Acabei de analisar os dados de propriedade do Bitcoin do ano passado e, honestamente, é impressionante como tudo ainda está tão concentrado. Tipo, pensaria-se que após anos de adoção veríamos uma distribuição mais ampla, mas a realidade é bem diferente.

Então, aqui está o que achei interessante: as principais exchanges que detêm Bitcoin são absolutamente impressionantes. Estamos falando de uma grande CEX sozinha com aproximadamente 248.600 BTC — isso equivale a cerca de 1,25% de toda a oferta circulante, valendo mais de 26 bilhões de dólares. Depois, há outra grande plataforma com cerca de 140.600 BTC, e uma terceira grande exchange com 130.010 BTC. Essas carteiras custodiais são basicamente a espinha dorsal da infraestrutura, gerenciando bilhões em volume de negociação diário.

Mas o lado corporativo é ainda mais fascinante. A MicroStrategy praticamente apostou tudo no Bitcoin — tipo, 92,5% de todo o seu balanço agora é BTC. Eles acumularam cerca de 597.325 moedas, gastando mais de 42 bilhões de dólares. Esse é o tipo de jogada de convicção que faz você ser um gênio ou completamente insano, dependendo de como tudo se desenrola.

O que é interessante é como a distribuição de propriedade do Bitcoin evoluiu. Cerca de 130 empresas públicas agora possuem BTC em seus balanços — aproximadamente 693.000 BTC no total, ou cerca de 3,3% de todo o Bitcoin. Você tem empresas de tecnologia, firmas financeiras, e até alguns jogadores surpreendentes de setores diferentes.

Depois, há a camada institucional. O fundo da Grayscale detém aproximadamente 292.000 BTC, e o ETF da BlackRock lançado em 2024 já capturou cerca de 274.000 BTC. Esses veículos tornaram o Bitcoin acessível aos investidores tradicionais de uma forma que parece menos arriscada.

Governos também estão jogando o jogo. Os EUA possuem cerca de 207.189 BTC através daquela reserva estratégica estabelecida em 2025 — basicamente uma Fort Knox digital. A China tem aproximadamente 194.000 BTC em dormência, provenientes de antigas apreensões. A Ucrânia possui 46.351 BTC de doações. Até países menores como El Salvador e Butão estão acumulando.

Agora, aqui é que fica interessante: os detentores individuais. A carteira de Satoshi Nakamoto ainda permanece intocada, com algo entre 968.000 e 1,1 milhão de BTC — quase 5% de todo o Bitcoin. É como um gigante adormecido. Depois, há os gêmeos Winklevoss com cerca de 70.000 BTC, e vários outros primeiros adotantes que basicamente imprimiram dinheiro entrando cedo.

Mas a verdadeira mudança que estou observando está abaixo da superfície. A categoria de detentores de médio porte — carteiras com entre 100 e 1.000 BTC — tem crescido. Esses endereços passaram de 3,9 milhões de BTC para 4,76 milhões de BTC ao longo do último ano. Isso é uma distribuição real acontecendo. Instituições menores, fundos e indivíduos ricos estão acumulando de forma mais constante.

As 10 maiores carteiras ainda controlam cerca de 1,1 milhão de BTC (excluindo Nakamoto), e as 100 maiores possuem aproximadamente 2,9 milhões de BTC — quase 14,7% da circulação. Então, sim, a distribuição de propriedade do Bitcoin permanece concentrada no topo. Mas a narrativa está mudando. A base está se ampliando. Os influxos de ETFs continuam, as reservas nacionais estão legitimando o ativo, e o mercado intermediário está crescendo.

A questão agora é se essa tendência continuará. Essas carteiras inativas vão acordar? As corporações vão continuar acumulando ou mudar de estratégia? Vamos ver. Por ora, os gigantes ainda dominam, mas o ecossistema está se tornando menos concentrado do que era. Isso é, na verdade, um sinal otimista para a estabilidade a longo prazo.