Останнім часом я досліджую рекомендації щодо американських біотехнологічних акцій і виявив, що ця сфера дійсно варта глибшої уваги.

Спершу скажу, чому ринок медичних препаратів і біотехнологій у США такий особливий. США за своєю суттю є найбільшим у світі ринком ліків, очікується, що до 2027 року його обсяг досягне 445 мільярдів доларів США, з річним складним темпом зростання 8,5%. На відміну від інших галузей, медична потреба є жорсткою, люди завжди хворіють, тому ця галузь є менш вразливою до економічних коливань. Крім того, капітальний ринок США дуже відкритий до інвестицій у біотехнології, що сприяє потоку найкращих талантів і капіталу, формуючи унікальну екосистему.

Ключовим у інвестуванні в такі акції є розуміння логіки їхньої оцінки. Біотехнологічні компанії зазвичай не мають стабільного грошового потоку, тому традиційні фінансові показники тут не підходять, ринок більше орієнтується на майбутні очікування. Лише один препарат, який отримує схвалення FDA, часто починає стрімко зростати у ціні. Тайванська компанія药華藥 є класичним прикладом: у 2022 році, під час краху ринку, вона подвоїла свою вартість, головним чином через отримання схвалення для орфанних ліків, інвестори дивляться на майбутні доходи, а не на поточний прибуток.

Щодо рекомендацій щодо американських біотехнологічних акцій, я помітив кілька вагомих компаній, які варто стежити. Ліки (LLY) вже є найбільшою фармацевтичною компанією у світі за ринковою капіталізацією — понад 840 мільярдів доларів. Її ринок препаратів для схуднення, за оцінками, буде зростати й надалі, причому у Північній Америці це становить шість десятих доходу. Pfizer і Johnson & Johnson — це старі фармацевтичні гіганти з стабільним зростанням цін, з меншими коливаннями, що підходить для регулярних інвестицій або довгострокового накопичення. Johnson & Johnson навіть пропонує щедрі дивіденди, що робить її однією з лідерів у біотехнологічному секторі.

AbbVie здебільшого тримається на доходах від Humira — препарату для лікування ревматоїдного артриту, хоча патент закінчується, у компанії є понад сотня патентів, і вона постійно інвестує у дослідження та розробки, шукаючи наступний великий препарат. Merck’s Keytruda — один із найпопулярніших онкологічних препаратів у світі, і компанія має хороші дивіденди. UnitedHealth отримує вигоду від старіння населення США та зростання медичних потреб, її доходи та прибутки постійно зростають.

Цікаво, що великі фармацевтичні компанії зазвичай не спрямовують усі прибутки на дивіденди, а інвестують 50-60% доходу у R&D або поглинання потенційних нових препаратів. Це може зменшити EPS, але великі інвестиційні організації навпаки підвищують цільові ціни на ці компанії, оскільки знають, що інноваційні продукти будуть з’являтися безперервно. Саме тому P/E TSMC може бути вищим за UMC — відмовившись від передових технологій, UMC фактично живе за рахунок старих напрацювань.

У Тайвані також є кілька медичних компаній, які варто стежити, наприклад, Sinphar і Kenda, але чесно кажучи, їхні масштаби та інноваційний потенціал ще не досягають рівня американських компаній. Тайванський капітальний ринок здебільшого орієнтований на електроніку, і навіть хороші біотехнологічні компанії навряд чи зможуть показати десятки разів зростання, як у США.

Зараз США залишаються найкращим ринком для медичної галузі — з точки зору капітальної підтримки, концентрації талантів і регуляторного середовища. Стандарти FDA є найжорсткішими у світі, і якщо препарат отримує схвалення FDA, то у інших країнах це зазвичай відбувається швидко. У порівнянні з цим, азіатські ринки фармацевтики ще перебувають у стадії розвитку, і рівень професіоналізму інвесторів та глибина ринку ще залишаються нижчими.

Інвестування у американські біотехнологічні акції дійсно вимагає глибшого розуміння цієї галузі, не можна орієнтуватися лише на короткострокові коливання цін. Але з довгострокової перспективи, ці провідні компанії мають сильну конкурентну позицію, стабільні фінансові показники і хорошу інвестиційну віддачу. Якщо зацікавлені у вході, рекомендується уважно стежити за схваленнями FDA та прогресом у клінічних випробуваннях нових препаратів — це часто є ключовими факторами для руху цін.