快手可灵被传将以200亿美元估值融资，谋求“单飞”上市

Вопрос к AI · Возможен ли листинг Kuaishou через спин-офф Кэлин, и какие факторы стоят за перестройкой оценки?

«Дневник научно-технического инновационного рынка» 11 мая (журналист Сюй Цихао) Согласно сообщениям СМИ, Kuaishou Technology планирует выделить свою AI-видео платформу Кэлин (Kling) в отдельное подразделение и намерена осуществить IPO в следующем году.

Сообщается, что Kuaishou уже ведет переговоры с потенциальными инвесторами о предварительном финансировании Кэлин, при этом оценка компании на этом этапе достигнет 20 миллиардов долларов США (около 130 миллиардов юаней).

Стоит отметить, что в выходные дни венчурный сектор впервые распространил новость о намерениях Кэлин привлечь отдельное финансирование, что вызвало широкий отклик в отрасли.

В ответ на слухи о спин-оффе и IPO журналист «Дневника научно-технического инновационного рынка» сразу же обратился в Kuaishou для уточнения, на момент публикации компания пока не дала конкретных комментариев.

Анонимный аналитик в сфере TMT (технологии, медиа, телекоммуникации) отметил в разговоре с «Дневником», что основная причина продвижения Kuaishou в направлении спин-оффа и IPO, вероятно, связана с необходимостью пересмотра оценки стоимости.

«С начала этого года крупные модели AI-компаний, такие как Zhipu AI, MiniMax, вышли на гонку в гонконгском сегменте, и их рыночная стоимость превысила 200 миллиардов гонконгских долларов, в то время как Kuaishou, как компания, реализующая стратегию «короткое видео + большие видео-модели», оценивается всего в чуть более 200 миллиардов гонконгских долларов. В то же время, коммерческая реализация Кэлин продолжает показывать превосходные результаты, и, скорее всего, Kuaishou считает, что его AI-бизнес недооценен, а спин-офф и IPO позволят переоценить его стоимость.»

Фактически, коммерциализация Кэлин с момента запуска идет с ускорением.

В июне 2024 года официально запущена версия Кэлин 1.0, являющаяся первой в мире модель видео на базе DiT, ориентированной на публичный доступ и конкурирующей с Sora. Она поддерживает генерацию видео в разрешении 1080P, длиной до 2 минут, а затем быстро была запущена функция генерации видео из изображений, завершив ключевую функциональную структуру; в июле того же года началось массовое публичное тестирование, а также запущен платный сервис подписки по цене 66 юаней в месяц, что ознаменовало начало коммерческой деятельности; к концу 2024 года совокупный доход Кэлин превысил 100 миллионов юаней, что стало первым значительным успехом в коммерциализации.

В 2025 году показатели доходов Кэлин продолжают демонстрировать впечатляющие результаты. Согласно финансовой отчетности Kuaishou за 2025 год, доходы от AI Кэлин за четыре квартала составили 1,5 млрд, 2,5 млрд, 3 млрд и 3,4 млрд юаней соответственно, а общий доход за год достиг примерно 10,4 млрд юаней, значительно превысив первоначальную цель в 60 миллионов долларов США, установленную в начале 2025 года.

Несмотря на замедление роста квартальных показателей, общая эффективность коммерциализации Кэлин продолжает расти. По данным, в декабре 2025 года месячный доход AI Кэлин превысил 20 миллионов долларов США, что соответствует годовой постоянной выручке (ARR) в 240 миллионов долларов; в январе 2026 года ARR выросла более чем до 300 миллионов долларов, что свидетельствует о продолжающемся потенциале коммерциализации.

Генеральный директор Kuaishou Чэн Исяо на пресс-конференции по итогам 2025 года ясно заявил, что при текущих темпах роста ожидается, что доходы Кэлин в 2026 году удвоятся.

Кроме того, структура организации Кэлин также претерпела изменения.

В апреле 2025 года Kuaishou официально создала подразделение AI Кэлин, выделив его в отдельное направление наряду с электронной коммерцией, коммерциализацией, международным развитием, основным сайтом Kuaishou и локальной жизнью, предоставив ему независимое и достаточное пространство для развития; в августе того же года бывший руководитель технического отдела Кэлин, Чжан Ди, ушел в отставку, а старший вице-президент Kuaishou Гай Кун был назначен руководителем этого подразделения, непосредственно подчиняясь генеральному директору Чэн Исяо, что дополнительно укрепило стратегическую позицию бизнеса Кэлин.

Одновременно Kuaishou создала две компании, связанные с Кэлин. Согласно данным «Дневника научно-технического инновационного рынка» и платформы Qichacha, 13 апреля 2026 года была зарегистрирована компания Beijing Xingwan Technology Co., Ltd., а 8 мая — Beijing Milexing Technology Co., Ltd. В мае обе компании были переименованы в Beijing Keling Technology Co., Ltd. и Beijing Keling Lingdong Technology Co., Ltd. соответственно, обе принадлежат Kuaishou на 100%.

Стоит отметить, что слухи о запуске IPO через спин-офф Кэлин связаны с волной IPO в сегменте AI-видео. «Дневник» обнаружил, что с начала этого года ведущие компании в этой области, такие как Shengshu Technology и Aishi Technology, также активно обсуждают выход на гонконгский рынок.

В частности, Shengshu Technology недавно завершила раунд финансирования почти на 2 миллиарда юаней, инвесторами выступили Alibaba Cloud, China Internet Investment Fund (CIIF), Ji’an Haitang, TAL Education и другие стратегические инвесторы, а также старые акционеры, такие как Xinglian Capital, Datai Capital и Baidu Ventures, продолжая увеличивать свою долю. После инвестиций компания оценивается в 2 миллиарда долларов.

Aishi Technology в марте этого года завершила раунд C-финансирования на сумму 300 миллионов долларов (около 2,06 миллиарда юаней), инвесторами выступили Dinghui Hong Kong Fund, Dinghui VGC, Dinghui Baifu, а также известные институциональные инвесторы, такие как China Ruyi, 37 Interactive Entertainment, Yizhuang Guotou, Zhongwei Capital, Guotai Junan Innovation Investment и Suchuang Investment Group. После завершения финансирования компания вошла в число мировых AI-единорогов.

На сегодняшний день цена акций Kuaishou составляет 51,6 гонконгских долларов, рыночная капитализация — 224,3 миллиарда гонконгских долларов.

(Журналист Цюй Хао, Financial Associated)