Hỏi AI · Làm thế nào để Youngor cân bằng giữa đầu tư và phát triển chính ngành?

Cô ấy đã chuẩn bị cho ngày này ít nhất 15 năm rồi.

Bài｜Phóng viên 《Doanh nhân Trung Quốc》 Hu Nan Nan

Biên tập｜Mina

Nguồn hình ảnh｜Visual China

“Trường Giang sóng sau xô sóng trước, lần này, cuộc họp hội đồng quản trị sẽ do thế hệ mới phụ trách điều hành Youngor.” Vào cuối tháng 4, ông Li Rucheng, 75 tuổi, sáng lập viên và Chủ tịch Hội đồng quản trị Youngor, đã viết câu này trong thư gửi cổ đông trong báo cáo thường niên 2025 của công ty.

Cùng lúc với việc phát hành báo cáo thường niên, Youngor còn công bố một loạt các nghị quyết của hội đồng quản trị. Với việc bầu cử lại hội đồng quản trị, Phó Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc hiện tại, con gái duy nhất của Li Rucheng, Li Hanqiong, được đề cử làm ứng viên thành viên hội đồng quản trị không độc lập mới, trong khi Chủ tịch hiện tại Li Rucheng thì không xuất hiện trong danh sách ứng viên hội đồng quản trị mới.

Điều này được xem là tín hiệu cho thấy thế hệ thứ hai của Youngor, Li Hanqiong, sắp chính thức tiếp quản. Về việc cô đảm nhận vị trí Chủ tịch, 《Doanh nhân Trung Quốc》 đã liên hệ với phía Youngor để xác minh, người của Youngor cho biết, “cần phải họp hội đồng quản trị (theo quy trình)”, cũng không phủ nhận thông tin này. Không khó để nhận thấy, thương hiệu thời trang lâu đời có lịch sử 47 năm, vốn hóa thị trường 34,5 tỷ nhân dân tệ (tính đến thời điểm bài viết), sắp bước vào giai đoạn lãnh đạo thế hệ thứ hai.

Thông tin về việc Li Hanqiong sẽ tiếp quản đã xuất hiện từ lâu. Cô khá kín tiếng, hiếm khi xuất hiện công khai, cũng gần như không phỏng vấn truyền thông. Tuy nhiên, đáng chú ý là, vào tháng 12 năm 2024, trong lần mua lại lớn nhất trong lịch sử Youngor — tiếp nhận lại trung tâm thương mại Yintai từ Alibaba với giá 7,4 tỷ nhân dân tệ, tại lễ ký kết, Li Hanqiong hiếm hoi xuất hiện công khai — đại diện của Youngor ký tên.

Hiện tại, Li Hanqiong tiếp nhận không phải là một đế chế thương mại đang ở đỉnh cao, mà là một tập đoàn lớn đang trong quá trình chuyển đổi chiến lược, chưa hoàn tất, khả năng tạo ra lợi nhuận từ chính ngành chính còn thiếu hụt, phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận từ đầu tư để duy trì lợi nhuận.

Báo cáo tài chính 2025 của Youngor cho thấy, công ty đạt doanh thu 11,582 tỷ nhân dân tệ trong năm, giảm 18,37% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng về phần cổ đông công ty mẹ là 2,447 tỷ nhân dân tệ, giảm 11,57%. Trong đó, lợi nhuận từ hoạt động đầu tư đóng góp 2,471 tỷ nhân dân tệ, lĩnh vực thời trang (ngành chính của quần áo) chỉ đóng góp 0,96 tỷ, còn lĩnh vực bất động sản lỗ 1,06 tỷ. Nói cách khác, nếu không có sự hỗ trợ từ hoạt động đầu tư, hoạt động kinh doanh thực tế của Youngor đang trong trạng thái lỗ.

Trước đó, lợi nhuận ròng của Youngor về phần cổ đông công ty mẹ đã giảm liên tiếp bốn năm — từ 2021 đến 2024, lần lượt giảm 29,15%, 1,05%, 32,31%, 19,41%.

