Recentemente, há cada vez mais amigos a observar o mercado de ações da China continental, e eu também dediquei bastante tempo a estudar este mercado. Para ser honesto, há pouco mais de um ano, ainda havia quem dissesse que o mercado de ações chinês não tinha valor de investimento, mas a situação mudou completamente agora.

Desde setembro do ano passado, as ações da China continental têm estado em alta. O índice Shanghai Composite ultrapassou os 3950 pontos, atingindo uma nova alta de dez anos, e esta onda de recuperação já quase atingiu 50%. A lógica por trás é bastante clara — a intervenção da política monetária do banco central foi realmente eficaz, e agora o governo também está incentivando seguradoras e fundos a aumentarem a alocação em ações, com o objetivo de transformar o mercado de ações chinês numa plataforma de reserva de riqueza semelhante à dos EUA.

Para entender as ações da China continental, primeiro é preciso olhar para sua composição. Os cinco principais índices são o CSI 300, o CSI 500, o CSI 1000, o SSE 50 e o índice composto de Xangai. Entre eles, o CSI 300 é o principal referencial para investidores estrangeiros e também o mais observado. Em termos de setores, as ações chinesas são principalmente dominadas por finanças, eletrônica, farmacêutica e manufatura, o que as torna especialmente sensíveis às políticas e ao ciclo econômico.

Curiosamente, o desempenho das ações chinesas não se assemelha ao de uma recuperação lenta de mercado de alta de longo prazo como nos EUA. Elas seguem um padrão típico de “alta curta e baixa longa, com picos e quedas abruptas”, com forte ciclicidade. Desde 2010, podemos identificar quatro fases distintas: de 2010 a 2014, os efeitos colaterais das políticas, com o mercado em baixa prolongada; de 2015 a 2016, uma crise de liquidez provocada pela desleverage; de 2022 até setembro do ano passado, um período de turbulência devido à recuperação econômica pós-pandemia aquém do esperado. A lógica por trás disso é que fatores como política, liquidez e fundamentos econômicos estão em um ciclo contínuo.

Atualmente, os grandes bancos internacionais estão otimistas com as ações chinesas. Goldman Sachs, JPMorgan e UBS publicaram relatórios que indicam que o mercado de ações da China entrou numa trajetória de crescimento mais estável, prevendo um aumento de cerca de 30% até 2027. O núcleo dessa previsão é a transformação dos modelos de lucro impulsionada pela tecnologia de IA, a política de “anti-inflacionamento” que cria novas oportunidades de crescimento para as empresas, e a contínua competitividade da manufatura chinesa.

Por outro lado, também há riscos. O atual aumento de valor é principalmente devido à expansão das avaliações, e não à melhora dos fundamentos econômicos. O índice MSCI China, por exemplo, já elevou seu P/E futuro de 11 vezes, a média de dez anos, para 12,8 vezes. Se a recuperação macroeconômica não for tão forte quanto o esperado, e os lucros das empresas não acompanharem a valorização, pode haver uma correção.

Para investidores de Taiwan, há duas formas de investir em ações chinesas. Uma é através de contas de custódia conjunta, como Yuanta, KGI, Fubon; a outra é por meio de corretoras estrangeiras, como Futu e Tiger Brokers, que suportam esse tipo de operação. Também é possível considerar empresas chinesas listadas em Hong Kong ou nos EUA, como Tencent e Alibaba, que são líderes do setor.

Se for escolher ações específicas, CATL é um líder absoluto no setor de baterias de energia renovável, com um espaço de longo prazo garantido pela tendência global de transição energética. Cambrian tem uma vantagem escassa na área de design de chips de IA. No setor bancário, Ningbo Bank possui uma boa governança e uma equipe de talentos sólida. Hengrui Pharma tem um valor insubstituível na atualização da indústria farmacêutica. China Mobile, embora menos “sexy”, oferece negócios monopolísticos que proporcionam fluxo de caixa estável e altos dividendos.

Em resumo, as ações chinesas realmente entraram numa nova fase. Os lucros das empresas estão melhorando, as avaliações estão se recuperando, e o valor de alocação de longo prazo está claramente aumentando. Mas isso depende de uma recuperação econômica que atenda às expectativas; caso contrário, os riscos ainda existem. O mais importante é ajustar a alocação de acordo com sua própria tolerância ao risco e evitar apostar tudo de uma vez.