Jane Street Не Покидала Біткоїн

Зменшення експозиції в Bitcoin ETF на 71% привернуло всі заголовки. Але подання 13F розповідає іншу історію. Це не відступ. Це ринковий Maker, який робить саме те, що роблять маркет-мейкери.

🔹 Числа, що налякали всіх
Jane Street зменшила IBIT на 71% до 5,9 мільйонів акцій вартістю приблизно 225 мільйонів доларів. FBTC знизився на 60% до 2 мільйонів акцій, оцінених близько в 115 мільйонів доларів. Стак MSTR обвалився на 78% з 146 мільйонів до 27 мільйонів доларів.

Зовні це виглядає так, ніби гігант тікає від Біткоїна. Зовнішнє читання неправильно.

🔹 Що насправді показує 13F
Подання 13F фіксує лише довгі позиції на один момент — 31 березня. Воно не показує коротких позицій, деривативів, ф'ючерсних хеджів, опціонних структур. Для Jane Street, одного з найбільших маркет-мейкерів ETF на планеті, цей знімок лише довгих позицій — не дірективна ставка. Це інвентар.

Маркет-мейкери створюють і викуповують акції ETF безперервно. Вони тримають акції для задоволення попиту клієнтів. Вони хеджують ці акції за допомогою ф'ючерсів і опціонів. Чистий ризик після врахування всього портфеля часто виглядає зовсім інакше, ніж 13F. Аналітики явно попереджають не сприймати ці подання як портфельний огляд.

🔹 Сторона Ether змінює наратив
Те саме подання, що показує скорочення в Bitcoin ETF, також показує, що Jane Street майже подвоїла експозицію в Ether ETF, додавши приблизно 82 мільйони доларів у сумі через BlackRock's ETHA і Fidelity's FETH. Це не компанія, яка втрачає довіру до крипто. Це компанія, яка переорієнтовується всередині класу активів.

Капітал перерозподіляється, а не відступає. Попит клієнтів, ймовірно, змістився у бік продуктів Ether, і маркет-мейкер відповідно коригував інвентар.

🔹 Galaxy Digital Вибухає на 9,000%
Найбільш екстремальний рух — у Galaxy Digital. Jane Street збільшила володіння з приблизно 17 000 акцій до близько 1,5 мільйонів акцій, що за оцінкою становить зростання вартості з 380 000 до приблизно 28 мільйонів доларів. Riot Platforms піднялася до 7,4 мільйонів акцій вартістю приблизно 91 мільйон доларів. Відкриття Coinbase зросло до 888 000 акцій.

Це капітал, що перерозподіляється у криптоакції та Ethereum, а не залишає сектор.

🔹 JPMorgan йде іншим шляхом
Поки Jane Street зменшила інвентар Bitcoin ETF, JPMorgan збільшила IBIT на 174% до 8,3 мільйонів акцій вартістю приблизно 318,9 мільйонів доларів. Wells Fargo збільшила експозицію Strategy на 125%. BlackRock додала позиції в Strategy і Bitmine.

Інституційний консенсус не руйнується. Стратегії розходяться. Деякі компанії перерозподіляють капітал. Інші накопичують. Обидва процеси відбуваються одночасно.

🔹 Реальність базової торгівлі
Jane Street отримала рекордний прибуток у 16,1 мільярда доларів у першому кварталі від торгівлі. Зменшене подання 13F, ймовірно, відображає розгортання базисних угод при закінченні ф'ючерсних контрактів, а не дірективну коротку позицію на Bitcoin. Компанія отримує спреди, а не тренди. Зменшення інвентарю означає менше експозиції на балансі станом на кінець кварталу, а не ставку на те, куди піде Bitcoin далі.

Кінцева думка
Jane Street зменшила експозицію в Bitcoin ETF на 71% у паперовому вигляді. Те саме подання показує, що Ether ETF додали 82 мільйони доларів, Galaxy Digital збільшилася в 9 000%, а криптоакції зросли. 13F показує лише один аспект книги маркет-мейкера з нейтральним дельтою. JPMorgan накопичила. Wells Fargo купила Strategy. Капітал не зник, він перерозподілився.

Друзі, ви сприймаєте 13F Jane Street як попередження щодо Bitcoin чи просто як маркет-мейкера, що очищує інвентар там, де змінився попит клієнтів?
#JaneStreetReducesBitcoinETFHoldings #GateSquareMayTradingShare