Recentemente tenho analisado a lógica de investimento nas principais ações de IA, e percebo que muitas pessoas seguem cegamente as tendências, sem entender realmente como essa cadeia de valor lucra. Em vez de comprar aleatoriamente, é melhor compreender em que segmentos a indústria de IA se divide e como cada um deles tem fatores de impulso de preço totalmente diferentes.

A IA não é uma indústria, mas toda a cadeia de fornecimento. No topo estão os hardware de capacidade de processamento (NVIDIA, TSMC), no meio estão as plataformas de nuvem (Microsoft, Amazon, Google), e na base estão as camadas de software de aplicação. Notei que muitos investidores não distinguem claramente as diferenças lógicas dessas três camadas, o que leva a escolhas de ações com direcionamento errado.

Na camada superior de hardware, a NVIDIA é absolutamente central. Atualmente, no mercado de aceleradores de IA, a NVIDIA detém entre 80% e 90% da receita, e só o GPU para data centers gera mais de 100 bilhões de dólares por ano. Sua vantagem competitiva não está apenas no chip em si, mas na ecossistema de software que construiu ao longo de mais de uma década — milhões de desenvolvedores acostumados a programar na plataforma NVIDIA, com altos custos de transição. Essa é a verdadeira vantagem difícil de replicar. A TSMC também é fundamental, pois quase todos os chips de IA da NVIDIA, Apple, AMD são fabricados por ela. No início deste ano, a TSMC já iniciou quatro anos consecutivos de aumento de preços para processos abaixo de 5 nanômetros, com um aumento de 10% nos chips de IA, e os clientes continuam a comprar mesmo sabendo que os preços subirão por quatro anos. Isso reflete o quanto o poder de precificação das ações líderes de IA na camada superior é forte.

Na camada intermediária, Microsoft, Amazon e Google seguem uma lógica diferente. Elas não vendem chips, mas oferecem serviços de capacidade de processamento e APIs de modelos. A Microsoft, por exemplo, integra profundamente o Copilot aos produtos com bilhões de usuários, como Windows, Office e Teams, e sua monetização está em andamento. Mas há um efeito reverso interessante — quando a margem bruta da NVIDIA chega a 75%, esses gigantes de nuvem começam a desenvolver seus próprios chips (Google TPU, Amazon Trainium) para reduzir custos. Um aumento excessivo nos preços na camada superior pode pressionar diretamente as margens dessas empresas intermediárias, algo que muitos analistas ignoram.

Na camada de aplicação final, Salesforce, ServiceNow e Adobe dependem da velocidade de adoção pelas empresas. Essa camada geralmente reflete o impacto nas ações com um ou dois trimestres de atraso, pois após a entrega dos chips de IA, ainda há tempo para construir infraestrutura.

Sobre a escolha de ações líderes de IA, minha opinião é que ela deve depender da sua tolerância ao risco. Se você prefere menor volatilidade, empresas como Microsoft, Amazon e TSMC são mais sólidas, com a IA sendo apenas uma das forças de crescimento. Mesmo que o boom de IA diminua, seus negócios principais podem sustentar o preço das ações. Para captar o fluxo de capital principal, empresas altamente vinculadas à IA, como NVIDIA e Meta Platforms, têm maior potencial de crescimento, mas também maior volatilidade. O caso da Meta é especialmente interessante — ela não lucra vendendo produtos de IA, mas usando IA para otimizar a precisão de anúncios, beneficiando diretamente as receitas de publicidade do Facebook e Instagram. Um exemplo de sucesso na monetização direta da IA.

O investimento em ações líderes de IA em Taiwan também merece atenção. A TSMC é o núcleo absoluto, com liderança tecnológica de longo prazo e poder de precificação estável, sendo mais uma infraestrutura fundamental para todo o ecossistema de IA. A Foxconn, maior fabricante de OEM do mundo, é uma das principais fabricantes de servidores para NVIDIA, mas notei que, no início deste ano, suas ações enfraqueceram contra a tendência, devido ao aumento de margem de lucro abaixo do esperado. MediaTek está ativamente investindo em IA de borda e IA automotiva, colaborando com NVIDIA no desenvolvimento de soluções relacionadas, fortalecendo sua competitividade no mercado de chips de IA de alta gama.

Honestamente, ainda é possível comprar ações líderes de IA agora, mas é preciso entender os riscos. A questão da avaliação é clara — os preços já refletem anos de expectativas de crescimento. Se o crescimento desacelerar, as correções podem ser significativas. Além disso, o fluxo de capital pode mudar, do hardware para o software, ou de IA para outros temas emergentes. Fatores geopolíticos (controle de exportação), aumento da concorrência (ameaças de AMD e desenvolvimento próprio de chips) também não podem ser ignorados.

De uma perspectiva de longo prazo, a IA certamente terá impacto na vida e na produção humanas tão grande quanto a revolução da internet. Mas isso não significa que todas as ações líderes de IA devam ser mantidas sem movimento por muito tempo. Olhando para a história da internet, a Cisco, por exemplo, atingiu US$ 82 em 2000, no auge da bolha de redes, mas depois caiu mais de 90%. Mesmo após mais de vinte anos de bom desempenho, seu preço ainda não voltou ao pico anterior. Essa lição histórica nos lembra que empresas de infraestrutura, mesmo com fundamentos sólidos, são mais adequadas para estratégias de alocação em fases, não para manter posições de longo prazo sem ajustes.

Minha recomendação é adotar uma estratégia de investimento por etapas. Acompanhe continuamente se o ritmo de desenvolvimento da tecnologia de IA começa a desacelerar, se a monetização das aplicações está conforme o esperado, e se há sinais de desaceleração no crescimento de lucros de empresas específicas. Enquanto esses fatores se mantiverem favoráveis, o valor de investimento em ações líderes de IA continuará apoiado pelo mercado. Distribua seus investimentos em etapas, espere por correções, e mantenha uma proporção razoável de posições em cada ação — essa é uma abordagem mais prática.