Останнім часом все більше людей питає мене про криву доходності і як це впливає на їхні інвестиції. Я вирішив детальніше про це розповісти, бо чесно кажучи, варто це зрозуміти незалежно від того, чи граєш на традиційних ринках, чи цікавишся криптовалютами.

На початок — що взагалі таке крива доходності? Це просто графік, що показує відсоткові ставки на облігаціях з різними термінами погашення. Можна уявляти її як лінію, що порівнює доходність короткострокових і довгострокових цінних паперів, найчастіше для казначейських облігацій США. Доходності різняться, бо інвестори очікують різних прибутків залежно від тривалості облігації — на це впливає інфляція, ризик і загальна економічна ситуація. Тому форма кривої доходності багато говорить про те, що очікує ринок від економіки.

Існує чотири основні типи. Перший — нормальна крива — вона нахилена вгору, що означає вищі доходності для довгострокових облігацій. Це зазвичай хороший знак, що свідчить про стабільне зростання. Другий — кривий зворотній — вона нахилена вниз, короткострокові доходності вищі. Історично це був сигнал попередження про рецесію, тому інвестори в акції тоді обережні. Третій — плоска крива — майже без нахилу, доходності схожі. Це означає невизначеність і перехідну фазу. Четвертий — крута крива — довгострокові доходності швидко зростають. Це зазвичай зелений сигнал для більш ризикованих інвестицій, бо він вказує на очікуване зростання і інфляцію.

Цікаво, що крива доходності змінюється з часом. Йдеться про збільшення нахилу — коли різниця між короткостроковими і довгостроковими доходностями зростає. Є два основних типи таких змін. Bull steepening — ситуація, коли короткострокові доходності падають більше, ніж довгострокові — зазвичай через зниження короткострокових ставок центральними банками для стимулювання економіки. Bear steepening — коли довгострокові доходності зростають швидше — інвестори очікують сильнішого зростання або вищої інфляції.

Як це тепер впливає на практиці? Крива доходності безпосередньо впливає на ринок облігацій — зростання ставок зазвичай зменшує ціну старих облігацій, зниження — підвищує. На ринку акцій також має значення, особливо у секторах, чутливих до ставок — банківській справі, нерухомості, комунальних послугах. Зворотня крива — сигнал для інвесторів у акції розглянути перехід у більш безпечні активи. Крута крива, навпаки, підвищує довіру до ринку акцій.

А що з криптовалютами? Тут цікаво. Біткоїн і інші криптовалюти починають розглядатися інституціями як частина портфеля, а деякі інвестори бачать у біткоїні цифрове золото. Коли традиційні ринки стають нестабільними і крива доходності повертається, деякі збільшують експозицію до активів, таких як золото або біткоїн — історично це були хороші збережувачі цінності. Крім того, коли центральні банки знижують ставки у відповідь на сигнали з кривої доходності, у фінансовій системі з’являється більше ліквідності, яка може перейти на ринки криптовалют і підвищити попит.

Але потрібно бути реалістом — крива доходності для криптовалют не працює так само, як для традиційних активів. Криптовалюти все ще дуже спекулятивні, на них впливають регуляції, технічний розвиток і новини. Тому досвідчені гравці на ринку криптовалют дивляться не лише на криву доходності — враховують ширший набір індикаторів.

Підсумовуючи — незалежно від того, чи інвестуєш традиційно, чи у крипту, варто слідкувати за тим, що відбувається з кривою доходності. Це не лише підказка щодо напрямку економіки, а й інструмент для планування стратегій у різних класах активів. Варто тримати це в полі зору.