Тому я останнім часом слідкую за прогнозами цін на золото скрізь, і чесно кажучи, це дикі розбіжності між великими гравцями зараз. Золото досягло того шаленої піку в $5,602 за унцію ще в січні, зростання приблизно на 65% за рік, що стало найкращим показником з 1979 року. Але потім воно різко відкотилося до близько $4,700 до квітня, втративши приблизно 16% всього за кілька місяців. Така волатильність ускладнює точне прогнозування на 2026 рік.

Найбільше мене вражає різниця між тим, що прогнозують різні банки. Macquarie належить до песимістів із ціновою метою $4,323/оз, тоді як Wells Fargo виставляє ціль на рівні $6,300/оз до кінця року. Це майже різниця у $2,000 між оптимістами та песимістами, і ці прогнози роблять не випадкові люди — це великі інститути з серйозними дослідницькими командами. J.P. Morgan орієнтується на $5,055, Goldman Sachs — близько $5,400, UBS — $5,900. Той факт, що можна отримати такі різні відповіді, показує, наскільки багато невизначеності закладено у ціновий прогноз на золото саме зараз.

Річ у тім, що ця невизначеність цілком логічна, якщо розбити, що саме рухає ціною золота. Очевидний фактор — це відсоткові ставки — золото не приносить дивідендів, тому коли дохідність облігацій приваблива, золото стає менш цікавим. Реальні доходності важливіші за номінальні ставки, і якщо ФРС знизить їх двічі або тричі у 2026 році, як очікують багато, це може зробити реальні доходності негативними, і золото виглядатиме досить привабливо у порівнянні. Тим часом, інфляція все ще тримається вище цільового рівня ФРС у 2%, що історично було хорошим фактором для золота. Люди шукають актив, що зберігає цінність, коли їхні гроші купують менше з часом.

Ще одним великим драйвером є центральні банки. Вони купили понад 1100 тонн у 2025 році — і це третій поспіль рік, коли обсяг перевищує цю позначку. Центральний банк Китаю, резервний банк Індії, Польща, Туреччина — всі накопичують золото. Головна різниця з попитом від центральних банків у тому, що він не залежить від ціни, як у трейдерів. Вони формують стратегічні резерви, а не шукають короткострокові прибутки, тому це створює міцний підлогу для цін. А ще є фактор долара. Золото ціноутворюється в доларах США, тому коли долар слабшає, золото стає дешевшим для міжнародних покупців, і попит зростає. Коли долар зміцнюється, все навпаки.

Я намагаюся зрозуміти, які прогнози аналітиків мають найбільший сенс, і чесно кажучи, діапазон сценаріїв, які вони пропонують, досить обґрунтований з урахуванням усіх рухомих частин. Деякі з них роблять ставку на подальший попит центральних банків і структурні побоювання щодо інфляції, що підштовхують ціни вгору. Інші вважають, що імпульс слабшає, і ми маємо очікувати більшої консолідації. Світовий рада з золота фактично розбиває це на ймовірні сценарії, а не на один цільовий рівень — вони кажуть, що у м’якому сценарії охолодження з падінням ставок золото може вирости на 5-15%, але якщо станеться рецесія або серйозний геополітичний шок, потенціал зростання становитиме 15-30%. Це теж досить широкий діапазон.

Що може підштовхнути золото вгору з цього рівня? Якщо ФРС знизить ставки більш агресивно, ніж очікується, якщо геополітична напруга посилиться, якщо більше країн прискорять дездоларизацію, якщо інвестиційні фонди ETF почнуть активніше входити (J.P. Morgan прогнозує близько 250 тонн покупок ETF у 2026 році), або якщо ми отримаємо сценарій стагфляції — повільне зростання плюс стійка інфляція. З іншого боку, золото може постраждати, якщо долар зміцниться більше, ніж очікують, якщо ФРС триматиме ставки вище довше, якщо центральні банки зменшать свої покупки, якщо вирішаться великі конфлікти або якщо після великого зростання на ринку відбудеться продаж з прибутком.

Як це взагалі торгувати? У вас є варіанти — спотове золото, ETF, ф’ючерси або CFD. CFD дають гнучкість — можна купити (лонг), якщо вважаєте, що ціни зростуть, або продати (шорт), якщо вважаєте, що знизяться. Важливо розуміти аспект кредитного плеча. Ви можете контролювати набагато більшу позицію за менший депозит, що збільшує як виграш, так і збитки. Тому так само важливо мати міцний план управління ризиками — стоп-лоси, розмір позиції, знати свій максимальний збиток на угоду — так само, як і мати уявлення про те, куди саме рухається ціновий прогноз на золото.

Чесна правда — прогноз цін на золото на 2026 рік справді невизначений, бо занадто багато чинників зараз у русі. Інфляція може знизитися швидше або залишитися високою. ФРС може знизити ставки агресивніше або тримати їх стабільно. Геополітична ситуація може загостритися або вирішитися. Центральні банки можуть продовжувати купувати або зменшити обсяги. Долар може зміцнитися або послабитися. Усі ці сценарії — реальні можливості прямо зараз. Мені допомагає зосередитися не так на точному цільовому рівні, як на моніторингу реальних драйверів — спостереженні за реальними доходностями, індексом долара, потоками центральних банків. Якщо ці умови залишаться стабільними, структурний випадок для золота збережеться. Якщо зміняться, зміниться і прогноз цін на золото. Це та рамка, яку я використовую для формування своїх позицій.