Năm 2026, NVIDIA vẫn giữ vị trí chuẩn mực không thể tranh cãi trong lĩnh vực chip AI, nhưng hiệu suất cổ phiếu của hãng không còn là tâm điểm duy nhất trong không gian hạ tầng rộng lớn hơn. Tính đến đầu tháng 6 năm 2026, Lumentum Holdings (LITE) đã ghi nhận mức tăng từ đầu năm khoảng 154,48%, trong khi Applied Materials (AMAT) tăng khoảng 94,86%—cả hai đều vượt xa mức tăng khoảng 10,35% của S&P 500 trong cùng kỳ.
Hai công ty này đảm nhận vai trò chuyên biệt và không thể thay thế trong chuỗi cung ứng tính toán AI—Lumentum ở mảng kết nối quang học tốc độ cao, Applied Materials ở thiết bị sản xuất bán dẫn. Lumentum cung cấp nền tảng công nghệ cho quá trình chuyển đổi "quang học thay cho đồng" trong các cụm AI, còn Applied Materials cho phép sản xuất hàng loạt chip tiên tiến. Đáng chú ý, cả hai không trực tiếp cạnh tranh trong thiết kế GPU; thay vào đó, họ giải quyết các điểm nghẽn trọng yếu phát sinh khi năng lực tính toán AI mở rộng quy mô.
Điểm nghẽn kết nối trung tâm dữ liệu: Bước ngoặt cấu trúc của quang học
Việc mở rộng các cụm AI đặt ra thách thức vật lý cơ bản—lượng dữ liệu trao đổi giữa các GPU tăng theo cấp số nhân, trong khi kết nối điện bằng cáp đồng truyền thống đang chạm giới hạn vật lý về mật độ băng thông, khoảng cách truyền dẫn và tiêu thụ điện năng. Theo báo cáo ngành của Nomura, thị trường mô-đun quang học 1,6T đang bước vào một "siêu chu kỳ" chưa từng có, với lượng giao hàng toàn cầu dự kiến tăng vọt từ khoảng 2,5 triệu đơn vị vào năm 2025 lên khoảng 20 triệu đơn vị vào năm 2026. Đồng thời, tỷ lệ ứng dụng quang silic trong mô-đun 1,6T tiên tiến dự kiến đạt 50–70%.
Sự chuyển dịch công nghệ này báo hiệu sự thay đổi mô hình trong kiến trúc mạng trung tâm dữ liệu AI—từ kết nối điện là chủ đạo sang kết nối quang học. Ban lãnh đạo GlobalFoundries nhận định AI đang thay đổi căn bản mô hình lưu lượng trung tâm dữ liệu. Cấu trúc lưu lượng từ người dùng đến máy chủ (bắc-nam) trước đây đang bị thay thế bởi lưu lượng kết nối máy chủ với máy chủ (đông-tây). Trong bối cảnh này, kết nối cáp đồng trên 200G mỗi làn gặp thách thức lớn về khoảng cách truyền dẫn, mật độ băng thông và tiêu thụ điện năng, còn kết nối quang học lại có khả năng mở rộng trên cả ba phương diện.
Dữ liệu tăng trưởng từ thị trường quang silic càng củng cố xu hướng này. Nghiên cứu ngành cho thấy thị trường quang silic toàn cầu sẽ đạt 1,8–2,84 tỷ USD vào năm 2025, tăng lên 2,3–3,55 tỷ USD vào năm 2026, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 25,3% từ năm 2026 đến 2035. Nhìn rộng ra thị trường kết nối quang học, các ông lớn như Lumentum và Coherent dự báo thị trường quang học AI sẽ đạt khoảng 90 tỷ USD vào năm 2030. Quy mô này đánh dấu sự phát triển của quang học từ "thị trường cấp linh kiện" thành lớp hạ tầng trọng yếu của AI.
