Останній рік показники американського ринку дійсно тісно пов’язані з політикою зниження процентних ставок Федеральною резервною системою. Минулого другого півріччя ФРС тричі знижувала ставки, довівши базову ставку до діапазону 3.50%-3.75%. Наскільки ця хвиля зниження ставок вплинула на фондовий ринок? Чесно кажучи, це набагато складніше, ніж багато хто уявляє.

Спершу скажу про найпряміше явище. Коли ставки за банківськими депозитами поступово знижуються, консервативні інвестиції у банківські вклади починають втрачати привабливість. Ці гроші не зникнуть просто так, а шукають більш високий дохід. Фондовий ринок, природно, стає першим вибором, особливо для тих акцій, що стабільно виплачують дивіденди і мають дивідендну дохідність вище за банківські ставки — вони стають особливо привабливими.

Але це лише зовнішній рівень. Справжня сила зниження ставок для ринку полягає у переоцінці його оцінки. Уявіть собі: коли ставки знижуються, майбутні грошові потоки стають більш цінними сьогодні. Для технологічних компаній з високим зростанням, хоча їхні поточні прибутки невеликі, ринок готовий платити за їхні майбутні перспективи вищу премію. Величезні технологічні гіганти, такі як NVDA, MSFT, їхня оцінка значною мірою залежить від ставки дисконту. Коли ставка знижується, знижується і ставка дисконту, і теперішня вартість майбутніх грошових потоків цих компаній зростає.

Переваги для бізнесу також чималі. Для компаній із високим боргом зниження ставок безпосередньо зменшує витрати на відсотки. Зекономлені гроші спрямовуються на зростання EPS, що реально покращує фінансовий стан. Одночасно, зниження вартості позик стимулює споживчий попит. Іпотечні ставки, автокредити — все це знижуються, і купівельна спроможність американських споживачів зростає, що позитивно впливає на роздрібний сектор і автомобільний ринок.

Щодо секторів, які найбільше виграють від зниження ставок, то це, безумовно, технологічний сектор. Від великих капіталізаційних компаній до середніх SaaS — всі отримують вигоду через зниження фінансових витрат. Малі та середні підприємства, особливо ті, що мають плаваючі ставки за боргом, — вони відчувають миттєве зниження витрат на обслуговування боргу.

Біотехнологічні компанії також у числі переможців. Ті, що ще не отримали прибутку, але активно інвестують у R&D, — для них зниження ставок означає значне зниження вартості залучення фінансування, що є важливим для їхнього виживання та розширення.

Далі — захисні сектори. Коли доходність по американських облігаціях падає, інвестори у фіксований дохід починають шукати «подібні до облігацій» акції, і тут у гру вступають акції комунальних підприємств. Інвестиційні трасти у нерухомості (REIT), особливо ті, що займаються дата-центрами та логістикою, отримують додатковий поштовх через зниження вартості фінансування і зростання оцінки нерухомості.

Не можна забувати і про дорогоцінні метали та ресурси. Зниження ставок зазвичай супроводжується ослабленням долара, що особливо вигідно для золота, яке оцінюється у доларах. Золотої рудники часто демонструють приріст у кілька разів більший за ціну золота, хоча й ризики тут теж зростають.

Але важливо пам’ятати: вплив зниження ставок на ринок залежить від стану економіки. Якщо зниження відбувається через те, що економіка вже на межі кризи, і рівень безробіття стрімко зростає, ситуація кардинально змінюється. У такому випадку ринок сприймає зниження ставок не як позитив, а як ознаку наближення рецесії — і може різко впасти, оскільки інвестори побоюються швидкого падіння прибутків компаній, яке перевищить позитивний ефект від зниження ставок.

Отже, зниження ставок — це двосічний меч. Той самий політично-знижувальний курс у різних економічних умовах може мати зовсім різний ефект.

І нарешті, навіть у найкращих секторах, можливість отримати прибуток залежить не лише від макроекономічної ситуації, а й від внутрішніх характеристик компанії. Якщо компанія має слабку конкурентну позицію або боргову структуру, навіть сприятливий зовнішній фон не врятує її. Зниження ставок — це лише допомога ззовні; щоб досягти фінансового успіху, потрібно враховувати фундаментальні показники компанії і те, чи вже ринок врахував очікуване зниження ставок. Тому при виборі акцій важливо дивитись не лише на сектор, а й на якість конкретних компаній.