Правила стабильных монет Банка Англии требуют пересмотра, поскольку заместитель указывает на ограничения

Правила стабильных монет Банка Англии готовятся к пересмотру после месяцев сопротивления со стороны групп криптовалют и платежных систем, при этом старшие должностные лица теперь предполагают, что изначальная рамка могла быть слишком жесткой для практического применения. Этот сдвиг важен, потому что он указывает на то, что центральный банк Великобритании пытается сбалансировать финансовую стабильность с рынком стабильных монет, который действительно может функционировать как инструмент платежей.

Этот тон стал яснее после того, как заместитель губернатора Сара Бриден заявила, что предложение могло быть «слишком консервативным». Для отрасли, которая предупреждала, что правила могут задушить принятие еще до его начала, это было не малым признанием.

Это также подчеркивает более глубокое противоречие внутри регулирования стабильных монет в Великобритании. Банк Англии по-прежнему хочет обеспечить меры предосторожности вокруг новой формы частных цифровых денег, особенно если она станет достаточно крупной, чтобы иметь значение для банковской системы. Однако обратная реакция отрасли и законодателей, похоже, заставила пересмотреть, как эти меры предосторожности будут работать на практике.

Банк Англии переходит к смягчению правил стабильных монет

Банк Англии намерен ослабить свои запланированные правила стабильных монет и ищет другие способы достижения той же политики. В центре дебатов стоит простой вопрос: как позволить стабильным монетам успешно функционировать, не создавая новых рисков для банков и широкой финансовой системы?

Заботы центрального банка были ясны. Он заявил, что предложенные лимиты предназначены для снижения рисков финансовой стабильности, связанных с крупными и быстрыми оттоками депозитов из банковского сектора. Другими словами, если люди и бизнесы будут слишком быстро переводить большие суммы в стабильные монеты, традиционное банковское финансирование может оказаться под давлением.

Теперь же, похоже, банк более открыт к корректировке дизайна. Бриден сказала, что должностные лица «искренне открыты к размышлениям о том, есть ли другие способы достижения нашей цели» — создания режима, в котором стабильные монеты могут успешно функционировать и при этом приносить пользу пользователям.

Это заметный сдвиг. Он предполагает, что правила стабильных монет в Банке Англии могут быть не только смягчены на границах, но и переработаны так, чтобы сохранить цель безопасности, одновременно снижая операционные нагрузки, которые критики называли причиной того, что изначальный план был непрактичным.

Что требовалось по изначальному предложению

Текущая дискуссия возникла из-за консультационного документа ноября, в котором Банк Англии предложил временный лимит на владение стабильными монетами.

По этому плану:

Личные лица сталкивались бы с лимитами владения в размере от 10 000 до 20 000 фунтов стерлингов

Бизнесам был бы установлен лимит в 10 миллионов фунтов

Системные эмитенты стабильных монет должны были бы держать как минимум 40% резервов в виде безвозмездных депозитов в центральном банке

Требование к резервам было особенно важно. Банк заявил, что системные эмитенты должны держать как минимум 40% резервов, обеспечивающих токен, в виде безвозмездных депозитов в центральном банке, что предназначено для поддержки надежного выкупа и доверия общественности даже в условиях стресса.

Здесь политика становилась необычно ограничительной. Лимиты на владение и обязательные низкодоходные резервы могут иметь смысл с точки зрения управления стрессом, но они также напрямую влияют на полезность и прибыльность стабильных монет.

Это одна из причин, почему детали привлекли столько внимания. Политика в отношении стабильных монет — это не только о криптовалютах. Речь идет о том, хочет ли Великобритания, чтобы эти инструменты функционировали в значимом масштабе внутри своей платежной системы.

Отрасль и законодатели выступают против регулирования стабильных монет в Великобритании

Самая сильная критика исходила от групп криптовалют и платежных систем Великобритании, которые утверждали, что предложенные лимиты слишком громоздки и не соответствуют более широкой амбиции правительства поддерживать инновации в области цифровых активов.

Саймон Дженнингс, исполнительный директор Совета по криптоактивам Великобритании, заявил: «Лимиты просто не работают на практике», утверждая, что внедрение лимитов потребует «дорогой, сложной новой системы, такой как цифровые удостоверения личности или постоянная координация между кошельками».

Эта критика выходила за рамки лоббирования отрасли. Законодатели Великобритании также выступили против ограничений, предупреждая, что они могут подорвать усилия по позиционированию страны как крупного центра для деятельности в области цифровых активов.

Комментарии Бриден предполагают, что Банк услышал это сообщение. Она сказала, что предложенный способ введения лимитов был «сложным в операционном плане для временной меры», что является признанием того, что даже если правило выглядит разумным на бумаге, его реализация может сделать или разрушить его.

Это одна из ключевых причин, почему эта история важна. Для криптовалютных компаний более мягкие правила стабильных монет Банка Англии могут означать более реалистичный путь к запуску или масштабированию продуктов, связанных с фунтом в Великобритании. Для политиков это напоминание о том, что режим, основанный только на риске, может потерять доверие, если его невозможно реализовать эффективно.

Почему центральный банк считает, что это все еще важно

Даже с более мягким тоном, Банк Англии не отказался от основной проблемы, которую он пытается решить.

Должностные лица связали лимиты владения с риском быстрых сдвигов депозитов из банков и в стабильные монеты. Они также защитили требования к резервам как способ поддержать доверие к выкупу в периоды ликвидностных стрессов.

Бриден сказала, что требование о распределении активов 60:40 основано на опыте потенциальных стрессов ликвидности. Это помогает объяснить, почему центральный банк остается осторожным, даже пересматривая механизмы.

Это еще один важный момент в дискуссии. Стейблкоины занимают неловкое положение между инновациями и риском, похожим на деньги. Если они широко используются для платежей, они перестают быть нишевым вопросом криптовалют и начинают становиться частью финансовой инфраструктуры. Поэтому Банк хочет режим, в котором стабильные монеты могут успешно функционировать, но не в такой форме, которая ослабит доверие во время шока.

Следующий тест Великобритании по политике стабильных монет

Немедленный вывод заключается в том, что правила стабильных монет Банка Англии больше не движутся по жесткому курсу, установленному в ноябре. Центральный банк по-прежнему сосредоточен на безопасности, но его руководство теперь, похоже, признает, что первая версия могла быть слишком осторожной.

Это оставляет Великобританию с более практической задачей, чем политической: сможет ли она разработать регулирование стабильных монет, которое защитит банковскую систему, не делая токены, привязанные к фунту, слишком ограниченными для конкуренции. Ответ определит не только то, как компании будут строить бизнес в Британии, но и сможет ли Великобритания превратить свою проинновационную риторику в правила, которые рынок действительно сможет использовать.