Lumentum: Mất cân đối cung-cầu trong chuỗi cung ứng quang học
Câu chuyện tăng trưởng của Lumentum trong năm tài chính 2026 được củng cố bởi dữ liệu tài chính. Quý III kết thúc vào tháng 3 năm 2026, công ty báo cáo doanh thu thuần khoảng 808,4 triệu USD, tăng khoảng 90% so với cùng kỳ năm trước. EPS pha loãng không theo GAAP đạt khoảng 2,37 USD, vượt dự báo thị trường là 2,26 USD. Biên lợi nhuận gộp không theo GAAP tăng mạnh lên khoảng 47,9%, tăng 540 điểm cơ bản so với quý trước, và biên lợi nhuận hoạt động không theo GAAP đạt khoảng 32,2%, tăng 700 điểm cơ bản so với quý trước.
Tăng trưởng cấu trúc này được thúc đẩy bởi hai mảng kinh doanh cốt lõi. Ở mảng linh kiện, doanh thu đạt khoảng 533,3 triệu USD, tăng 77,3% so với cùng kỳ và chiếm khoảng 66% tổng doanh thu. Nhu cầu chip laser cho trung tâm dữ liệu đặc biệt mạnh, với ước tính thiếu hụt nguồn cung vượt 30%. Lượng giao hàng linh kiện laser có độ rộng vạch hẹp tăng khoảng 120% so với cùng kỳ, còn laser bơm tăng khoảng 80%. Ở mảng hệ thống, doanh thu đạt khoảng 275,1 triệu USD, tăng 121,1% so với cùng kỳ. Bộ thu phát 1,6T đã bước vào sản xuất hàng loạt, mảng thu phát cho đám mây tăng trưởng hơn 40% so với quý trước.
Câu chuyện tăng trưởng dài hạn của Lumentum dựa trên hai hướng công nghệ. Thứ nhất, công nghệ CPO (Co-Packaged Optics) được xem là lõi thế hệ tiếp theo cho kết nối cụm AI, với dự báo CPO có thể mở ra hơn 5 tỷ USD cơ hội doanh thu bổ sung. Thứ hai, Lumentum vừa mua lại nhà máy chế tạo wafer phosphide indi thứ năm, hướng tới sản xuất hàng loạt vào năm 2028, thể hiện chiến lược tích hợp dọc cho thiết bị quang học cốt lõi.
Định giá là biến số then chốt để hiểu vị thế thị trường hiện tại của Lumentum. Đầu tháng 6 năm 2026, hệ số P/E trailing twelve-month của công ty khoảng 165,72, P/E forward khoảng 59,52, và hệ số giá trên doanh thu khoảng 30,39. Mục tiêu giá của các nhà phân tích rất đa dạng, từ mức thận trọng 600 USD đến dự báo của Rosenblatt khoảng 1.300 USD. Dự báo doanh thu quý IV năm tài chính 2026 là 960–1.010 triệu USD, với điểm giữa khoảng 985 triệu USD, tương ứng tăng trưởng khoảng 22% so với quý trước. Tốc độ tăng trưởng này sẽ đóng vai trò then chốt trong việc hỗ trợ định giá tương lai.
Applied Materials: Hệ số nhân chi tiêu vốn AI ở phía thiết bị
Khác với Lumentum tập trung vào kết nối quang học, Applied Materials hoạt động ở mảng thiết bị sản xuất bán dẫn—xương sống thượng nguồn cho mở rộng tính toán AI. Chip logic tiên tiến, bộ nhớ băng thông cao và giải pháp đóng gói hiện đại cho cụm AI đều phụ thuộc vào chi tiêu vốn cho thiết bị chế tạo wafer.
Quý II kết thúc vào tháng 4 năm 2026, Applied Materials báo cáo doanh thu khoảng 7,91 tỷ USD, tăng 11,41% so với cùng kỳ, và doanh thu trailing twelve-month khoảng 29,024 tỷ USD, tăng 3,33%. EPS pha loãng theo GAAP đạt khoảng 3,51 USD, lập kỷ lục mới, biên lợi nhuận gộp không theo GAAP khoảng 50,0%. Dự báo doanh thu quý tới ở điểm giữa là khoảng 8,95 tỷ USD, EPS pha loãng không theo GAAP ở điểm giữa khoảng 3,36 USD.
