Já se perguntou por que os mercados de criptomoedas parecem oscilar entre euforia e pânico de forma tão dramática? Tenho pensado nisso recentemente – esses rallies selvagens seguidos de quedas brutais não são aleatórios. Na verdade, são exemplos didáticos do que os economistas chamam de bolhas, e seguem um padrão surpreendentemente previsível.

Aqui está o ponto: as bolhas não são exclusivas do crypto. Os mercados de ações também as têm. Mas as bolhas de crypto são diferentes porque são impulsionadas quase que inteiramente por especulação e hype, e não por valor fundamental. Quando um ativo de crypto fica preso num ciclo de bolha, três coisas acontecem simultaneamente – o preço dispara independentemente da utilidade real, todo mundo fala sobre isso, e a adoção no mundo real praticamente não existe. É pura especulação disfarçada de oportunidade de investimento.

O economista Hyman P. Minsky explicou como esses ciclos realmente funcionam, e é fascinante. Existem cinco fases distintas. Primeiro vem a deslocação – quando investidores começam a investir em algo que parece promissor. Depois, entra a fase de boom, com mais pessoas entrando e o preço começando a subir. Eventualmente, chega a euforia, onde a lógica sai pela janela e todo mundo está apenas perseguindo FOMO. É aí que os avisos começam a aparecer. A fase de realização de lucros é quando o dinheiro inteligente começa a sair, mas a maioria ignora os sinais. Finalmente, o pânico chega. A bolha estoura, os preços colapsam, e todo mundo percebe que nunca foi sustentável.

Olhando para a história, já vimos esse filme antes. As finanças tradicionais tiveram a Bolha das Tulipas na década de 1630, as bolhas do Mississippi e da South Sea em 1720, o crash imobiliário do Japão nos anos 1980, a bolha das Dotcom que eliminou 78% em 2002, e a crise imobiliária. O padrão se repete ao longo dos séculos.

O Bitcoin também teve suas próprias sequências de bolhas. Houve 2011, quando passou de $29,64 para $2,05. Depois, em 2013, atingiu $1.152 antes de cair para $211. O ciclo de 2017 levou-o a $19.475 antes de cair para $3.244. E em 2021, chegou a $68.789 – embora esse ciclo já tenha sido concluído. Algumas pessoas, como o economista Nouriel Roubini, chamaram o Bitcoin de maior bolha de todas. Seja você concordando ou não, o padrão é inegável.

Então, como você realmente identifica uma bolha de crypto se formando? Uma métrica que os traders usam é o Mayer Multiple, desenvolvido pelo investidor de crypto Trace Mayer. É simples: divide-se o preço atual do Bitcoin pela média móvel de 200 dias. Quando essa proporção atinge 2,4 ou mais, historicamente indica que uma bolha está começando ou já está acontecendo. Cada grande bolha de Bitcoin – 2011, 2013, 2017, 2021 – viu o Mayer Multiple subir acima de 2,4 exatamente no pico. Não é perfeito, mas é um sinal útil.

O que é interessante, porém, é como a narrativa em torno do crypto está mudando. Sim, essas bolhas são reais e machucam as pessoas. Mas o Bitcoin também está se provando como uma reserva de valor legítima, possibilitando inclusão financeira e pagamentos transfronteiriços sem intermediários. Mais países estão reconhecendo a utilidade do crypto, a adoção está acelerando, e as pessoas estão começando a enxergar além do ciclo de hype. A fenômeno da bolha não desaparece – mas entender isso ajuda a navegar melhor por ele. É por isso que acompanhar esses ciclos e entender a mecânica deles é importante se você leva a sério esse espaço.