Біткойн-суперцикл: чому традиційні ринкові моделі можуть стати застарілими

Довготривалий чотирирічний $BTC цикл, який зазвичай визначався подіями халвінгу та ейфорією роздрібних інвесторів,, здається, кардинально змінюється у 2026 році. Незважаючи на те, що Біткойн досяг рекордних 126 000 доларів наприкінці 2025 року і підтримує рівні вище 81 000 доларів, ключові он-чейн індикатори, що раніше сигналізували про піки ринку, залишаються дивно спокійними. Дані від Glassnode свідчать, що структурна побудова ринку змінилася, відійшовши від передбачуваних моделей 2013, 2017 і 2021 років до більш стабільної, інституційно-орієнтованої траєкторії.

Одним із найпереконливіших доказів цієї зміни є MVRV Z-Score, метрика, яка використовується для визначення, коли $BTC переоцінений відносно своєї реалізованої вартості. У попередніх бичачих раундах цей показник зростав до рівнів між 7 і 12, що свідчило про небезпечну бульбашку. Однак станом на травень 2026 року цей показник знаходиться близько 1, значно нижче історичної «червоної зони» перегріву ринку. Це свідчить про те, що незважаючи на високу ціну, ринок ще не перебуває у стані ірраціонального ейфорії, що змушує аналітиків вважати, що традиційний чотирирічний цикл більше не є надійною дорожньою картою.

Фундаментальні особливості пропозиції ще більше підтверджують цю нову парадигму. Баланси $BTC на біржах з 2022 року стабільно зменшуються, з понад 3,3 мільйонів BTC до приблизно 3 мільйонів. На відміну від попередніх циклів, коли інвестори поспішали продавати на біржах під час цінових стрибків, нинішні власники все частіше переводять свої активи у приватний або інституційний депозитарій. Це постійне зниження пропозиції на біржах створює структурний шок пропозиції, коли навіть помірне зростання попиту може підтримувати високі ціни без волатильності, яка зазвичай викликана розпродажами роздрібних інвесторів.

Найбільш трансформативним фактором цього циклу є домінування американських спотових $BTC ETF, які тепер володіють приблизно 1,3 мільйона BTC — приблизно 6,5% від загального обігу. Головні гравці, такі як IBIT від BlackRock і FBTC від Fidelity, перетворили Біткойн на складову довгострокових інституційних портфелів, а не спекулятивну роздрібну гру. Ці фонди щодня поглинають більше Біткойнів, ніж можуть видобути майнери, створюючи постійний рівень попиту, який функціонує незалежно від FOMO роздрібних інвесторів.

На завершення, ринок $BTC 2026 року більше не визначається тими ж силами, що керували останнім десятиліттям. Поєднання низьких показників MVRV, зменшення пропозиції на біржах і масового інституційного поглинання через ETF свідчить про те, що «класичний» цикл буму і краху дозрів. Хоча ризики ринку завжди існують, поточні дані вказують на більш стабільне, хоча й інше, фінансове майбутнє провідного цифрового активу світу.