Triển vọng định tính của ban lãnh đạo đặc biệt đáng chú ý. CEO Gary Dickerson cho biết Applied Materials kỳ vọng mảng thiết bị bán dẫn sẽ tăng trưởng hơn 30% so với cùng kỳ trong năm lịch 2026, vượt xa ngành. Triển vọng này được củng cố bởi mở rộng năng lực sản xuất chip logic tiên tiến, mở rộng DRAM và nhu cầu tăng cao cho công nghệ đóng gói hiện đại.
Trên toàn ngành, dữ liệu SEMI cung cấp bối cảnh vĩ mô. Chi tiêu toàn cầu cho thiết bị chế tạo wafer 300mm dự kiến tăng khoảng 18% lên 133 tỷ USD vào năm 2026, và thêm 14% lên 151 tỷ USD vào năm 2027, với nhu cầu AI là động lực chính. Thị trường thiết bị sản xuất wafer toàn cầu dự kiến đạt 126–145 tỷ USD vào năm 2026, với mảng thiết bị chế tạo wafer tăng trưởng khoảng 9,0% năm 2026 và 7,3% năm 2027.
Đồng thuận của các nhà phân tích dành cho Applied Materials là "mua vừa phải". Trong số 34 nhà phân tích theo dõi, 27 người đánh giá mua, 7 người giữ. Mục tiêu giá của các tổ chức dao động từ 502 USD của Morgan Stanley đến 575 USD của nhiều hãng, phản ánh sự đồng thuận mạnh mẽ về độ chắc chắn tăng trưởng trong chu kỳ chi tiêu thiết bị năm 2026–2027.
Các rủi ro cần lưu ý gồm yếu tố địa chính trị và biến động chu kỳ. Quý II năm tài chính 2026, doanh số thiết bị tại Trung Quốc vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu. Nếu kiểm soát xuất khẩu thắt chặt hơn hoặc thay thế nội địa tăng tốc, quỹ đạo tăng trưởng của công ty có thể bị ảnh hưởng. Ngoài ra, ngành thiết bị bán dẫn có tính chu kỳ cao. Dù nhu cầu AI đã bù đắp sự suy giảm của điện tử tiêu dùng truyền thống trong ngắn hạn, chu kỳ tồn kho thay đổi cần được theo dõi liên tục.
Góc nhìn đầu tư: Từ thiết bị bán dẫn đến quang học
So sánh Lumentum và Applied Materials cho thấy hai hướng đầu tư AI riêng biệt, nhưng đều dựa trên logic "mở rộng tính toán phụ thuộc vào mọi lớp hạ tầng".
Lumentum giải quyết điểm nghẽn hiệu suất trong "giao tiếp nội bộ" của cụm AI. Khi số lượng GPU mỗi cụm tăng từ hàng chục nghìn lên hàng trăm nghìn hoặc hàng triệu, băng thông trao đổi dữ liệu giữa các rack và trong rack trở thành điểm hạn chế hiệu suất tổng thể. Kết nối quang học trực tiếp giải quyết điểm nghẽn này, gắn liền tính đàn hồi hiệu suất của Lumentum với nhu cầu băng thông kết nối cụm AI.
Applied Materials xử lý điểm nghẽn "năng lực đầu vào" ở sản xuất bán dẫn. Mỗi chip quy trình tiên tiến, từ thiết kế đến sản xuất hàng loạt, đều trải qua nhiều vòng chế tạo wafer, lắng đọng, khắc và kiểm tra. Thiết bị của Applied Materials bao phủ toàn bộ quy trình—từ chip logic đến chip bộ nhớ và đóng gói hiện đại—khiến tính đàn hồi hiệu suất của hãng gắn trực tiếp với cường độ đầu tư sản xuất bán dẫn toàn cầu.
Về định giá, Lumentum đang ở giai đoạn tăng trưởng hiệu suất nhanh và định giá cao, thị trường định giá cả năng lực thực thi hiện tại và triển vọng công nghệ CPO cùng mở rộng năng lực phosphide indi trong hai năm tới. Applied Materials lại duy trì tăng trưởng ổn định nhưng vừa phải hơn, chủ yếu nhờ nâng cấp chi tiêu thiết bị dẫn dắt bởi AI chứ không phải nhờ một công nghệ đơn lẻ bùng nổ.
