não gostam de dívidas elevadas.

Politicamente, houve mudanças. O novo governo desde dezembro de 2023 conta com amplo apoio. Isso é estável. Na Europa, as eleições da UE em 2024 fortaleceram partidos eurocéticos, mas a maioria pró-europeia permaneceu intacta. Isso dá um impulso ao euro.

No PIB, a previsão para a Polônia é de crescimento de 3,5% em 2025 e 2026. A taxa de desemprego está em 3,1%, bem abaixo dos 6,2% da zona do euro. Isso é impressionante. A zona do euro cresce apenas 1,2% (2025) e 1,0% (2026). Aqui, a Polônia claramente leva vantagem.

A guerra na Ucrânia pesa sobre ambos, mas especialmente sobre a Polônia. Milhões de refugiados ucranianos precisam de assistência, mas cerca de 70% dos ucranianos em idade de trabalhar estão empregados na Polônia. Isso é um fardo, mas também um amortecedor econômico.

Como está a previsão do euro/zloty para os próximos meses? Os analistas discordam. Alguns esperam movimentos em direção a 4,20 PLN/EUR, outros veem valores até 4,44 PLN/EUR até o final de 2026. Uma análise estima 4,30 PLN/EUR.

Minha avaliação: há argumentos para todos os lados. Juros mais altos, crescimento econômico e baixa taxa de desemprego favorecem o Złoty. A inflação menor na zona do euro e a menor dívida favorecem o euro. Provavelmente, o par se moverá lateralmente com uma leve pressão para cima.

Para traders ativos, isso é interessante. O par apresenta oscilações fortes ao longo do ano, criando boas oportunidades de setup. Com os juros poloneses mais altos, uma estratégia de carry trade também pode funcionar. As faixas diárias não são muito grandes, permitindo um trading mais tranquilo.

Meu vizinho polonês não está completamente errado, mas também não totalmente certo. O Złoty ficou mais forte recentemente e tem bons fundamentos. Mas a inflação e os riscos geopolíticos são fatores reais. Quem negocia aqui deve ser cauteloso e não apostar em uma direção clara. Em movimentos laterais, pode-se comprar na baixa ou sair na próxima alta de curto prazo. A previsão do euro/zloty continua interessante, mesmo que não prometa movimentos espetaculares. Mas exatamente isso a torna atraente para traders reflexivos, que gostam de discutir suas análises com o vizinho.