#MonetaryPolicyShifts #Сдвиги в монетарной политике

На протяжении большей части последних двух лет мантра центральных банков была проста: повышайте ставки, уничтожайте инфляцию, повторяйте. Но по мере углубления текущего цикла происходит важное изменение — хотя и не то, на которое рынки изначально надеялись.

От «Когда они снизят?» до «Будут ли вообще снижать?»
Ранее в этом году рынки заложили шесть агрессивных снижений ставок ФРС, ЕЦБ и Банком Англии. Быстро перейдя к сегодняшнему дню, упрямое инфляционное давление в сфере услуг и устойчивый рынок труда вынудили к резкому пересмотру цен. Перемена заключается в переходе от смягчения к более высоким ставкам — и на более длительный срок.

Никто не ожидал такого расхождения
Теперь мы наблюдаем редкое разделение в глобальной политике:

· США (ФРС): остаются на уровне 5,25%-5,50%. Сильный рост означает отсутствие срочной необходимости снижать ставки.
· Еврозона (ЕЦБ): намекает на возможное снижение уже в июне из-за слабых данных по производству.
· Япония (Банк Японии): самое значительное изменение — прекращение отрицательных ставок после 17 лет, повышение впервые с 2007 года.

Это расхождение укрепляет доллар США и ослабляет валюты Азии и Европы, создавая новые риски инфляции, вызванной импортом, для меньших экономик.

QT против опасений по ликвидности
Тихо продолжается количественное ужесточение (сокращение балансов центральных банков). Но появляются трещины. Обратная репо-фасильность США быстро исчерпывается. Когда она достигнет нуля, возможен резкий конец QT — что заставит ФРС снова вводить ликвидность, и рынки воспримут это как скрытый «поворот».

Что это значит для вас

· Заемщики: не ждите снижения ставок в 2024 году. Рефинансирование сейчас по текущим ставкам может быть разумнее, чем ожидание снижения, которое может и не произойти.
· Сберегатели: наконец-то выигрывают. Высокие ставки позволяют зафиксировать 4-5% на безрисковых активах, таких как казначейские облигации или высокодоходные сберегательные счета.
· Инвесторы: история показывает, что акции испытывают трудности в фазе «паузы перед снижениями». Сосредоточьтесь на качественных компаниях с высоким денежным потоком.

Итог
Большое уже не связано с стимулированием экономики. Всё сводится к управлению мягкой посадкой без страховочного пояса. Центральные банки боятся снизить ставки слишком рано (возобновление инфляции) или слишком поздно (спровоцировать рецессию). Ожидайте волатильности каждый раз, когда выходит отчет по занятости или инфляции — потому что каждый показатель теперь меняет расчет по снижению ставки.