Гарвардский фонд endowment (фонд университетских активов) управляет примерно 50 миллиардами долларов.

В прошлом квартале они впервые попробовали купить ETF на Ethereum на сумму 86,8 миллиона долларов, в этом квартале полностью распродали.

Эксперимент завершён, больше не играют.

Одновременно они сократили позицию по Bitcoin ETF на 43%.

Это не смена позиции, а осторожность в отношении криптовалют в целом, особенно не одобрение ETH.

С другой стороны, фонд Mubadala из Абу-Даби, суверенный фонд богатства с объемом более 300 миллиардов долларов.

Они не продали Bitcoin, а наоборот увеличили количество с 12,7 миллиона до 14,72 миллиона акций, фактически добавив 90 миллионов долларов.

Вам может показаться: это просто разница в стилях двух институтов, один консервативный, другой агрессивный.

Ошибаетесь.

Гарвард — это самый консервативный тип фондов? Нет, риск-аппетит Гарварда на самом деле выше, чем у многих суверенных фондов — они инвестировали в венчурные фонды и криптофонды.

Это распродажа ETH ETF — ясное заявление: «Я изучил это, и считаю, что на данном этапе этот актив не стоит держать».

А увеличение позиций по BTC в Mubadala — не потому, что они верят в весь крипторынок.

Они просто верят в BTC.

Суверенные фонды показывают тебе наглядно: ETH ≠ BTC, никогда не было и не будет равно.

Почему Гарвард распродал ETH?

Потому что они знают, что у нарратива ETH есть смертельный изъян:

Цель Bitcoin: единый, стабильный, незаменимый (цифровое золото).

Цель Ethereum: постоянно меняющийся (POS, шардинг, L2, повторное залоговое обеспечение…), для институциональных инвесторов сегодня ETH и завтра ETH могут быть разными активами.

Что боится самое главное для институциональных инвесторов? — непредсказуемых обновлений протокола, налоговой неопределенности по стейкингу, угрозы захвата основного сетевого значения L2.

Гарвард говорит: «Мне лень разбираться во всей этой ерунде, ухожу».

Почему Mubadala увеличивает позиции по BTC?

Проще: BTC достаточно стар, достаточно медленен, достаточно скучен.

Скучен до такой степени, что суверенные фонды считают его безопасным.

Им не нужно быстро разбогатеть, им нужно, чтобы через десятилетия этот актив оставался, чтобы можно было рассказывать истории.

Не поймите неправильно, это не значит, что ETH умрет.

Она, скорее всего, продолжит расти, внедрять инновации и приносить прибыль многим.

Но деньги институтов сейчас переходят от «ставки на экосистему» к «ставке только на самый надежный актив».

Разделение между Гарвардом и Абу-Даби — это не вопрос правильности или неправильности.

Это показывает вам: начиная с этого квартала, нарративы институциональных инвесторов по BTC и ETH кардинально разошлись.