Can thiệp trở thành điểm cố định để bảo vệ thị trường, ngưỡng 155 trở thành "trần" ngắn hạn của yên Nhật?

Hỏi AI · Tại sao can thiệp của Nhật Bản khó thay đổi xu hướng yếu của đồng yên?

Nhật Bản nhiều lần can thiệp thị trường, nhưng đồng yên vẫn khó phá vỡ ngưỡng 155, cho thấy hiệu quả biên của can thiệp ngày càng giảm, chỉ dựa vào việc giữ giá không thể giúp đồng yên thoát khỏi xu hướng tăng giá mang tính chu kỳ.

Sau nhiều lần nghi ngờ can thiệp thị trường của Nhật Bản, tỷ giá đồng yên so với đô la Mỹ vẫn chưa thể vượt qua và ổn định trên ngưỡng 155, mỗi đợt phục hồi mạnh đều cạn kiệt động lực trước khi chạm mức đó, rồi sau đó giảm lại. Mặc dù Nhật Bản có dự trữ ngoại hối dồi dào để tiếp tục can thiệp, nhưng xu hướng tỷ giá cho thấy lực mua đô la Mỹ vững chắc, chỉ dựa vào hành động chính thức đã khó có thể đảo ngược xu hướng yếu của đồng yên.

Các yếu tố cơ bản vĩ mô hiện tại vẫn tích cực hỗ trợ đồng đô la mạnh lên. Dù có kỳ vọng giảm căng thẳng trong xung đột Iran, giá năng lượng vẫn duy trì ở mức cao, nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản còn hơn một tháng nữa mới có thể nâng lãi suất, trong khi thời điểm Fed giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng, cấu trúc chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật vẫn liên tục hỗ trợ đồng đô la Mỹ duy trì sức mạnh so với đồng yên.

Các nhà chiến lược của Ngân hàng OCBC, như Moh Siong Sim, trong báo cáo nghiên cứu cho biết: “Vấn đề then chốt là liệu Bộ Tài chính Nhật Bản có tiếp tục bảo vệ tỷ giá đồng yên hay đã sử dụng đủ các công cụ.” Họ cũng chỉ ra rằng, chỉ dựa vào can thiệp thị trường ngoại hối khó có thể đảo ngược xu hướng giảm giá của đồng yên.

Chính phủ Nhật Bản chưa chính thức xác nhận hành động can thiệp, nhưng những người am hiểu cho biết, chính quyền đã can thiệp khi đồng yên phá vỡ mức tâm lý quan trọng 160 vào ngày 30 tháng 4. Theo phân tích từ các tài khoản của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, quy mô can thiệp lần này khoảng 34,5 tỷ USD.

Các nhà giao dịch đều cho rằng, các biến động tỷ giá vào ngày 1, 4 và 6 tháng 5 đều mang đặc điểm điển hình của việc Ngân hàng Trung ương mua vào đồng yên.

Lần can thiệp đầu tiên diễn ra khi đô la Mỹ so với yên chạm 160,72, sau đó nhiều đợt nghi ngờ can thiệp đẩy giá xuống mức thấp nhất trong 10 tuần là 155,04, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi. Tính đến chiều thứ Năm ở châu Á, tỷ giá đô la Mỹ so với yên giao dịch quanh mức 156,34, vẫn chưa thể giảm hiệu quả xuống dưới 155.

Nhà chiến lược của JPMorgan, Ikue Saito, nói thẳng: “Việc cố thủ ngưỡng 160 của đô la Mỹ so với yên là một cách làm yếu kém về chiến lược, dễ dẫn đến thị trường tập trung tấn công bán tháo.”

Trong xu hướng năm 2024, đồng yên từng giảm xuống 160,17, chính quyền Nhật Bản nhiều lần can thiệp mua vào đồng yên, tổng cộng tiêu tốn khoảng 100 tỷ USD, và liên tiếp can thiệp khi tỷ giá chạm các mức 157,99, 161,76, 159,45.

Dự trữ can thiệp của chính quyền vẫn còn dồi dào, nhưng hiệu quả biên của các đợt can thiệp ngày càng giảm.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs ước tính, dựa trên quy mô can thiệp gần đây, dự trữ ngoại hối của Nhật Bản đủ để duy trì can thiệp cùng cường độ trong tối đa 30 lần, vẫn còn dư địa về mặt tài chính.

Quan chức ngoại hối cao nhất của Nhật Bản, ông Mimura Jun, hôm thứ Năm phát biểu rằng Nhật Bản đã chuẩn bị toàn diện để đối phó với biến động thị trường ngoại hối do đầu cơ; đồng thời nhấn mạnh rằng quy định của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) không hạn chế tần suất can thiệp của chính quyền.

Dù có đủ dự trữ, nhưng hiệu quả can thiệp đã rõ ràng giảm sút. Chuyên gia cố vấn về lợi suất cố định của Dimensional Fund Advisors, Masahiko Loo, nói: “Thị trường ngày càng xem can thiệp như một hành động bảo vệ điểm cố định, hiệu quả của can thiệp đang giảm rõ rệt. Trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất liên tục hoặc sửa đổi chính sách chậm trễ, thì đồng yên trong ngắn hạn có khả năng duy trì yếu.”

Nhìn chung, Nhật Bản dù có dự trữ dồi dào và mong muốn duy trì can thiệp, nhưng bị hạn chế bởi các yếu tố cơ bản của đồng đô la, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật, và hành vi đầu cơ của thị trường, đồng yên khó có thể chỉ dựa vào chính sách giữ giá của chính phủ để thoát khỏi xu hướng tăng giá mang tính chu kỳ, và ngưỡng 155 cũng trở thành mức kháng cự mạnh trong ngắn hạn.