Я останнім часом задумався над одним питанням: чи досі хтось сліпо переслідує тему штучного інтелекту?

Чесно кажучи, минулого року, коли акції AI зросли до небес, багато хто зовсім не розумів, що саме купує. В результаті, при корекції багато хто застряг у позиціях. Але справжні концептуальні акції AI насправді не такі складні, головне — зрозуміти логіку ланцюга індустрії.

AI — це не окрема галузь, а ціла ланцюгова система постачання. Верхній рівень — обчислювальне обладнання, середній — хмарні платформи, нижній — прикладне програмне забезпечення. Різні сегменти заробляють по-різному, і фактори, що рухають цінні папери, також зовсім різні. Саме тому, коли NVIDIA зростає, Microsoft не обов’язково йде за ним; навпаки, коли витрати хмарних компаній зростають, середній сегмент може тимчасово зазнати тиску.

Найпряміша логіка для верхнього рівня — попит і пропозиція GPU та AI-чипів. Коли чотири гіганти хмарних сервісів (Microsoft, Google, Amazon, Meta) у 2026 році вкладуть у капітальні витрати від 600 до 700 мільярдів доларів, це буде найпрямішим сигналом для NVIDIA і TSMC. Зараз TSMC запускає підвищення цін на всі процеси менше 5 нанометрів уже четвертий рік поспіль, зростання цін на AI-чипи досягає 10%, клієнти, знаючи про це, все одно купують, навіть якщо ціни зростатимуть ще чотири роки. Що це означає? Це показує, наскільки сильна позиція у визначенні цін на верхньому рівні.

Середній рівень — трохи складніша історія. Microsoft, Amazon, Google продають обчислювальні послуги та API моделей, їхній прибуток залежить від зростання доходів хмарних сервісів і циклу окупності капіталовкладень. Ринок все більше ставить питання: «Вкласти стільки грошей — коли повернеться?» Цікаво, що коли маржа NVIDIA досягає 75%, деякі клієнти хмарних сервісів починають самостійно розробляти чипи, щоб знизити витрати: Google з TPU, Amazon з Trainium — так з’явилися. Це довгостроково може змінити структуру прибутків середнього сегмента.

Нижній рівень застосунків зазвичай відстає на 1-2 квартали від верхнього. Після виходу AI-чипів потрібно спершу побудувати інфраструктуру, і лише потім це відобразиться у доходах застосунків. Проникнення AI-функцій у Salesforce, ServiceNow, Adobe напряму залежить від ІТ-бюджетів компаній і готовності клієнтів платити додатково за AI.

Якщо говорити про справжніх лідерів у концепції AI, я бачу так:

NVIDIA — безумовний лідер, займає 80-90% ринку AI-ускорювачів, щороку заробляє понад 100 мільярдів доларів лише на GPU для дата-центрів. Її конкурентна перевага — не лише в апаратному забезпеченні, а й у багаторічній екосистемі програмного забезпечення, яка привчає розробників працювати на платформі NVIDIA, що робить перехід дуже дорогим.

TSMC — основа всієї екосистеми AI. Практично всі чипи NVIDIA, процесори Apple, серверні чипи AMD виготовляються на TSMC. У першому кварталі 2026 року HPC-бізнес становитиме 58% від доходів компанії з річним зростанням 48%, що є найсильнішим драйвером зростання. JPMorgan прогнозує, що доходи TSMC у 2026 році зростуть на 35%.

Microsoft — провідна платформа для корпоративної трансформації AI. Завдяки Azure AI, Copilot і ексклюзивній співпраці з OpenAI, вона безшовно інтегрує AI у робочі процеси глобальних компаній. Інтеграція Copilot у Windows, Office і Teams, що об’єднує понад 1 мільярд користувачів, продовжує розкривати потенціал монетизації.

Amazon — переваги часто недооцінюють. AWS є головним хмарним партнером Anthropic і одночасно постачає власні AI-чипи Trainium, створюючи цілісну замкнуту систему. Коли ринок знову зосередиться на монетизації AI-інфраструктури, переваги Amazon стануть очевидними.

Meta — представник застосункового рівня AI, який безпосередньо монетизує через рекламу та відкриту модель Llama. Точність рекламних кампаній у Facebook і Instagram значно зросла завдяки AI, що безпосередньо відображається у доходах. Це приклад «прямої монетизації AI».

У Тайвані TSMC — абсолютний центр. Незалежно від того, яка модель переможе у AI-гонці, всі високопродуктивні AI-чипи мають базуватися на передових технологіях і CoWoS-упаковці. TSMC не лише зберігає довгострокову технологічну перевагу, а й має стабільний ціновий вплив, виконуючи роль основи всієї екосистеми AI.

Hon Hai — головний виробник серверів для NVIDIA, але у 2026 році його акції почали слабшати. Терпіння ринку до Hon Hai зменшується, головна причина — зростання маржі нижче очікувань. Співпраця з NVIDIA поки що обмежується контрактним виробництвом, без суттєвого технологічного прориву.

MediaTek має позиції у edge-обчисленнях і AI-чипах, серія Dimensity вже має вбудовані посилені AI-обчислювальні блоки, а також співпрацює з NVIDIA у розробці автомобільних AI-рішень.

Щодо інвестиційної стратегії: якщо ви не хочете зазнавати великих коливань, компанії як Microsoft, Amazon, TSMC мають стабільний фундамент, і AI — лише один із драйверів зростання. Навіть якщо інтерес до AI знизиться, їхній основний бізнес зможе підтримувати цінні папери.

Якщо ж прагнете захопити основний потік інвестицій у тренд AI, NVIDIA і Meta Platforms тісно пов’язані з AI і мають високий потенціал зростання, але й більший рівень волатильності. Це підходить для тих, хто готовий витримати коливання і довгостроково тримати.

Особливо варто пам’ятати, що за два роки концептуальні акції AI вже накопичили значний приріст, багато компаній врахували роки зростання у своїх цінах. Якщо зростання сповільниться або зміниться ринкова емоція, корекція може бути суттєвою. Перевищена оцінка, рух капіталу, геополітичні ризики та посилення конкуренції — ці фактори потрібно враховувати.

У довгостроковій перспективі AI безумовно матиме вплив на людське життя не менший за революцію Інтернету і створить величезну економічну цінність. Але історія нагадує, що компанії, що будують базову інфраструктуру, навіть із міцними фундаментами, можуть мати більш вигідну стратегію — короткострокове позиціонування, а не довгострокове утримання без змін.

Мій підхід — поступове інвестування. Постійно слідкуйте за темпами розвитку AI-технологій, за тим, чи зростає монетизація застосунків, і чи не сповільнюється прибутковість окремих компаній. Лише за таких умов справжня цінність інвестицій у концептуальні акції AI збережеться і підтримуватиметься ринком. Дробовий підхід, очікування корекцій, контроль позицій — це найрозумніший шлях.