Với nhà đầu tư muốn đa dạng hóa tiếp cận hạ tầng AI, đưa cả hai công ty vào vũ trụ đầu tư giúp xây dựng danh mục tài sản đa tầng trong chủ đề tính toán AI—"từ chip đến cụm, từ sản xuất đến kết nối".
Giao dịch cổ phiếu Gate: Phân bổ hạ tầng AI một cửa
Tháng 6 năm 2026, Gate chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu thực, cho phép tham gia trực tiếp vào thị trường cổ phiếu và ETF Mỹ bằng USDT. Tính năng này hạ thấp đáng kể rào cản giữa thị trường tài chính truyền thống và tài sản crypto.
Gate hiện hỗ trợ hơn 10.000 cổ phiếu và ETF, bao phủ các sàn giao dịch lớn của Mỹ và mạng lưới thanh khoản như NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American và BATS. Nhà đầu tư có thể sử dụng USDT hoặc USDC làm nguồn vốn trong tài khoản Gate, phân bổ tài sản cổ phiếu Mỹ trực tiếp từ tài sản crypto của mình.
Về chi phí, giao dịch cổ phiếu giao ngay trên Gate không có phí lãi suất, phí hoán đổi hay phí giữ qua đêm, giảm rào cản và chi phí cho phân bổ cổ phiếu dài hạn. Sản phẩm hiện hỗ trợ giao dịch thị trường trong ngày, dự kiến sẽ mở rộng dần sang giao dịch 24/7.
Với Lumentum (LITE) và Applied Materials (AMAT), giao dịch cổ phiếu Gate mang đến kênh hiệu quả để tham gia đầu tư hạ tầng AI trực tiếp trong hệ sinh thái crypto. Nhà đầu tư có thể đa dạng hóa tài sản crypto và cổ phiếu Mỹ trong cùng một tài khoản, không cần chuyển vốn giữa các broker truyền thống và sàn crypto.
Quan trọng, giao dịch cổ phiếu thực của Gate vận hành qua các broker đối tác, với quyền sở hữu cổ phiếu cơ sở thực tế. Lệnh có thể được thực hiện trên các sàn lớn như NYSE và Nasdaq, thay vì chỉ gắn với các sản phẩm phái sinh token hóa theo giá cổ phiếu. Điều này đồng nghĩa quyền cổ đông về mặt pháp lý tương đương với sở hữu cổ phiếu trực tiếp tại broker truyền thống, với cổ tức, chia tách và các hành động doanh nghiệp được xử lý tự động.
Kết luận
Năm 2026, câu chuyện đầu tư hạ tầng AI đang chuyển từ tập trung vào hiệu suất chip sang phân tích đa tầng của chuỗi ngành. Lumentum và Applied Materials đại diện cho hai chiều quan trọng nhưng thường bị bỏ qua trong quá trình mở rộng tính toán AI: hiệu quả truyền dẫn dữ liệu và năng lực cung ứng sản xuất.
Tăng trưởng hiệu suất của Lumentum xác thực tác động thương mại của điểm hạn chế cơ bản, "tính toán càng lớn, kết nối càng đắt đỏ". Applied Materials minh họa nguyên lý chi tiêu vốn, "mỗi nâng cấp quy trình đều cần thiết bị trước tiên". Cả hai trường hợp đều chỉ ra rằng khi một hướng công nghệ trở thành tâm điểm đầu tư quy mô lớn trong thời gian rất ngắn, thay đổi cấu trúc cung-cầu ở thượng nguồn và hạ nguồn thường mang lại cơ hội cấu trúc lớn hơn chính tâm điểm đó.
Với nhà đầu tư, bổ sung các "hưởng lợi AI" này vào phân bổ tài sản tổng thể giúp bổ sung tiếp cận rủi ro ngoài danh mục AI tập trung vào chip truyền thống. Kênh giao dịch cổ phiếu tiện lợi của Gate còn giảm chi phí chuyển đổi từ crypto sang tài sản cổ phiếu toàn cầu, giúp chiến lược phân bổ hạ tầng AI đa dạng trở nên dễ tiếp cận hơn.
