Последние друзья, следящие за курсом йены, должны чувствовать, что йена по-прежнему не показывает признаков остановки снижения в начале 2026 года. Доллар по-прежнему колеблется между 152 и 160 йен, короткосрочно йена будет укрепляться или нет? Честно говоря, мнения на рынке очень разнятся.

Я заметил, что за постоянным падением йены стоят несколько структурных факторов. Во-первых, разница в процентных ставках между США и Японией — ставки в США по-прежнему явно выше, что ведет к активной арбитражной торговле: все берут низкодоходные йены в долг для инвестиций в долларовые активы, давление на продажу естественно возрастает. Во-вторых, политика Банка Японии ставит его в затруднительное положение: несмотря на повышение ставки до 0.75% в конце прошлого года, темпы повышения значительно медленнее ожидаемых, и доверие к дальнейшему повышению ставок также недостаточно. В добавление, политика расширения фискальных расходов правительства Японии — увеличение заимствований и рост опасений по дефициту — дополнительно давит на йену вниз.

Нестабильность на Ближнем Востоке лишь усугубляет ситуацию. Япония сильно зависит от импорта нефти из Ближнего Востока, высокие цены на нефть напрямую увеличивают импортные издержки, расширяя торговый дефицит, что явно не способствует укреплению йены. Глава Банка Японии Уэда Харухико на саммите G20 также ясно указал, что неопределенность, вызванная конфликтами, продолжает вызывать волатильность на глобальных финансовых рынках.

Так будет ли укрепляться йена? Ключевым остается следующий шаг Банка Японии. Изначально рынок ожидал повышения ставки в апреле, но из-за геополитических рисков ЦБ решил оставить ставку без изменений. Интересно, что в квартальном обзоре инфляционные прогнозы были повышены, а прогноз роста — понижен, что намекает на возможность повышения ставки в июне или июле. Согласно статистике аналитических агентств, вероятность повышения ставки в июне уже выросла до 76%, и это может стать важным поворотным моментом.

Если Банк Японии действительно повысит ставку в июне, подняв ключевую ставку с 0.75% до 1.0%, разница в ставках между США и Японией начнет сокращаться, что благоприятно скажется на укреплении йены. Но вопрос в том, как поведет себя Федеральная резервная система. Если ФРС снизит ставки быстрее, чем ожидается, и разница быстро сократится, у йены появится больше шансов на рост; наоборот, если ФРС сохранит жесткую позицию, доллар продолжит оставаться сильным, и потенциал для укрепления йены будет ограничен.

Также важна глобальная рыночная настроенность. В качестве валюты с низкими ставками йена легко привлекает заемные средства для арбитражных операций в периоды высокого риска. Если произойдет коррекция на фондовых рынках или усилится паника, закрытие арбитражных позиций может резко поднять курс йены. Поэтому во время каждой геополитической кризисной ситуации йена обычно резко укрепляется.

По прогнозам аналитиков, руководитель стратегии по валютам в JPMorgan Junya Tanase придерживается самого пессимистичного сценария — к концу 2026 года йена может опуститься до 164. Аналитики из Парижского банка прогнозируют, что к 2026 году курс йены может опуститься до 160. Все эти прогнозы указывают, что в краткосрочной перспективе укрепление йены — маловероятно, по крайней мере, пока разрыв в разнице ставок между США и Японией не сократится существенно.

Долгосрочно, чтобы кардинально изменить тенденцию, необходимо структурное реформирование внутри Японии. Только при явном росте экономического потенциала, устойчивом «позитивном цикле» зарплат и цен, укрепление йены станет возможным. На данный момент этот процесс требует времени. Краткосрочные инвесторы могут следить за июньским заседанием ЦБ — это может стать важным поворотным пунктом; в долгосрочной перспективе укрепление йены зависит от того, сможет ли японская экономика выйти из кризиса.

Для желающих участвовать в валютной торговле рекомендуется диверсифицировать входы, не ставить все сразу. Если входить в короткую позицию по йене, важно контролировать риски, так как изменение политики или смягчение геополитической ситуации могут вызвать обратные колебания. Для тех, кто планирует туризм, можно частично покупать йены для будущих расходов, что также поможет снизить валютные риски. В любом случае, важно хорошо подготовиться, понять фундаментальные тенденции — это лучший способ справиться с волатильностью валютного рынка.