Tóm tắt Thị trường: Các báo cáo lợi nhuận chính trong tuần này, mối đe dọa về thuế "phá hủy", cùng theo dõi các dấu hiệu xoay vòng cổ phiếu

Chiến Thuật Thuế của Trump

Sau một kỳ nghỉ dài dành cho các nhà đầu tư Mỹ, sự chú ý lại trở về các khoản thuế quan, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa các đồng minh châu Âu với mức thuế 10% do họ từ chối ủng hộ mong muốn của ông trong việc chiếm lấy Greenland.

Những lời đe dọa của Trump, và khả năng các quốc gia châu Âu phải đáp trả, đã làm rung chuyển thị trường vào thứ Hai ở phía bên kia Đại Tây Dương. “Việc tăng thuế từ Mỹ và châu Âu là một con đường phá hoại,” ông Robert Bergqvist, Chuyên gia Kinh tế cao cấp tại SEB, nói.

Vụ tranh chấp Greenland thêm vào những ồn ào địa chính trị mà các nhà đầu tư phải điều hướng trong đầu năm 2026. Đồng thời, các nhà đầu tư vẫn đang chờ Tòa án Tối cao xem xét liệu việc Trump sử dụng các khoản thuế theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế có hợp pháp hay không.

“Các khoản thuế mới dự kiến sẽ dựa vào quyền hạn của IEEPA, đó là điều mà Tòa án Tối cao đang xem xét,” ông Preston Caldwell, nhà kinh tế cao cấp của Morningstar tại Mỹ, nói. “Nếu Tòa án Tối cao bác bỏ các khoản thuế dựa trên IEEPA, chính quyền Trump sẽ phải dựa vào quyền hạn theo luật định, điều này về mặt lịch sử thường đòi hỏi quá trình và giấy tờ dài dòng. Do đó, việc áp đặt và gỡ bỏ thuế toàn quốc một cách tùy tiện sẽ trở nên khó khăn hơn nhiều.”

Nói về Tòa án Tối cao, thứ Tư sẽ diễn ra các tranh luận miệng về việc liệu Trump có thể loại bỏ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook khỏi ngân hàng trung ương hay không. Đây là thời điểm các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về nỗ lực của Trump trong việc ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và làm suy yếu tính độc lập của Fed.

Các Ngân Hàng Lớn Gặp Trục Trặc

Mùa báo cáo lợi nhuận quý IV hiện đang diễn ra sôi động, và khi các nhà đầu tư chờ đợi kết quả từ các ông lớn công nghệ trong những tuần tới, các ngân hàng lớn đã trở thành tâm điểm chú ý. Mở đầu khá trắc trở, khi cổ phiếu JPMorgan JPM và Bank of America BAC giảm mạnh, trong khi cổ phiếu Citigroup C dao động không ổn định.

Tuy nhiên, không hẳn là do tin tức lợi nhuận thúc đẩy thị trường. Một lần nữa, đó là tin từ Nhà Trắng khi Trump đề xuất giới hạn lãi suất thẻ tín dụng ở mức 10%. Như chúng tôi đã viết tuần trước, các giám đốc điều hành ngân hàng và các nhà phân tích phản đối ý tưởng này, cho rằng nó sẽ hạn chế khả năng vay tín dụng của các khách hàng có chất lượng thấp hơn và làm giảm lợi nhuận. Về các điểm chính rút ra từ các báo cáo lợi nhuận thực tế, triển vọng khá khả quan theo ông Sean Dunlop, giám đốc tại Morningstar theo dõi các ngân hàng lớn.

Dưới đây là những gì Dunlop nói:

• 2026 dự kiến sẽ là một năm vững chắc nữa cho các ngân hàng nếu bối cảnh hiện tại giữ nguyên. Giá tài sản vẫn còn cao. Lãi suất dự kiến sẽ giảm nhẹ, với dự báo của nhà kinh tế cao cấp của Morningstar, Preston Caldwell, về hai lần cắt giảm lãi suất trong dự báo tháng 12, phù hợp với ước tính của CME. Và chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP danh nghĩa vẫn khá tốt, khoảng 4,4% … điều này, cùng với thị trường lao động yếu hơn (nhưng không quá đáng kể), tạo thành một bối cảnh khá thuận lợi cho các ngân hàng.
• Sức khỏe người tiêu dùng có vẻ ổn định. Chi tiêu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ đã tăng 6%-7% về mặt danh nghĩa trên toàn bộ các ngân hàng, và sức khỏe người tiêu dùng, được đại diện bởi các khoản nợ xấu, rất mạnh. Trừ khi thị trường lao động có sự suy giảm đáng kể, chúng tôi dự đoán tâm lý và chi tiêu sẽ tiếp tục phân kỳ rõ rệt.
• Có thể mọi thứ còn tốt hơn tại Citi. Ngân hàng báo cáo kết quả mạnh hơn rõ rệt trên các mảng, đặc biệt là quản lý tài sản và ngân hàng bán lẻ, nhưng mọi mảng đều có tỷ suất lợi nhuận tăng hơn 2,5 điểm phần trăm.

