Recentemente tenho acompanhado a tendência do ouro e descobri um fenômeno interessante: o ouro está subindo constantemente, mas a lógica por trás disso é muito mais complexa do que parece à primeira vista.

Costumamos dizer que a alta do ouro é devido à inflação ou ao pânico, mas na verdade o que impulsiona essa fase de alta é uma questão estrutural mais profunda. O sistema de crédito do dólar americano começou a apresentar fissuras, e o fato de as reservas cambiais serem congeladas em 2022 abalou diretamente a segurança dos ativos soberanos. Desde então, o mercado começou a reprecificar o ouro — ele não é mais apenas uma proteção contra a inflação, mas também um seguro abrangente contra riscos geopolíticos, pressões fiscais e a credibilidade da moeda.

Por que o ouro continua subindo? Dividi os fatores de influência em duas categorias. Uma delas são variáveis lentas, forças estruturais que elevam a base do mercado. A primeira é a reavaliação de longo prazo da confiança no dólar. O aumento do déficit fiscal dos EUA, a tendência clara de desdolarização, e o fluxo contínuo de capital de ativos denominados em dólares para ativos tangíveis, não são fenômenos de curto prazo. A segunda é o aumento contínuo de ouro pelos principais bancos centrais. Segundo dados do World Gold Council, até 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram 1200 toneladas, sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, 76% dos bancos centrais entrevistados acreditam que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro em suas reservas, ao mesmo tempo em que esperam uma redução na proporção de reservas em dólares. Essa mudança de comportamento a nível de bancos centrais indica uma dúvida de longo prazo sobre o sistema do dólar, e não uma especulação de curto prazo.

Outra categoria são variáveis rápidas, forças cíclicas que criam volatilidade. A incerteza sobre protecionismo comercial e políticas tarifárias desencadeou a alta prevista para 2025. As sucessivas políticas tarifárias aumentaram a incerteza do mercado, levando o capital a buscar ativos de refúgio. As expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve também atuam como catalisadores, pois a redução de juros diminui o custo de oportunidade de manter ouro e enfraquece o dólar, aumentando sua atratividade. Mas atenção: o preço do ouro nem sempre sobe no dia do anúncio de corte de juros; o mercado costuma precificar antecipadamente. O que realmente influencia o movimento é se o ritmo de cortes será mais rápido do que o esperado. Os riscos geopolíticos também continuam atuando, enquanto conflitos globais, sanções e vulnerabilidades na cadeia de suprimentos persistirem, o ouro continuará a ser um ativo de refúgio com prêmio de risco.

A dívida global elevada também é um fator importante. Até 2025, a dívida total mundial atingirá US$ 307 trilhões, e esse alto nível de endividamento limita a flexibilidade das políticas de juros dos países. Como consequência, as políticas monetárias tendem a permanecer mais acomodatícias, o que indiretamente aumenta a atratividade do ouro. Além disso, o mercado de ações já está em níveis históricos elevados, com poucos líderes de mercado, aumentando o risco de concentração nas carteiras de investimento. Nesse cenário, muitas pessoas investem em ouro para estabilidade de portfólio. A cobertura da mídia e das comunidades também impulsiona o movimento, com fluxos de capital de curto prazo entrando sem restrições, causando uma sequência de altas.

Sobre investir em ouro, minha recomendação é ajustar a estratégia de acordo com seu perfil. Se você é um trader experiente, o mercado volátil oferece boas oportunidades para operações de curto prazo, especialmente antes e após a divulgação de dados econômicos dos EUA, onde a volatilidade costuma se intensificar. Mas é fundamental estabelecer limites de perda rigorosos, sugerindo um risco de 1-2%. Se você é iniciante, comece com pouco dinheiro para testar o mercado, evitando apostas impulsivas. Aprenda a usar o calendário econômico para acompanhar os dados econômicos dos EUA. Se seu perfil for de investidor de longo prazo, o ouro é uma boa ferramenta de diversificação, mas esteja preparado para uma queda de mais de 20%. A volatilidade do ouro não é menor que a das ações, com uma amplitude média anual de 19,4%, enquanto o S&P 500 tem cerca de 14,7%. Investidores experientes podem adotar uma estratégia de combinação de posições longas e curtas, mantendo uma posição principal de longo prazo e usando a volatilidade para operações de curto prazo.

Quanto ao ouro físico, os custos de transação são relativamente altos, variando entre 5% e 20%. Negociações frequentes podem consumir grande parte do lucro. Para operações de swing, é mais adequado considerar ETFs de ouro ou o par XAU/USD, que oferecem maior liquidez. O mais importante é entender bem seu perfil de investimento antes de decidir qual postura adotar na entrada.

De acordo com previsões de instituições, o ouro deve permanecer em tendência de alta até 2026, embora haja divergências nas projeções. A previsão consensual é que o preço médio em 2026 fique entre US$ 4.800 e US$ 5.200 por onça, com metas de fim de ano entre US$ 5.400 e US$ 5.800. O Goldman Sachs elevou sua meta para US$ 5.700, enquanto o JPMorgan espera US$ 6.300 no quarto trimestre, e o Citibank projeta uma média de US$ 5.800 na segunda metade do ano. Essas previsões apontam na mesma direção: compras contínuas pelos bancos centrais, expectativa de cortes de juros pelo Fed, agravamento de crises geopolíticas e fluxo de fundos para ETFs.

Porém, é importante esclarecer que a alta do ouro não é uma subida sem reversões. Em 2025, houve uma correção de 10-15% devido a uma mudança na política do Fed, e no início de 2026, com a recuperação dos juros reais e a diminuição das crises, houve uma queda acentuada de 18%. A volatilidade é uma característica normal. Portanto, ao observar o mercado do ouro, é fundamental estabelecer um sistema de referência claro: o custo de produção define o piso de preço, e os percentis históricos indicam em que nível você está na escala histórica. Os dados de compras de ouro pelos bancos centrais são sinais-chave para avaliar se o prêmio estrutural está diminuindo.

Minha visão é que essa fase de alta do ouro, embora pareça impulsionada por cortes de juros, inflação e riscos geopolíticos, tem uma força motriz mais profunda: as fissuras no sistema de crédito global. A tendência de compra de ouro pelos bancos centrais, que começou em 2022, não parou de acontecer, indicando uma dúvida de longo prazo sobre o sistema do dólar. Essa tendência não desaparecerá de repente em 2026, pois a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas continuam presentes. O piso do preço do ouro vai se elevando, com limites de queda menores, e a fase de alta se mantém forte. Mas lembre-se: a alta do ouro nunca é uma linha reta; o mais importante é ter um sistema de monitoramento consistente, e não apenas seguir notícias de forma impulsiva.