Chuyên gia thương hiệu trong ngành giày dép, ông Cheng Weixiong, sáng lập Công ty Quản lý Thương hiệu Liangqi Thượng Hải, phân tích với 《Doanh nhân Trung Quốc》 rằng, thách thức lớn nhất mà Youngor do Li Hanqiong tiếp quản phải đối mặt là sự thiếu đổi mới trong ngành chính — thương hiệu chính Youngor đang rơi vào tình trạng già hóa, các dòng sản phẩm truyền thống cốt lõi như sơ mi, vest tiếp tục giảm sút, hệ thống đa thương hiệu còn trong giai đoạn đầu tư, khó mang lại lợi nhuận trong ngắn hạn. Theo ông, con đường chuyển đổi của Youngor vẫn cần vượt qua các rào cản như trẻ hóa thương hiệu, số hóa kênh phân phối, và lợi nhuận từ hệ thống đa thương hiệu.

Nhưng trong nội bộ Youngor, người kế nhiệm 49 tuổi, thế hệ thứ hai của doanh nghiệp này, đã chuẩn bị cho ngày này ít nhất 15 năm.

Người trưởng thành nội bộ của Li Hanqiong

Li Hanqiong sinh năm 1977, là con gái duy nhất của Li Rucheng. Cuộc đời cô gần như trùng khớp với giai đoạn đen tối nhất trong sự nghiệp của cha.

Thế giới thường tò mò, tại sao Li Rucheng lại đặt tên con gái là “Hanqiong” (寒穷 — lạnh và nghèo khổ) một cái tên không phổ biến? Trước đây, Chủ tịch Hội Nghiên cứu Thương mại Zhejiang Yang Yiqing từng đề cập, ông đã đến thăm Youngor ở Ningbo cách đây 10 năm. Trong cuộc trò chuyện, ông đã hỏi về chuyện này. Li Rucheng giải thích rằng, trước và sau khi cô sinh ra, đúng vào giai đoạn ông trải qua thời kỳ cực kỳ khó khăn trong đời, “mùa xuân” của ông chưa đến, nhưng cũng chính vào thời điểm đó, mọi thứ bắt đầu chuyển biến tích cực, cuộc đời sắp thoát khỏi khủng hoảng.

Khác với nhiều thế hệ thứ hai tiếp quản khác, Li Hanqiong không phải là “người đến sau” bất ngờ. Trước khi chính thức tiếp quản, cô đã ít nhất trải qua 15 năm rèn luyện trong hệ thống Youngor.

Cô tốt nghiệp đại học ngành Quản trị Kinh doanh tại Đại học Bang California, Mỹ, sau đó lấy bằng EMBA tại Trường Quản trị Kinh doanh Quốc tế Trung Âu. Sau khi tốt nghiệp đại học, cô đã gia nhập công ty, bắt đầu từ vị trí thấp nhất. Năm 2011, Li Hanqiong trở thành thành viên Hội đồng quản trị Youngor, năm 2016, kiêm Tổng giám đốc công ty, năm 2017, trở thành Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị, từ 2019 đến 2020, giữ chức Phó Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc, từ 2021 đến 2022, là Phó Chủ tịch, và từ 2023 đến nay, là Phó Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc.

Song song đó, cô còn từng giữ chức Phó Tổng giám đốc Công ty TNHH Thương mại và Đầu tư Youngor (Hong Kong) và Công ty Quản lý Đầu tư Thượng Hải Kai Shi. Trong thời gian này, cô đã hiểu rõ các quy tắc thương mại quốc tế và vận hành thương hiệu, đồng thời tích lũy khả năng đánh giá đầu tư. Các doanh nghiệp liên quan của cô có hơn 30 công ty, giữ chức Chủ tịch hoặc Tổng giám đốc tại các chủ thể cốt lõi như Youngor Fashion (Thượng Hải) Công nghệ, Youngor Clothing Holdings.

Trong giới nhận định, trong những năm chuyển đổi của Youngor, nhiều quyết định mua bán sáp nhập quan trọng đều do Li Hanqiong chủ đạo, vì vậy cô còn được gọi là “Nữ hoàng M&A” bí ẩn.