Các Tin Tức Lợi Nhuận Chính Tuần Này

Đối với nhiều nhà đầu tư, tin tức lợi nhuận lớn vẫn còn cách một tuần nữa, khi các tên tuổi như Microsoft MSFT, Tesla TSLA, và Apple AAPL báo cáo. Trong thời gian chờ đợi, trọng tâm sẽ là các ngân hàng khu vực và các tên tuổi quan trọng khác.

Ngân hàng khu vực: Trong tuần, các ngân hàng khu vực sẽ báo cáo. Bao gồm Zions ZION và US Bancorp USB vào thứ Ba, và Truist TFC vào thứ Tư. Nhà phân tích cổ phiếu của Morningstar, Maoyuan Chen, nói về những gì cô ấy sẽ theo dõi:

• Sức khỏe người tiêu dùng có vẻ ổn định. Các ngân hàng trung tâm đã báo cáo trước đó cho thấy chi tiêu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tăng 6%-7% về mặt danh nghĩa trên toàn bộ các ngân hàng. Chi phí tín dụng chủ yếu ổn định.
• Thu nhập lãi ròng của các ngân hàng khu vực sẽ gặp một số khó khăn trong 2026 do hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất của Fed. Mức tăng trưởng của các ngân hàng khu vực sẽ phụ thuộc vào tăng trưởng bảng cân đối kế toán. Hiện tại, chúng tôi dự báo khoảng 3%-4% tăng trưởng, nhưng có thể thấy cho vay ngân hàng tăng nhanh hơn nhờ tăng trưởng cho vay bất động sản thương mại (một trở ngại trong ba năm qua) hoặc tăng trưởng cho vay thương mại từ hoạt động M&A trung-market tăng đột biến.
• Năm 2025 là một năm bận rộn về mua bán ngân hàng, bao gồm các thông báo giao dịch từ PNC-FirstBank, Fifth Third-Comerica, Huntington-Cadence, và Huntington-Veritex. Chúng tôi sẽ theo dõi các cập nhật về thực hiện các thương vụ này và khả năng của các ngân hàng khu vực trong việc mở rộng không dựa vào mua bán sáp nhập.

Hãng hàng không: United Airlines UAL báo cáo vào thứ Tư. “Với Delta đã báo cáo và cho thấy một số yếu đi trong thị trường du lịch trong quý IV, tôi sẽ theo dõi xem điều đó ảnh hưởng như thế nào đến các hãng khác và chắc chắn lắng nghe về tình hình đặt chỗ của họ cho đến nay trong năm,” ông Nicolas Owens, nhà phân tích cổ phiếu tại Morningstar, nói. “Ngành này đã trở lại mức tăng trưởng thấp một chữ số sau nhiều năm phục hồi lớn sau đại dịch.”

GE Aerospace: Thứ Năm sẽ có báo cáo lợi nhuận quý IV từ GE Aerospace GE, đã tăng khoảng 77% trong năm qua, nhờ vào đợt tăng giá bắt đầu từ mùa xuân 2025. Đối với Owens, “câu hỏi lớn nhất là chuỗi cung ứng của họ đang hoạt động tốt như thế nào, vì họ có rất nhiều nhu cầu từ Airbus để cung cấp động cơ mới và từ các nhà vận hành động cơ hiện tại để lấy phụ tùng.”

Những gì đang diễn ra trên thị trường tuần này

Thị Trường Chuyển Động Hay Chỉ Là Một Chiêu Trò Giả?

Như chúng tôi đã đề cập đầu tháng này, các chiến lược gia thị trường dự đoán 10 trong số 2 lần chuyển đổi khỏi cổ phiếu công nghệ. Liệu những dự đoán đó có sai lần nữa không? Cho đến nay, năm 2026 bắt đầu theo chế độ chuyển đổi cho cổ phiếu. Điều này thể hiện rõ ở cấp ngành, khi cổ phiếu công nghệ hoạt động kém nhất trong khi các ngành vật liệu cơ bản dẫn đầu. Chuyển đổi còn thể hiện qua cơ cấu vốn hóa thị trường, khi các cổ phiếu nhỏ vượt lên cổ phiếu lớn. Nó còn rõ ràng qua phong cách đầu tư, khi giá trị vượt trội hơn tăng trưởng.

Liệu sự chuyển đổi sớm này có tiếp tục không? Chúng ta sẽ biết rõ hơn khi mùa báo cáo lợi nhuận tiến triển. Hiện tại, hãy xem câu chuyện của chúng tôi về dự đoán chuyển đổi đầu năm 2026.