Cerebras только что осуществила крупнейшее IPO 2026 года на данный момент. История говорит, что произойдет дальше.

Cerebras Systems (CBRS 10.08%) только что осуществила крупнейшее первичное публичное размещение (IPO) в сфере технологий в США с момента дебюта Snowflake в 2020 году. Производитель чипов для искусственного интеллекта (ИИ) установил цену своих акций в $185 в среду вечером, превысив уже повышенный диапазон от $150 до $160. Сделка привлекла $5,55 миллиарда и оценила компанию примерно в $56,4 миллиарда по полностью разводненной базе. Акции открылись на уровне $350 на Nasdaq в четверг утром — почти вдвое выше цены IPO. И, конечно, акции взлетели, достигнув максимумов в $385, прежде чем закрыться примерно на уровне $311 в первый день торгов.

По любым меркам, это было впечатляющее дебютное выступление.

Так что же дальше? Искушение — делать прогнозы на основе такого IPO. Но история дает некоторые суровые уроки для инвесторов, надеющихся поймать волну раннего энтузиазма и подняться выше.

Источник изображения: Getty Images.

Почему инвесторы не могли насытиться

Cerebras разрабатывает процессоры ИИ масштабом с пластину — чипы примерно размером с обеденную тарелку, с около четырех триллионов транзисторов, выгравированных на одном куске кремния. Компания позиционирует их как более быстрый способ выполнения ИИ-инференса (работы, которая происходит после обучения модели, когда она фактически реагирует на запрос), чем кластеры традиционных графических процессоров (GPU).

И доходы компании подтверждают этот оптимистичный сценарий роста. В 2025 году доход Cerebras вырос примерно на 76% до $510 миллионов — по сравнению с $290 миллионами в 2024 году и всего $25 миллионами в 2022 году.

Компания также перешла от чистого убытка в $482 миллиона в 2024 году к чистой прибыли в $238 миллионов в 2025 году, хотя большая часть этой прибыли связана с однократной бухгалтерской прибылью, связанной с обязательством по форвардному контракту. Предоставляя более ясное представление о рентабельности своих обычных операций на сегодняшний день, бизнес все еще работает с операционным убытком.

Большим катализатором стала сделка с OpenAI, объявленная в январе. Многолетнее соглашение охватывает 750 мегаватт мощности для инференса, с возможностью расширения до двух гигаватт к 2030 году, и описывается в проспекте компании как основное партнерство стоимостью более $20 миллиардов при полном расширении. В дополнение к этому, Amazon Web Services (AWS) подписала в марте обязательный договор на развертывание систем Cerebras внутри своих дата-центров.

Эта обстановка помогла некоторым инвесторам оставить в стороне очевидные опасения. Доходы Cerebras сильно сконцентрированы. Около 86% доходов за 2025 год пришлось всего на двух клиентов, связанных с ОАЭ. И к закрытию рынка в четверг акции уже торгуются более чем по 130-кратной цене продаж, значительно выше мультипликаторов более крупных и прибыльных компаний по производству чипов, таких как Nvidia.

Расширение

NASDAQ: CBRS

Cerebras Systems

Изменение за сегодня

(-10.08%) $-31.35

Текущая цена

$279.72

Основные показатели данных

Диапазон за день

$275.00 - $306.78

52-недельный диапазон

$185.00 - $386.34

Объем торгов

17М

Средний объем

17М

Что говорит история о следующем

История показывает, что покупка такого крупного IPO на открытии торгов — рискованный способ заработать деньги.

Исследование Джей Риттера, профессора финансов в Университете Флориды, который отслеживает долгосрочные показатели IPO, показывает, что новые публичные компании с 1980 по 2024 год показывали в первые пять лет на рынке средний недоход примерно в 3,6% в год по сравнению с аналогичными по размеру фирмами. Для IPO с 2010 года первый год показывал еще более резкий провал — примерно на 9 процентных пунктов по сравнению с аналогичными не-IPO компаниями.

Snowflake — хороший пример. Облачная дата-компания установила цену IPO в сентябре 2020 года на уровне $120, открылась по $245 и закрыла первый торговый день на уровне $253.93. Инвесторы, которые смогли купить акции по цене IPO, все еще немного в плюсе более чем через пять лет. Но те, кто купил по цене закрытия первого дня, сегодня уже значительно в минусе — несмотря на то, что доходы компании за эти годы выросли во много раз. Дебют Arm Holdings в 2023 году следовал похожему сценарию: рост на 25% в первый день, затем торговля боковиком несколько месяцев.

Главная проблема для большинства индивидуальных инвесторов — они не могут купить акции по цене IPO в $185. Им приходится покупать по гораздо более высокой цене при первой сделке — примерно около $360, в этом случае — или ждать. Игра в ожидании уже окупилась, поскольку акции резко снизились к концу торгового дня.

Тем не менее, история не обязательно повторится. Контракт Cerebras с OpenAI дает ей реальную видимость доходов, которой немногие новые публичные компании могут похвастаться. Если компания сможет привлечь еще одного крупного клиента помимо AWS и вырасти до своей высокой оценки, ее траектория может удивить вверх. Но те же факторы создают риск снизу: концентрация клиентов очень высокая, операционные убытки растут, а оценка находится на грани эйфории.

В чем мой главный вывод? Будьте осторожны.