Năm 2021, Youngor mua lại 40% cổ phần của thương hiệu thời trang Mỹ UNDEFEATED và thành lập liên doanh khu vực Trung Hoa; hợp tác với thương hiệu cao cấp ngoài trời Na Uy Helly Hansen, độc quyền vận hành và sản xuất tại khu vực Trung Hoa; đưa thương hiệu giày thủ công cao cấp Mỹ CORTHAY vào hệ thống thương hiệu. Năm 2022, thúc đẩy Youngor cùng Quỹ Thách Thức đầu tư chung vào thương hiệu thiết kế cao cấp Mỹ Alexander Wang. Tháng 1 năm 2025, cô còn bỏ ra khoảng 1,5 tỷ nhân dân tệ để mua lại thương hiệu thời trang trẻ em xa xỉ Pháp BONPOINT, mở rộng lĩnh vực thời trang trẻ em và hàng xa xỉ. Cùng năm, công ty còn mua lại các cửa hàng chủ lực của Metersbonwe với giá 1,34 tỷ nhân dân tệ, bổ sung kênh offline tại các thành phố cấp 1, 2.

Điều đáng chú ý là, nhiều thương hiệu mới và thương hiệu chính đều có sự phân chia vận hành theo hai trụ sở chính. Theo báo cáo của 21st Century Business Herald, các thương hiệu mới như Helly Hansen, UNDEFEATED, BONPOINT đều vận hành tại trụ sở chính ở Thượng Hải, do Li Hanqiong trực tiếp phụ trách; còn các thương hiệu chính như Youngor, Meiya, Hart Max, Hanma Shijia, CORTHAY thì do Li Rucheng để tại trụ sở chính ở Ningbo, Zhejiang.

Trong vài năm gần đây, nhiều doanh nghiệp thời trang nội địa đều hướng tới việc trở thành tập đoàn thời trang đẳng cấp thế giới, và việc mua bán sáp nhập dường như trở thành con đường khả thi. Năm 2024, ông Li Rucheng cũng phát biểu tại đại hội cổ đông rằng, Youngor vẫn sẽ tiếp tục mua lại các thương hiệu thời trang, và trong tương lai không loại trừ các thương vụ mua bán lớn hơn nữa. “Tôi có một ước mơ, làm một tập đoàn như LV, qua mua bán, hợp nhất, mở rộng thương hiệu thời trang.”

Nhưng theo ông Cheng Weixiong, việc các doanh nghiệp thời trang qua mua bán sáp nhập có thể mở rộng quy mô, nhưng chưa chắc đã đi xa. Thương hiệu thành công qua mua bán sáp nhập nội địa như Anta là ví dụ, việc mở rộng đa dạng các dòng sản phẩm, phong cách, và thị trường là điều có thể hiểu. Tuy nhiên, hệ thống đa thương hiệu phân biệt rõ ràng và quốc tế hóa vẫn còn trong quá trình khám phá. Nếu thương hiệu chính quá yếu, chỉ dựa vào mua bán để mở rộng quy mô tập đoàn thời trang, thì chưa có ví dụ thành công nào rõ ràng.

Câu hỏi trọng tâm sau khi tiếp quản

Li Rucheng từng xây dựng cho Youngor “ba chiếc xe kéo”: Đầu tư + Bất động sản + Thời trang. Nhưng khi hai lĩnh vực đầu tiên dần mất lợi thế, ngành chính của thời trang cũng đối mặt với thử thách lớn, việc tìm kiếm đường tăng trưởng mới cho Youngor trở thành vấn đề cấp bách của cha con ông hiện nay.

Lịch sử của Youngor bắt nguồn từ năm 1979. Khi đó, Li Rucheng bắt đầu từ một xưởng may nhỏ mang tên “Xưởng quần áo Thanh Xuân” ở một thị trấn nhỏ, chính là bước khởi đầu của sự nghiệp ông. Nhờ trí tuệ kinh doanh xuất sắc, ông đã phát triển Youngor thành một tập đoàn quần áo nam lớn của Trung Quốc. Thời kỳ hoàng kim của Youngor là những năm 1990. Năm 1993, doanh thu của Youngor gần 2 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận trên 20 triệu. Youngor cũng là doanh nghiệp tư nhân đầu tiên của Trung Quốc tham gia vào lĩnh vực bất động sản, bắt đầu từ năm 1992. Năm 1998, Youngor niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải. Nhưng Li Rucheng không hài lòng với chỉ ngành thời trang, sau khi lên sàn, ông bắt đầu đẩy mạnh đa dạng hóa, mở rộng sang các lĩnh vực đầu tư, bất động sản, quần áo.

Li Rucheng từng nổi tiếng với một số khoản đầu tư, được mệnh danh là “Warren Buffett của ngành quần áo” và “Thần may đo”.

Trước khi lên sàn, năm 1997, ông đã đầu tư 1,82 tỷ nhân dân tệ vào Ngân hàng Ningbo với giá khoảng 1 nhân dân tệ/cổ phiếu, trở thành một trong mười cổ đông lớn nhất; năm 1999, bỏ ra 3,2 tỷ để tham gia sáng lập Công ty Chứng khoán CITIC, nắm giữ 9,61%. Sau khi Ngân hàng Ningbo lên sàn, giá trị thị trường từng đạt tới 2.7 nghìn tỷ nhân dân tệ, Youngor là cổ đông lớn thứ ba, đã thu về hơn 10 tỷ nhân dân tệ từ cổ tức và bán cổ phần; còn với CITIC, lợi nhuận tích lũy vượt 8 tỷ nhân dân tệ. Sau đó, Youngor còn đầu tư vào nhiều công ty niêm yết khác như Zhongxin Shares, Guangbo Shares, Boqian New Materials, Bailong Oriental, Shangmei Shares, hình thành một mạng lưới đầu tư khổng lồ.

Năm 2007, công ty đề ra chiến lược “ba chiếc xe kéo”: thời trang, bất động sản và đầu tư cùng song hành. Đến năm 2010, lợi nhuận ròng từ hoạt động đầu tư của Youngor chiếm 46,59%, trong khi lợi nhuận từ bất động sản và thời trang lần lượt là 25,41% và 26,38%. Điều này có nghĩa là, từ 16 năm trước, hoạt động đầu tư đã vượt qua ngành thời trang và bất động sản, trở thành nguồn lợi nhuận lớn nhất của Youngor. Li Rucheng không ngần ngại thừa nhận, năm 2018, ông từng phát biểu tại hội đồng quản trị: “Chuyện ngành chính hay không chính, kiếm tiền là ngành chính của tôi.” Câu nói này từng gây tranh cãi.

Tháng 12 năm 2023, Youngor chính thức đổi tên thành “Youngor Fashion Co., Ltd.”, thể hiện rõ quyết tâm chuyển đổi của công ty. Bắt đầu từ năm 2024, ông Li Rucheng đẩy mạnh thanh lý tài sản tài chính, đầu tư vào ngành thời trang. 2024 cũng được ông xem là năm điều chỉnh sâu của Youngor.

Dù nhiều lần tuyên bố “quay trở lại ngành chính thời trang”, nhưng đến nay, hoạt động đầu tư vẫn là trụ cột lợi nhuận của Youngor. Năm 2025, hoạt động đầu tư đóng góp lợi nhuận ròng 2,471 tỷ nhân dân tệ, trong khi lĩnh vực thời trang chỉ đóng góp 0,96 tỷ — lợi nhuận từ hoạt động đầu tư gấp hơn 25 lần ngành chính.

Theo dữ liệu công khai, hệ thống đa thương hiệu của Youngor vẫn chưa thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào thương hiệu chính và lĩnh vực đầu tư. Năm 2025, doanh thu của lĩnh vực thời trang Youngor đạt 7,433 tỷ nhân dân tệ, tăng 9,33% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ hợp nhất thương hiệu BONPOINT; các thương hiệu như BONPOINT, UNDEFEATED, MAYOR, HANP, CORTHAY cộng lại đóng góp doanh thu 1,627 tỷ, chiếm tỷ lệ 24,54%; còn thương hiệu chính YOUNGOR vẫn chiếm phần lớn với doanh thu 5,006 tỷ nhân dân tệ.

Một vấn đề then chốt đặt ra cho Li Hanqiong là: Trong vài năm qua, chiến lược mua bán sáp nhập do cô chủ đạo đã xây dựng sơ bộ hệ thống đa thương hiệu của tập đoàn thời trang, và cấu trúc doanh thu cũng đang cải thiện. Nhưng hầu hết các thương hiệu mới mua lại đều còn trong giai đoạn nuôi dưỡng, khả năng chuyển đổi lợi nhuận còn cần thời gian kiểm chứng. Làm thế nào để các thương hiệu mới này chuyển đổi thành lợi nhuận thực sự, và khi nào hệ thống đa thương hiệu mới có thể mang lại lợi nhuận ổn định, là câu hỏi trọng tâm cô phải đối mặt sau khi tiếp quản.